北京
“我們聯合Rice與Lissette家族，共同投資Utz，對Intersnack而言是一個引人注目的機會，能讓我們進入目前尚未涉足的廣闊且有吸引力的美國零食市場。”德國Intersnack集團執行董事長Johan van Winkel在收購聲明中對這筆交易下了這樣的判斷。
美東時間7月22日，美國咸味零食制造商Utz Brands（NYSE:UTZ）對外宣布，已與總部位于德國的Intersnack集團達成最終收購協議。整個交易包含債務在內的估值約為29億美元。交易完成后，Utz將從紐約證券交易所退市，轉為一家由Intersnack和Rice、Lissette家族各持股50%的私有公司。
根據協議，Intersnack將以每股14.25美元的現金價格，收購Utz所有已發行的A類普通股。這個出價相比7月20日的收盤價溢價約91%。消息公布后，Utz股價在周二早盤應聲大漲近90%，直接沖至14美元附近，幾乎追平了收購報價。
高溢價背后，是Intersnack對北美零食市場的一次關鍵落子。Intersnack是一家源于德國的家族式跨國零食制造商，它的歷史可以追溯到1968年的一家德國薯片生產企業。此后，Intersnack通過有機增長、并購以及合資合作，在歐洲和大洋洲建立起龐大的品牌矩陣，但在美國市場一直是一片空白。這次收購意味著這家德國巨頭正式邁入美國這個全球最大的零食消費市場。值得注意的是，交易完成后，原Utz首席執行官Howard Friedman的表述也透露了換擋的信號：Intersnack在品牌管理、營銷、制造和技術方面的能力，將支撐Utz繼續執行投資與增長戰略。
Utz首席執行官Howard Friedman說：“我與Intersnack團隊有過相當長時間的接觸，他們對于零食格局的深刻理解、對長生命周期特色品牌的培育經驗，以及在創新上的實力，都給我留下了深刻印象。”從這段評價中不難看出，這場圍繞咸味零食的跨國整合，并不只是一次財務收購。Friedman口中的那些具體而微的能力描述，似乎給Utz未來的增長路徑框定了一個注腳：利用Intersnack的產業經驗，進一步放大Utz已有的品牌價值。
交易的融資結構同樣反映出多方力量的平衡。29億美元交易對價的資金來源包括：Intersnack的自有現金約9.2億美元，一筆11億美元的新定期貸款安排，一筆2.5億美元的新資產支持貸款（ABL）安排，以及Rice和Lissette家族的股權再投資，外加一筆來自Utz稅務應收協議和解的4400萬美元所得再投入。這種杠桿與自有資本、家族持股再投入的組合，沒有讓任何一方單方面主導，而又微妙地保留了原始家族的話語權——50%的持股比例正是最直接的體現。
控股權的一分為二也帶來了治理層面的變化。收購完成后，Dylan Lissette將接任Utz的執行董事長一職。公司同時還重申了一項承諾：繼續扎根賓夕法尼亞州漢諾威社區。對于長時間陪伴Utz品牌演進的當地雇員與合作方而言，這個承諾至少意味著，所有權的更迭不一定等同于組織中心的位移。
從Intersnack的角度來看，這筆交易書寫了一個典型的歐洲隱形冠軍突破地理壁壘的敘事。一個在1968年就做起薯片的家族企業，花了半個多世紀用連續的整合與合作鋪開了歐洲和澳洲的市場，如今依靠一次29億美元規模的并購，一舉敲開美國零食市場的大門。而對于Utz來說，從紐交所退市轉為私有，某種程度上也意味著發展節奏的切換：不再需要每個季度向公開市場解釋短期業績，轉而更多聚焦在Friedman所提到的“持續投資和增長”上。這筆預計將在2026年第四季度完成的交易，把“溢價91%”“50:50股權結構”這幾個數字留在了公開市場上，也把一道懸念放進了未來的美國零食貨架：當家族基因遇上跨國巨頭的產業經驗，這個咸味零食品牌會跑出什么樣的新軌跡？
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