特斯拉財報會實錄：大舉押注機器人、自動駕駛與儲能 資本開支持續擴張

財聯社7月23日訊（編輯 劉蕊）美東時間周三收盤后，特斯拉發布了第二季度財務業績。盡管汽車交付、儲能裝機數據亮眼，但該季度的毛利率下滑、高額擴產投入引發市場擔憂，股價盤后應聲下跌。

在財報發布后的電話會上，特斯拉CEO馬斯克表示，特斯拉正在進行“二戰以來美國最快的工業規模擴張”，重申今年資本支出預計超過250億美元，未來兩至三年將持續增長。

特斯拉管理層還圍繞人形機器人、自動駕駛出租車、儲能、自研芯片四大業務回應市場核心疑問，公布持續加碼資本開支的長期投資策略。并且還披露稱，特斯拉正與 SpaceX 多維度協同布局，同時直面供應鏈、監管、盈利承壓等市場關切的核心風險。

特斯拉2026年第二季度財報電話會議完整實錄（AI輔助翻譯，部分內容有刪改）

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

下午好，歡迎大家參加特斯拉2026年第二季度財報電話問答會議。我是投資者關系負責人Travis Axelrod，今天參會的還有Elon Musk、Vaibhav Taneja以及其他多位高管。

正式進入問答前，Elon Musk將帶來開場發言。交給你，Elon。

Elon Musk（首席執行官）

謝謝大家。本季度整體表現十分亮眼，我們交出了史上最佳二季度交付成績。Model Y目前已是全球銷量最高的車型，在全球各市場不斷刷新銷售紀錄，市場熱度持續暴漲。

在FSD全自動駕駛獲批落地的地區，選裝率極高。說實話，很多客戶進店的核心訴求就是FSD，車輛只是配套載體。美國門店的客戶明確表示，他們只要FSD，配套什么車型都可以。顯而易見，FSD已經成為拉動需求的核心引擎。隨著FSD在全球各國陸續獲批，我們預計各地需求都會迎來類似爆發式增長，這一塊前景十分樂觀。

儲能業務同樣增速迅猛，未來也會成為AI數據中心規模化布局的關鍵支撐。我們持續加碼核心業務投入，全面布局未來賽道。今年資本開支規模空前，我堅信所有投入的項目最終都會帶來極高回報，甚至有望創下特斯拉史上最佳資本投入收益。特斯拉全體團隊的執行表現值得高度肯定。

Cybertruck已正式投產，Optimus人形機器人產線即將投產；特斯拉半掛卡車現已量產；第三代Megapack儲能設備投產在即；鋰精煉廠、陰極材料精煉廠也已投產；電芯產能持續爬坡；同時我們正在籌備大規模太陽能電池與組件產線建設。

整套產業鏈覆蓋從硅料提純、太陽能電池生產到終端光伏安裝全流程。未來交通電動化、人工智能產業會催生海量電力需求，光伏儲能組合將成為剛需。我們正在推進人類歷史上規模最宏大的先進基礎設施與制造產能擴建計劃，意義重大。

自動駕駛出租車（Robotaxi）的發展目標十分遠大，但我們必須嚴控安全風險，杜絕任何人員傷亡事故。僅美國本土每年就有3萬至4萬起車禍致死案例，這類事故幾乎不會登上媒體頭條；但只要我們的自動駕駛車輛造成一例人員受傷，就會登上全球各大媒體頭版，監管機構會立刻收緊對我們業務的管控。

我們絕不希望出現任何傷人事故。我們正以人類可控的最快速度擴張自動駕駛出租車業務，底線是零人員傷害，理想狀態下甚至避免誤傷寵物。業務擴張的唯一約束就是安全標準。每新增一座運營城市，我們都會在X平臺實時更新運營動態，大家關注特斯拉官方賬號即可獲取最新進展。目前我們已在佛羅里達、得克薩斯多個城市，以及舊金山灣區落地運營，后續擴張節奏會持續加快，每周行駛里程增速保持10%以上，復合增長速度十分可觀。

再談談Optimus人形機器人。我此前多次提到，Optimus會成為人類有史以來體量最大的產品。但整體研發難度極高，要打造一臺通用人形自主機器人，僅通過語音指令或視頻演示就能自主完成任務、無需人工編程，目前全球尚無企業實現。整機機電結構設計要兼顧高靈活度、長期穩定耐用，存在大量技術難點。如果機器人故障率高，70公斤的設備故障后還需要人工搬運，實用性會大打折扣。

我們必須杜絕機器人失控風險，整機設計、量產爬坡都需要投入海量研發資源。我想跟市場統一預期：Optimus量產爬坡難度遠超特斯拉過往任何一款產品，整機所有零部件均為全新研發，零部件創新度越高，量產爬坡周期就越長。傳統電動車至少車身、后視鏡、玻璃等配件擁有成熟供應鏈可對接；但Optimus沒有現成配套產業鏈，我們必須從零搭建供應鏈，或是全部自研自產。

弗里蒙特工廠原Model S、Model X產線現已改造為Optimus專屬產線，整條產線規劃極具突破性。但大家一定要理性看待量產節奏：人形機器人產能會遵循制造業經典S型爬坡曲線，但前期爬坡階段曲線會十分平緩、周期漫長，根源就是整機零部件全部全新開發。網上各類機器人演示視頻大多是預編程或遠程操控，沒有任何人形機器人能真正完成通用日常任務，Optimus將是首款實現該能力的產品，不只是演示道具，能夠真正落地解決日常工作需求。

Optimus對標甚至超越人類手部靈活度。人類手部的機械結構極其精妙，不只是對生拇指，細微動作的操控邏輯復雜度極高，深入研究后會愈發驚嘆。Optimus會實現同等乃至超越人類的手部操作能力，未來潛力巨大。

接下來說Terafab芯片工廠項目。我們很快會公布工廠選址并披露完整規劃細節，相關重磅信息不會擠在財報電話會議中發布，會單獨舉辦產品發布會詳細解讀。該項目戰略意義重大，是Optimus規模化量產的必要前提，否則AI芯片產能會直接限制人形機器人交付。我們必須同步攻克存儲、邏輯芯片、封裝全產業鏈難題，才能支撐Optimus大規模生產，相關細節留待專項發布會披露。

奧斯汀研發芯片工廠設備訂單已全部下達。這座研發工廠整合光刻掩膜生產、邏輯芯片、存儲芯片、封裝、芯片測試全流程，整套產線集中在同一廠區，全球僅此一家。這套設施能夠大幅縮短芯片迭代周期，快速驗證全新芯片設計方案。我們會在這條產線上推進高風險、高回報的前沿AI芯片研發，核心研發方向全部服務Optimus人形機器人，最大化提升機器人實用性。

我們同步研發數字Optimus（Digital Optimus），邏輯和自動駕駛車輛同源：車輛是接收畫面像素、輸出車輛控制指令；人形機器人、數字Optimus同理，接收視覺畫面，輸出操作指令。我們完全有能力將自動駕駛自研AI技術遷移至通用電腦操作場景，打造自主操控電腦的數字智能體。這套系統依托低成本特斯拉AI計算單元處理實時畫面任務，采用高幀率實時視頻識別，而非簡單截圖識別。

數字Optimus對實體人形機器人至關重要，機器人需要自主操作各類觸控屏幕與電腦設備，通用電子設備操作能力是基礎。該項目由特斯拉與SpaceX聯合開發，SpaceX旗下大模型Grok作為頂層調度系統，向數字Optimus下發任務清單，由數字智能體自主完成全套操作。

我們同步推出Megapod一體化算力設備，將特斯拉AI計算單元與x86處理器整合封裝，類似Megapack儲能設備的標準化柜體設計。單臺Megapod集成大量AI+x86算力組合機柜，可部署全球任意區域。依托分布式電力資源實現算力規模化布局，特斯拉全球超充站已配套7吉瓦供電容量且持續擴容，大量Megapod可落地超充站點，依托分布式電力支撐AI算力需求，市場空間廣闊。

總結來說，自動駕駛與人形機器人整體路線圖前景廣闊，儲備大量重磅產品，財報會議難以完整展開，后續我們會舉辦多場產品發布會詳細解讀。我認為2026年會是特斯拉史上最好的年份之一，2027年發展勢頭會更強勁。最后感謝全體特斯拉團隊的高效執行，也感謝所有用戶、投資者一路相伴。謝謝大家。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

感謝Elon Musk的分享。接下來交給Vaibhav Taneja帶來管理層財務解讀。

Vaibhav Taneja（首席財務官）

謝謝。二季度延續一季度末的回暖趨勢，全球整車需求全面復蘇，全球交付量創下歷史新高：美洲環比增長60%、亞太27%、歐非中東12%。Model Y在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等核心市場銷量全部刷新紀錄。特斯拉團隊打造高性價比、搭載自動駕駛能力的產品戰略，市場反饋持續兌現。

二季度末，公司訂單儲備達到2023年以來峰值，因此各大工廠全力擴產以承接旺盛需求，但產能擴張受供應鏈約束，核心瓶頸不僅是電池，各類電子元器件同樣緊缺。特斯拉正與各大供應商簽訂長期戰略協議，打通供應鏈堵點。

正如Elon所說，FSD全自動駕駛是拉動整車需求的核心因素。銷售數據顯示，大量客戶選購特斯拉的核心訴求就是FSD。二季度北美交付車輛中，55%的客戶在提車時開通FSD訂閱服務。全球付費FSD用戶總量接近150萬，其中55%為一次性買斷，剩余45%選擇訂閱模式。多數市場我們已下架買斷套餐，未來FSD商業化增長將主要依靠訂閱業務。

剔除碳排放積分后的汽車業務毛利率從一季度19.2%下滑至16.3%。補充說明：一季度有2.3億美元一次性利好（質保賬務沖減、關稅減免），二季度無同類收益；若剔除該一次性因素，汽車業務毛利率基本持平。這足以證明在大宗商品漲價、利率上行的背景下，特斯拉定價與成本管控策略行之有效。利率貼息成本會直接沖減營收，2026年利率持續走高，貼息成本同步上漲，進一步壓制整車毛利率。

儲能業務業績具備天然波動性，裝機交付節奏完全由客戶項目周期決定，公司可控空間有限。二季度儲能裝機13.5吉瓦時，環比上漲53%，為業務史上第二高季度裝機量。但儲能毛利率從一季度39.5%大幅下滑至20.4%，多重因素疊加導致：

1. 計提2.4億美元質保準備金，對應早期交付儲能設備電芯故障問題；

2. 一季度超2億美元關稅優惠二季度不再延續；

3. 工業級儲能賽道競爭加劇，產品均價持續下行。

長期來看，儲能業務穩態毛利率中樞預計維持在20%中低位區間。目前儲能訂單儲備充足，我們同步承接現有存量訂單，同時布局數據中心、全社會電氣化催生的增量需求。

售后及其他業務毛利率從9.2%提升至14.1%，刷新歷史新高。核心驅動因素：業務規模上漲、車隊運營成本優化，覆蓋二手車、超充站、服務中心、保險等板塊。同時該板塊持續投入基礎設施建設，為自動駕駛出租車長期擴張鋪路。特斯拉自動駕駛出租車車隊持續擴容，目前落地美國7個區域，全年車隊規模擴張節奏將持續提速，同步拓展美國新城市。

此前已披露，本季度運營費用環比上行，增量主要來自研發投入：半掛卡車、Optimus、Cybercab等新品量產前期投入、新增AI算力硬件成本，疊加訴訟相關費用。公司當前處于大規模投資周期，2026年及以后運營費用將持續上漲，核心增量均來自研發。

公司持有SpaceX股權產生10億美元市值浮盈，對沖匯兌損失3億美元、比特幣減值1億美元后，凈利潤仍實現正向貢獻。

本季度自由現金流轉負，核心原因是資本開支環比翻倍，2026下半年資本投入規模會進一步提升，全年資本開支總額預計突破250億美元。未來兩到三年資本開支持續上行，資金投向自動駕駛出租車車隊擴建、Optimus人形機器人產線、半導體工廠、光伏制造產能、AI算力基礎設施，疊加整車工廠持續擴產。

除自有現金投入外，我們靈活布局信貸工具，獲批總額最高300億美元借貸額度，加速各類項目落地。我們認為這套戰略能夠助力公司搶占下一輪產業變革風口，投入過程中會持續兼顧資本使用效率。產業規模化擴張之路充滿挑戰，必須大膽布局前沿賽道，業績增長曲線具備非線性特征，長期發展前景向好。最后感謝特斯拉全體員工、客戶、投資者與供應商的信任與支持。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

感謝。線上提問平臺已集中覆蓋Optimus供應鏈、Terafab芯片工廠、數字Optimus相關問題，接下來有請AI副總裁Ashok Elluswamy統一解讀自動駕駛出租車相關內容。交給你，Ashok。

Ashok Elluswamy（AI副總裁）

謝謝。線上平臺多數提問圍繞自動駕駛出租車落地與規模化，我系統梳理當前進展與長期規劃。

首先，自動駕駛出租車項目運營表現極佳，安全記錄零污點。目前已在兩個州六座城市完成超38萬英里無安全員自動駕駛里程，未發生任何重大安全事故，僅出現過靜止狀態下被其他社會車輛剮蹭的輕微情況。我想重點強調整套系統的安全表現。

此前行業普遍認為自動駕駛必須搭載激光雷達、多雷達、高精度地圖等全套硬件，特斯拉純視覺方案用實際運營數據證明該觀點不成立：僅依靠攝像頭，就能實現安全、舒適、高性價比自動駕駛。這份零事故運營記錄，充分驗證特斯拉全套AI技術路線的正確性。

其次談規模化擴張節奏。項目約一年前在奧斯汀落地，初期車內配備安全員；去年年末奧斯汀率先推出完全無安全員自動駕駛出租車。2026年初至今，車隊每周無監督行駛里程始終保持兩位數環比增速，復合增長速率極高，全年該增長趨勢有望延續。

新增城市落地成本持續降低，長期目標不再一城一策，直接實現全州全域運營。這套擴張節奏能夠落地，依托特斯拉頂尖AI研發團隊持續突破技術瓶頸。當前自動駕駛出租車車隊搭載早期V15版本FSD軟件，我們規劃V15七大核心優化方向，目前已有40%研發模塊完成整合上線車隊。

V15全部研發工作落地后，整車安全性能與綜合能力將迎來質的飛躍。內部測試數據顯示，所有技術研發路線均取得正向突破，長期收益空間巨大，支撐全年維持高增速擴張。

最后聊聊Cybercab自動駕駛專車。產品體驗極具競爭力，乘坐體驗遠超傳統車輛。我們同步匹配整車制造產能規劃，匹配無安全員里程增長節奏。Model Y等車型搭載的V15算法體系可無縫適配Cybercab。總結來說，自動駕駛出租車目前呈現指數級增長態勢，安全記錄保持完美，技術路線持續兌現預期，未來高增速具備可持續性，Cybercab產品力十分出眾。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

感謝。線上還有一個關于Optimus訓練數據采集的遺留問題，麻煩你一并解答。

Ashok Elluswamy（AI副總裁）

沒問題。第三代Optimus人形機器人在外形、人體動作邏輯上全面對標人類，這套設計的核心優勢是能夠學習人類實操動作，為模型訓練提供海量真實數據。和FSD自動駕駛邏輯一致，特斯拉工廠全體工人的實操動作，都會成為Optimus模型訓練素材。

我們配備專屬數據采集團隊，采集高精度人工示范動作，用于模型微調優化；除此之外，全網海量人類工業、居家實操視頻，都可作為模型基礎訓練素材。

第二重數據飛輪來自Optimus人形機器人實訓基地（Optimus Academy）。大量機器人自主實操產生的實測數據，能夠彌補機器人與人類軀體結構差異帶來的適配漏洞，強化強化學習閉環：機器人反復嘗試各類任務，從成功、失敗案例中迭代優化，最終實現超越人類的操作精度。

Optimus全套AI底層邏輯與FSD完全統一：視覺像素輸入、動作指令輸出，通用性極強。就像FSD輸入目的地即可實現全程自動駕駛，Optimus接收自然語言指令就能自主完成整套任務，無需分步人工干預。研發FSD V12至V15版本的團隊同步負責Optimus算法開發，因此我對人形機器人最終落地效果充滿信心。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

感謝，線上平臺問題全部解答完畢，現在開放分析師電話提問。第一位提問者來自RBC投行Tom，Tom請解除靜音發言。（現場無音頻反饋）

Tom目前沒有聲音，我們先切換至Andrew，稍后再重新接入Tom。Andrew請解除靜音提問。

Andrew（投行分析師）

能聽到，感謝各位接受提問。第一個問題關于Optimus人形機器人。Elon Musk你此前提到人形機器人沒有成熟供應鏈，大部分零部件需要自研自產。想了解現階段是否有供應商愿意同步配套建廠，助力美國本土產能快速爬坡？一方面特斯拉希望掌握產業鏈自主權，另一方面引入合作伙伴或許能提升資本使用效率，想聽聽管理層和供應商的溝通進展。

Elon Musk（首席執行官）

我們的供應商合作十分順暢，三星、臺積電均投入巨資配套Optimus、自動駕駛出租車相關產能。臺積電亞利桑那工廠、三星得克薩斯工廠合計數百億美元投入，為機器人、自動駕駛提供AI算力支撐；松下同步投入數十億美元擴產電池產能。我今天身體略有不適，聲音可能不太清晰，還請諒解。非常感謝所有供應商的配套投入與落地執行。

Karn（特斯拉高管）

補充Elon Musk的發言：三星新建工廠產能將大幅傾斜特斯拉下一代產品，屬于百億美元級大額投資。存儲芯片、金屬注射成型零部件、柔性電路板等機器人專屬非標配件，均有供應商同步配套建廠；若沒有匹配的優質合作伙伴，我們會毫不猶豫自研自產，公司制造工程、產品設計團隊具備完整自產落地能力。

Elon Musk（首席執行官）

同時感謝美光科技保障存儲芯片供貨。當前存儲芯片供給緊張、價格高企，美光為特斯拉預留大額產能，合作條款十分優厚，我們深表感謝。

Andrew（投行分析師）

感謝各位的詳細解讀。跟進問題聚焦自動駕駛出租車：目前各州自動駕駛法規持續更新，部分州出臺傳感器硬性要求。公司落地擴張過程中，希望監管層出臺怎樣的配套政策？適度監管利好行業，但過度硬性約束會制約創新，管理層對監管框架有哪些期待？

Lars（特斯拉高管）

好的。先說美國本土監管現狀，聯邦層面進展十分順利，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）持續推進全新機動車安全標準，逐步接納無方向盤純自動駕駛車輛，我們十分認可監管機構的支持。

各州層面分化明顯，新澤西州最新出臺的監管政策對行業發展形成制約。特斯拉核心競爭力是車輛實際安全運營表現，最終行業落地標準一定會由實際安全數據驅動。最優監管模式是設定安全目標，由企業自主選擇技術實現路徑；如果監管直接硬性規定硬件方案、限定技術路線，會嚴重制約創新，我們對此持保留態度。

特斯拉始終以實際安全運營數據作為核心佐證，Ashok Elluswamy分享的38萬英里零事故記錄就是最好的證明，這套底層邏輯會持續指導我們全國擴張。

Andrew（投行分析師）

感謝各位解答。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

我們重新接入RBC的Tom，Tom請解除靜音。（現場仍無音頻）Tom依舊無聲音，先跳過，下一位提問者來自美國銀行Alex。Alex請解除靜音。

Alex（美國銀行分析師）

感謝各位。問題圍繞自動駕駛出租車。

第一，投資者可以跟蹤哪些關鍵里程碑，來判斷公司會加速車隊擴張、新增落地城市？是安全驗證數據（單位里程事故率）還是其他指標？

第二，公司是否會考慮和網約車平臺合作，第三方渠道提升車輛利用率？短期規劃是否維持全產業鏈垂直運營模式？

Elon Musk（首席執行官）

和特斯拉全業務線邏輯一致，自動駕駛出租車會堅持垂直整合模式。我們完全不用擔心需求不足，這套服務的經濟模型極具吸引力，未來客戶需求會遠超車輛供給能力，垂直一體化是最優選擇。

當前唯一制約擴張速度的就是系統可靠性多級安全標準（“多級九分可靠性”），我們需要實現99.999999%超高可靠度，安全可靠性達標前不會盲目擴產，這是擴張唯一瓶頸。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

感謝。下一位提問者來自富國銀行Colin。Colin請解除靜音。

Colin（富國銀行分析師）

感謝接受提問。市場頻繁傳出特斯拉與SpaceX合并的消息，雙方目前已有大量協同合作。Elon Musk，你長期來看是否看好兩家企業合并帶來的協同價值？從你的視角判斷，長期合并是否具備可行性？

Elon Musk（首席執行官）

從本次會議大量協同項目就能看出，雙方業務重疊度持續提升，Terafab芯片工廠會成為雙方協同的核心重大項目。但財報電話會議不適合討論企業合并相關話題，該類事項必須走完完整合規流程，下面交給法務負責人Brandon解讀。

Brandon（特斯拉法務負責人）

沒錯，Elon Musk表述準確。特斯拉與SpaceX長期保持深度合作，落地多項雙贏業務。今年年初我們進一步深化合作，簽署大額投資框架協議，雙方會持續協同推進Terafab芯片工廠、數字Optimus等重點項目。

Elon Musk（首席執行官）

協同空間還有很多：Grok大模型將搭載至特斯拉整車，支撐數字Optimus運行；星鏈終端會全面搭載Cybercab，未來覆蓋特斯拉全系在售車型，落地星鏈業務的市場全部標配。自動駕駛出租車運營場景存在大量蜂窩網絡信號盲區，即便硅谷部分路段也會出現無服務，自動駕駛車輛不能因斷網停運，星鏈全域通信能力完美解決該痛點。

同時車載星鏈能支撐4K高清賽事直播，單G流量成本遠低于蜂窩網絡，乘客乘車期間辦公、影音娛樂體驗大幅提升。

Vaibhav Taneja（首席財務官）

補充Cybercab場景：無需手動駕駛后，乘客擁有完整車內自由時間，可開線上會議、觀影，整車配備超大中控屏。奧斯汀工廠現已開放Cybercab試乘，客戶很快就能實地體驗，屆時大家會直觀理解全域高速通信的核心價值。

Colin（富國銀行分析師）

我有一個跟進問題，依舊圍繞自動駕駛出租車。目前新增多座運營城市，但單城投放車輛僅數十臺，而非數百臺。為什么不優先深耕奧斯汀單一城市，提升單城車輛規模？大規模投放單城車輛的核心阻礙是什么？

Ashok Elluswamy（AI副總裁）

我們選擇多城同步落地，而非單一城市深耕，核心目的是驗證算法通用性。我們需要向內部團隊、監管機構和市場證明，整套自動駕駛系統無需針對城市單獨大規模調優，就能適配不同城市路況，現階段落地成本持續走低。

正如Elon Musk所說，業務處于指數增長早期，外部很難直觀感知增長曲線。相比投放車輛數量，我們更核心跟蹤無安全員自動駕駛總里程：自動駕駛車輛全天不間斷運營，遠高于私家車日均使用時長，少量車輛就能積累海量實測里程，因此核心考核指標為總行駛里程，而非車輛投放數量。我們追求車隊運營效率，單臺車輛最大化行駛里程。

Vaibhav Taneja（首席財務官）

補充一點：軟件、線下運營流程均存在各類細節問題，多城市同步落地能夠提前暴露不同場景下的各類隱患，在小規模車隊可控范圍內完成優化，后續再大規模投放。

Elon Musk（首席執行官）

補充Cybercab專屬限制：該車型底盤全新開發，我們必須積累專屬底盤實測數據，才能大規模投放。Model 3/Y已有數百萬臺存量車輛積累海量數據，但Cybercab存量極少。現階段投放帶方向盤、踏板的改裝版Cybercab采集底盤專屬數據，底盤算法充分驗證后，單城投放規模會大幅提升。

Lars（特斯拉高管）

補充一點關鍵背景：美國沒有全國統一自動駕駛法規，各城市、各州交通監管政策完全獨立。一城一策落地能夠逐一滿足各地監管要求，完成全部合規備案；待技術、運營問題全部優化完畢，就會全面提速擴產。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

下一位提問者來自LightShed投行Walt。Walt請解除靜音。

Walt（LightShed分析師）

感謝提問。承接剛剛提到的監管內容，美國國家公路交通安全管理局局長Jonathan Morrison近期接受CNBC采訪，表態計劃放開無方向盤、無踏板自動駕駛車輛合規限制。這類聯邦層面政策落地，是否是Cybercab大規模投放的核心門檻？

Lars（特斯拉高管）

簡單回答：并非核心門檻。我們和NHTSA、局長Morrison長期保持緊密溝通，監管機構緊跟行業發展趨勢，提前完善配套法規。過去兩年我們持續向監管層同步產品規劃、技術路線，雙方高度協同推進政策落地，不存在實質性政策阻礙。

Walt（LightShed分析師）

感謝。Elon Musk，有兩個路線規劃問題。

第一，星鏈搭載Cybercab后，整車終端是否可以作為地面移動基站，拓展星鏈移動服務覆蓋？

第二，自動駕駛半掛卡車的落地時間規劃如何？當前美國卡車司機缺口巨大，自動駕駛貨運市場空間廣闊。

Elon Musk（首席執行官）

先說自動駕駛半掛卡車：美國卡車司機缺口問題十分嚴峻，自動駕駛半掛能夠有效緩解人力短缺，同時大幅提升貨運安全，減輕在崗司機工作壓力。但特斯拉半掛卡車當前整體交付量極低，長期占公司整車銷量比重依舊很小。

因此我們現階段優先聚焦高銷量車型Model 3/Y，完成通用無監督自動駕駛技術打磨，同步推進Cybercab開發；自動駕駛半掛優先級延后，預計2026年末至2027年初落地商用。我們不希望貨運卡車研發分散乘用車自動駕駛安全迭代精力，未來半年重心仍放在乘用車與自動駕駛出租車上，待通用自動駕駛技術成熟后，再規模化落地貨運自動駕駛。

通信層面，車載星鏈終端理論上可作為地面中繼熱點，為手機、外接設備提供Wi-Fi信號，固定式星鏈設備同樣具備該潛力，后續會持續評估商業化可行性。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

下一位提問者來自Truist投行Will。Will請解除靜音。

Will（Truist分析師）

感謝接受提問。Elon Musk你此前提到Optimus人形機器人供應鏈搭建難度極大，想了解公司自研芯片的規劃傾向。人形機器人配套微控制器、功率半導體、驅動芯片存在三類采購方案：直接采購商用芯片、自主設計交由第三方晶圓廠代工、自建產線自研自產。公司針對不同零部件分別采用哪種策略？

Elon Musk（首席執行官）

你指的是整車轉向、制動系統配套的微控制器嗎？

Will（Truist分析師）

不是整車配件，特指Optimus人形機器人配套芯片。

Elon Musk（首席執行官）

明白。Optimus全部專用電力電子產品、電路板均為特斯拉自研設計，交由外部供應商代工。第四代Optimus將落地奧斯汀全新產線，供應鏈垂直整合程度大幅提升，產能目標相較第三代提升一個數量級：第三代年產能目標100萬臺，第四代目標年產1000萬臺。當然量產爬坡難度極高，存在大量不確定性。第四代Optimus配套電路板等核心零部件會大規模自研自產。

Will（Truist分析師）

跟進兩個小問題：第一，第四代Optimus預計何時投產？第二，公司是否仍規劃為老款硬件3車輛升級硬件4，支撐V15及后續FSD版本運行？

Elon Musk（首席執行官）

所有搭載攝像頭、硬件規格低于硬件4的車輛，升級硬件在經濟層面具備可行性，未來會推出升級方案。我們迭代升級AI4芯片，小幅優化現有算力；AI5芯片預計明年年中量產，優先配套Optimus人形機器人。芯片團隊研發進度超預期，我對AI5設計十分滿意。

下一代AI6芯片定位全球頂尖邊緣計算芯片，綜合性能大幅領先競品，目前研發進展順利。再次感謝臺積電、三星、美光提供芯片配套支持。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

會議時長即將結束，我們最后接入巴克萊投行Dan完成提問。Dan請解除靜音。

Dan（巴克萊分析師）

感謝各位。核心問題圍繞資本開支節奏。你此前提到資本投入最大化，但資本使用效率是隱形約束。當前投資周期下，資本開支上限是否由低效投入風險決定？資本開支規模是否是突破各類供應鏈瓶頸的核心變量？

Elon Musk（首席執行官）

這個問題很有價值。我要求團隊全速推進資本投入，但杜絕無意義浪費。我們不會刻意追求極致資本使用效率——過度嚴控投入效率會拉長項目落地周期。我們平衡投入效率與落地速度：適度犧牲資本效率、換取項目提前落地，長期企業凈現值更高，這套投入策略綜合收益最優。

當前公司同步推進多賽道大規模建廠擴產，工業擴張規模史無前例，對標亨利福特Model T工業化、二戰時期軍工產能擴張，這是美國自二戰以來最快的全產業鏈工業化擴產周期，整體推進節奏符合預期。

Vaibhav Taneja（首席財務官）

補充一下：所有資本開支全部投向生產性資產，覆蓋Optimus產線、Cybercab工廠、今年投產的磷酸鐵鋰工廠、半掛卡車產線、自建半導體工廠、美國本土光伏全產業鏈產線。所有工廠從零破土動工，特斯拉自建施工團隊承接絕大部分廠區建設，施工體量巨大，因此同步推進多條產業鏈擴建。

Elon Musk（首席執行官）

光伏制造產能擴建的長期價值被市場嚴重低估。

Vaibhav Taneja（首席財務官）

我們計劃將美國本土光伏制造產能提升一個數量級，所有項目落地難度極高，從零搭建工廠、配套產業鏈，團隊正以人類可控最快速度推進落地。

Elon Musk（首席執行官）

綜合來看，我們當前資本投入的綜合效率處于行業頂尖水平。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

Dan是否有跟進問題，我們利用剩余時間收尾。

Dan（巴克萊分析師）

最后一個儲能相關問題，儲能是公司核心增長板塊。

第一，儲能裝機產能是否會長期受供應鏈約束？

第二，當前儲能裝機需求分為兩類：公用事業峰谷調節、數據中心供電穩定。依托自研軟件、電力電子設備，特斯拉在數據中心儲能賽道具備差異化優勢，想了解當前儲能需求中，數據中心與傳統電網調峰的需求占比、需求增長曲線差異。

Elon Musk（首席執行官）

儲能設備價值不只是峰谷調峰，更核心是風光電網平衡。光伏+儲能是全球未來主流能源供給模式，星鏈衛星同樣依靠光伏儲能供電，地球本質上如同巨型衛星，太陽能供給潛力遠超其他能源。

算力供電約束已經成為AI行業核心痛點：各大云廠商算力擴張受電力供給限制；AI模型訓練功耗波動極大，百毫秒內功耗波動可達70%，必須依靠高速響應儲能設備平滑功率曲線，這也是SpaceX大批量采購Megapack配套數據中心的核心原因，儲能設備主要用于平滑訓練算力瞬時功耗波動。

儲能設備還能幫助數據中心降低電網峰值用電負荷，公用事業企業可放寬供電配額，大幅降低新增供電配套成本。美國總發電裝機容量約1.2至1.3太瓦，但平均用電負荷僅0.5太瓦，發電裝機冗余充足，儲能設備可充分釋放現有發電設施潛力，理論上全美有效供電總量可直接翻倍，Megapack長期市場需求空間極其廣闊。

Travis Axelrod（投資者關系負責人）

本次電話會議時長已到，感謝各位分析師的提問，我們下個季度再會。謝謝大家。

Elon Musk（首席執行官）

感謝各位。

（財聯社 劉蕊）