北京
一家公司的股價(jià)在過去52周里飆升了3647.95%，單季漲幅就超過3倍——這不是概念炒作，而是存儲芯片巨頭閃迪(Sandisk)在2026年交出的成績單。即便經(jīng)歷了最近一個(gè)月15.82%的回調(diào)，其股價(jià)仍守在每股1589.40美元，總市值達(dá)到2353.7億美元。對一家提供NAND閃存和存儲解決方案的廠商來說，資金面釋放的信號比價(jià)格本身更值得關(guān)注：截至一季度末，已有114家對沖基金持有閃迪倉位，較上一季度的75家大幅增加，機(jī)構(gòu)對閃迪盈利前景的共識正在強(qiáng)化。
這一輪上漲背后的邏輯，被Polen Capital在其2026年二季度投資者信中勾勒得很清楚。該機(jī)構(gòu)管理的“Polen 5Perspectives小盤中盤成長策略”當(dāng)季錄得28.4%的總回報(bào)（扣除費(fèi)用后為28.2%），跑贏了羅素2500成長指數(shù)的24.0%。信中直言，閃迪股票能跑贏大盤，得益于存儲市場定價(jià)動(dòng)態(tài)的改善以及AI相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施帶來的增量需求，二者共同提升了投資者對公司盈利預(yù)測的信心。隨著內(nèi)存市場供需狀況持續(xù)正常化，市場對行業(yè)復(fù)蘇的可持續(xù)性越來越認(rèn)可，并看好閃迪在高存儲需求周期中的卡位優(yōu)勢。
所謂“定價(jià)動(dòng)態(tài)改善”，指向的是NAND閃存行業(yè)長達(dá)一年多的價(jià)格磨底后出現(xiàn)的供需逆轉(zhuǎn)。下游云廠商和企業(yè)客戶的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，正在拉動(dòng)對大容量、高性能存儲的采購。大模型訓(xùn)練不僅吞進(jìn)海量GPU，也需要匹配高速閃存來承擔(dān)數(shù)據(jù)緩存和模型存儲，而推理階段對低延遲存儲的消耗同樣不可小覷。Polen Capital在信中提到，超大規(guī)模云客戶和企業(yè)客戶的持續(xù)投入，強(qiáng)化了對AI基礎(chǔ)設(shè)施周期的信心，同時(shí)不斷增長的電力需求也催生了發(fā)電、電網(wǎng)和電氣化領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)——這些看似平行的需求，其實(shí)都與閃迪這樣的存儲供應(yīng)商有關(guān)，因?yàn)閿?shù)據(jù)中心的擴(kuò)張本身就意味著更多的存儲采購。
閃迪的基本盤也同樣在修復(fù)。此前，消費(fèi)電子市場的疲軟一度令NAND閃存面臨過剩壓力，但隨著供需回歸平衡，合約價(jià)格開始回升，庫存趨于健康。Polen Capital指出，市場對閃迪未來可望受益于更高的存儲需求已形成預(yù)期。從供給端看，閃迪長期以來專注NAND閃存技術(shù)，產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)級、企業(yè)級和云計(jì)算市場，在3D NAND堆疊和成本控制上具備競爭力；從需求端看，生成式AI推動(dòng)的存儲密度升級正在創(chuàng)造新一輪增量，結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)比周期性波動(dòng)更值得關(guān)注。
機(jī)構(gòu)持倉的變化也印證了這一判斷。截至2026年一季度末，閃迪位列對沖基金最受歡迎的40只股票之一，114家基金的集體持倉意味著聰明錢已在提前布局。不過，Polen Capital的投資者信也保持了審慎，提醒某些AI股票可能提供更強(qiáng)的上行空間以及更小的下行風(fēng)險(xiǎn)。這種既看好又留有后手的表述，恰好說明當(dāng)前市場的分歧：樂觀者看重的是存儲周期見底和AI需求長尾，謹(jǐn)慎者則在衡量估值和業(yè)績兌現(xiàn)的節(jié)奏。但對閃迪而言，定價(jià)改善疊加需求擴(kuò)張的故事，至少在二季度的股價(jià)走勢中已經(jīng)得到了驗(yàn)證。
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