北京
7月以來(lái)科技板塊經(jīng)歷了一輪明顯調(diào)整，相關(guān)標(biāo)的估值已大幅回落。中信證券最新研報(bào)指出，盡管市場(chǎng)情緒短期承壓，但自主可控、AI零部件、漲價(jià)鏈及消費(fèi)電子等方向的基本面并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)。部分細(xì)分板塊當(dāng)前估值尚未充分反映后續(xù)訂單增長(zhǎng)、漲價(jià)延續(xù)以及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期，超跌之后正醞釀可觀的修復(fù)空間。
研報(bào)從產(chǎn)業(yè)鏈角度給出了具體判斷：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備與國(guó)產(chǎn)算力的業(yè)績(jī)上行拐點(diǎn)進(jìn)一步明確；在全球AI需求持續(xù)推動(dòng)下，PCB、存儲(chǔ)、AI電源等環(huán)節(jié)的供需景氣度仍將保持高位。與此同時(shí)，AI產(chǎn)業(yè)鏈的行情有望從上游算力逐步向終端消費(fèi)電子擴(kuò)散，機(jī)構(gòu)對(duì)上述方向的整體態(tài)度保持積極。
另一則行業(yè)動(dòng)態(tài)則顯示出科技巨頭的分化。IBM在7月22日公布的2026財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)顯示，當(dāng)季總營(yíng)收同比僅微增約1%至172億美元，非GAAP每股收益為2.93美元。受大型機(jī)業(yè)務(wù)需求疲軟及部分企業(yè)交易推遲影響，公司宣布下調(diào)全年?duì)I收展望：預(yù)計(jì)2026全年按固定匯率計(jì)算的營(yíng)收增長(zhǎng)率為4%至5%，低于此前“5%以上”的預(yù)期。值得關(guān)注的是，其軟件部門表現(xiàn)仍有韌性，全年銷售額預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)6%至8%。
中信證券研報(bào)的觀點(diǎn)與IBM的業(yè)績(jī)回調(diào)形成了微妙對(duì)照——同一時(shí)期，部分超跌科技板塊的基本面邏輯依然完整，而傳統(tǒng)IT巨頭則因需求結(jié)構(gòu)性減弱主動(dòng)調(diào)低預(yù)期。對(duì)于投資者而言，在估值消化后，業(yè)績(jī)能見(jiàn)度高、且受益于國(guó)產(chǎn)替代與AI浪潮的細(xì)分方向，可能正在提供更明確的修復(fù)機(jī)會(huì)。
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