北京
當一眾知名科技股仍在高點之下徘徊時，蘋果儼然成了2026年科技板塊里的“不粘鍋”。今年以來，這家公司的股價走勢強勁，推動其估值倍數大幅攀升，遠遠甩開了十年平均水平。而這一切，發生在蒂姆·庫克這位功勛CEO即將告別公司，且蘋果在AI革命討論中仍未占據顯著聲量的背景之下。
根據AlphaSpace的數據洞察，蘋果股價年內已錄得20.3%的可觀漲幅，遠超標普500指數同期9.7%的升幅。其中，近三個月的漲幅就達到了19%，構成了本輪上攻的主要推力。市場對蘋果的情緒，似乎更多將其視為科技股中的避險港灣。當甲骨文、Meta等超大規模企業為了追逐AI野心，不惜大幅舉債、加重資產負債表負擔，令投資者感到不安時，蘋果依然在按自己的節奏出貨，iPhone及各類科技硬件的需求并未出現明顯放緩跡象。
這種樂觀預期還延伸到了年底。市場普遍相信，隨著定價更高、AI功能更強的全新iPhone機型問世，蘋果的增長勢頭將得以延續。高盛分析師Michael Ng在近期的一份報告中指出，從長期來看，蘋果持續推進深度集成的AI功能迭代，應能通過擴大活躍設備基數來支撐產品側的長線需求，同時借助新推出的第一方和第三方應用變現，以及用戶在使用AI功能時產生更多個人數據與內容所催生的iCloud存儲需求，來驅動服務收入的長期增長。
看多情緒的升溫，直接體現在雅虎財經AlphaSpace平臺上蘋果日益昂貴的估值指標上。目前，蘋果的遠期市盈率已觸及30.67倍，而其過去十年的均值僅為24.8倍。遠期企業價值對EBITDA的比率達24.5倍，顯著高于十年均值18.3倍。遠期企業價值對營收的比率更是來到了8.4倍，對比十年均值的6.2倍同樣高出不少。
說到底，如果說有些股票是沖著“完美”去定價的，那么眼下的蘋果或許已進入了“統治級”定價的范疇。但問題在于，對一家即將在技術急速迭代之際經歷重大CEO更迭的公司而言，這樣的估值水平是否合理，恐怕還需要打上問號。文章認為，接下來的幾個季度，投資者或許也會開始追問這個同樣的問題。
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