訂單大增，營收翻倍！越疆科技跑通具身智能商業閉環

當大多數機器人公司還在為“講故事”和“找現金流”兩頭奔波時，協作機器人龍頭已經交出了不錯的市場答卷。

近來，越疆科技發布2026年上半年經營數據顯示，營收預計3億至3.3億元，同比翻倍；毛利1.4億至1.7億元，同比增長85%至124%。

這份成績單傳遞的信息已經很清晰：越疆科技不是一家還在燒錢驗證概念的創業公司，而是一家已有盈利底色的產業龍頭，正在用協作機器人業務積累的“確定性”，去撬動具身智能這條“可能性”曲線。

如今，市場對越疆科技的關注，大多集中在具身智能的概念上。但真正支撐其估值邏輯的，首先是協作機器人業務的基本盤。

2025年，越疆協作機器人出貨量躍居全球第一，累計突破10萬臺。公司產品已覆蓋汽車新能源、3C電子、半導體、醫療等15大行業、200多個細分場景，服務全球80余家世界500強企業。六軸協作機器人是營收的絕對主力，2025年收入達到3.02億元，同比增長44.66%，占總營收比重超過六成。

更關鍵的是盈利能力。2025年全年，公司Non-GAAP口徑虧損約4900萬元，其中近4000萬元是具身智能賽道的專項研發投入。剔除這部分戰略性開支后，核心協作機器人業務已基本實現盈虧平衡。到了2026年上半年，這一趨勢更加明朗，營收和毛利雙雙翻倍增長，協作機器人在手訂單超過1億元。

越疆的經營邏輯并不復雜：協作機器人提供穩定的收入與現金流，再用這些資源去反哺具身智能的前瞻性投入。公司主營業務已具備造血能力，賺錢的同時把錢投向未來。這種“主業造血、新業務投入”的結構，與那些純粹靠融資驅動的AI公司有本質區別。

光大證券在研報中將越疆定義為“當前少數同時具備全球協作機器人龍頭地位與具身智能全棧自研能力的稀缺標的”，并預測公司2026年協作臂業務將進入“新品放量、客戶復購、產能擴張與盈利改善的多重共振期”。

這不是概念炒作，而是有真實訂單和出貨量支撐的產業邏輯。

同根同源的第二曲線

如果說協作機器人是越疆的“現在”，具身智能就是它的“未來”。而這條第二曲線的生長，有著明確的邏輯起點。

越疆2015年成立，用近十年時間完成了從核心部件自研到規模化量產的全鏈條積累。一體化關節、伺服系統、力控傳感器這些底層技術，既是協作機器人的根基，也是具身智能的底座。人形機器人和多足機器人的關節模組，在設計原理、制造工藝、測試標準上與協作機器人高度相通，現有產線可部分復用。核心零部件自研率超過90%，使得新產品開發周期縮短至7個月。

場景和客戶的復用則進一步縮短了從技術到市場的距離。越疆長期服務汽車、3C、新能源等行業客戶，積累了對工廠節拍、精度、安全規范的深度理解，這些經驗直接指導了具身智能產品的定義與測試。目前，公司已在法雷奧、零跑汽車、科博達等企業開展POC驗證或試點項目，工業領域具身智能合作客戶近百家。

站在既有產業能力之上做延伸，決定了越疆的具身智能業務從一開始就帶有明確的產業化基因，它不是實驗室里的概念展示，而是沿著真實的產線需求一步步長出來的新業務。

從產業演進的視角來看，這種延伸也有其必然性。協作機器人解決的是確定性任務的自動化，如裝配、搬運、檢測，在固定工位上完成高精度、高重復性的操作。而隨著制造業向柔性化、智能化升級，企業對機器人的需求從“單一工位”擴展到了“跨工序協同、復雜環境作業、自主決策執行”。協作機器人難以覆蓋的物流流轉、非標工件處理、多工序協同等需求，恰恰是具身智能的用武之地。兩者并非替代關系，而是相互銜接、逐步演進的兩個階段。

越疆的布局正是沿著這條演進路徑展開的。從工業協作臂到全尺寸人形機器人ATOM，從四足到六足、雙臂，公司已構建起覆蓋多形態的具身智能產品矩陣。其中ATOM已開啟第三批量產交付，是國內首批進入人形機器人量產階段的企業之一。從工位自動化走向場景智能化，越疆的具身智能版圖始終生長在同一條技術根脈之上。

跑通商業閉環的實證

產品矩陣鋪開是一回事，能否真正跑通商業閉環則是另一回事。越疆的具身智能業務正在用實打實的數字回應這個疑問。

收入端的爆發力已然顯現。2025年，公司具身智能業務收入同比大增418.84%；2026年上半年出貨金額突破4000萬元，已達2025年全年水平的2倍以上。截至6月底，在手訂單及框架協議超6000萬元，其中工業制造板塊獨占1000萬元。這組數據清晰地劃出了業務拐點的軌跡：具身智能已從“少量POC試點”邁入“批量訂單落地”的早期放量階段。

客戶結構的多元化與轉化體系的成熟，則為放量提供了可持續性。

目前，越疆已累計拓展具身智能客戶231家，覆蓋工業制造、教育科研與商業零售三大板塊。在工業端，法雷奧、零跑汽車等頭部企業的背書效應顯著；在教育端，院校采購構成了穩健的基本盤；在零售端，京東商城及獨立站的布局讓標準化復制成為可能。更值得關注的是，公司中標廣東省具身智能訓練場等標桿項目，意味著其在數據采集這一核心基礎設施環節也已卡位成功。

支撐這一切的，是越疆已構建起的“意向對接—POC驗證—小批量試產—規模化交付”全流程體系。這表明其業務增長并非依賴偶發訂單，而是具備了可復制的商業基礎。

尤其在應用路徑上，越疆堅定選擇工業場景為核心切口，與行業內熱衷消費展示的同行形成差異化競爭。依托在汽車、3C等領域的深厚積淀，“數據采集—模型訓練—真機部署—數據回流”的閉環機制得以高效運轉。這種“從產線中來，到產線中去”的路徑，不僅壓低了試錯成本，更讓每一筆訂單都成為了算法迭代的養料。

越疆科技的發展路徑，本質上是一條從確定性向可能性遞進的邏輯線：先在協作機器人領域做到全球第一，建立盈利基本盤，再以此為支點，向具身智能延伸。

在此邏輯下，協作機器人是確定性，代表著穩定的收入、充沛的現金流與全球龍頭的市場地位；具身智能是可能性，代表著高速增長的營收曲線、超6000萬元的在手訂單以及可預期的轉化體系。前者為后者源源不斷地輸送彈藥，后者為前者打開廣闊的空間。

市場對具身智能的追捧從來不缺，缺的是能把概念變成產品、把產品送進產線的能力。越疆科技憑借協作機器人的盈利底牌證明了前者，如今正用具身智能的放量實績驗證后者。這條從確定到可能的演進路徑，或許正是機器人產業從概念走向現實最務實的注腳。

（通訊員 黃志千）