杰創(chuàng)智能豪擲百億押注AI，現(xiàn)金流或拖累擴(kuò)張步伐

本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：宋逸霆 韓迅

AI的產(chǎn)業(yè)版圖正在吸引各路企業(yè)重金押注。

7月20日晚間，杰創(chuàng)智能（301248.SZ）公告稱，為推進(jìn)公司人工智能戰(zhàn)略發(fā)展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，擬向多家供應(yīng)商采購IT設(shè)備及零配件總金額不超100億元。

而在今年1月，杰創(chuàng)智能也曾公告稱，公司擬向多家供應(yīng)商采購 IT 設(shè)備及零配件總金額不超40億元。

公司披露大規(guī)模采購計(jì)劃的同時(shí)，杰創(chuàng)智能賬面現(xiàn)金流規(guī)模與本次采購所需資金存在明顯缺口。據(jù)杰創(chuàng)智能一季報(bào)，截至一季度末，公司貨幣資金余額僅12.80億元。于此同時(shí)，公司還擁有高達(dá)9.26億元的短期借款以及14.44億元的長期借款。

而在截至一季度末資產(chǎn)負(fù)債率已升超70%的背景下，杰創(chuàng)智能本次采購的資金來源依舊是通過舉債擴(kuò)表的方式完成。據(jù)公司7月21日晚間公告，公司及子公司已從銀行及非銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取的授信及意向授信額度合計(jì)185.34億元。

不過，杰創(chuàng)智能對(duì)公司開展算力業(yè)務(wù)的未來前景表達(dá)了高度看好。據(jù)公司7月21日回復(fù)時(shí)代周報(bào)表示：“公司建設(shè)的智算云集群向客戶提供算力服務(wù)，取得的算力服務(wù)收入能夠覆蓋機(jī)器折舊費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用，有效緩解負(fù)債端壓力。”

圖片來源：圖蟲

豪擲百億元押注AI

杰創(chuàng)智能專注于人工智能產(chǎn)品的研發(fā)與制造，公司旗下常青云品牌聚焦AI算力底座，推出AI大模型一體機(jī)、超融合一體機(jī)、智算平臺(tái)等核心產(chǎn)品。

杰創(chuàng)智能2025年主要的業(yè)績(jī)?cè)隽縼碜杂趦纱髽I(yè)務(wù)板塊：AI+云計(jì)算產(chǎn)品及解決方案和AI+安全產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)。其中，前者2025年?duì)I業(yè)收入同比增長1092.56%至1.27億元，毛利率同比增長1.52% 至33.86%；后者2025年?duì)I業(yè)收入同比增長203.24%至2.91億元，毛利率同比增長18.94%至42.94%。

今年以來，AI+云計(jì)算產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度不減。

據(jù)杰創(chuàng)智能此前披露的2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司“AI+云計(jì)算”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約2.04億元，同比增長約550%，總資產(chǎn)較上年年末增加約106%。

在此次披露的購買IT設(shè)備及零配件的公告中，杰創(chuàng)智能表示，本次采購有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大云計(jì)算業(yè)務(wù)規(guī)模，有利于推進(jìn)公司技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，深度融入云計(jì)算產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，系公司落地人工智能戰(zhàn)略、持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型的重要布局。

具體來看，杰創(chuàng)智能本次擬采購不超過100億元IT設(shè)備及零部件，并預(yù)計(jì)于今年12月交付。

至于采購合同交易對(duì)手方的信息，杰創(chuàng)智能并未予以披露。

“因本次交易出于商業(yè)秘密及戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，按照規(guī)則披露將導(dǎo)致違約或可能引致不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，損害公司及投資者利益，因此公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)本次交易對(duì)方的相關(guān)信息進(jìn)行了豁免披露，故不予披露交易對(duì)手方的具體情況。”杰創(chuàng)智能公告稱。

大手筆押注“AI+云計(jì)算”業(yè)務(wù)，也引起不少投資者關(guān)注。有投資者對(duì)此擔(dān)憂表示，“不到20億元的家底，卻進(jìn)行百億元的設(shè)備采購，這未免過于激進(jìn)呢？”

據(jù)悉，截至2025年末，杰創(chuàng)智能歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)錄得15.21億元，總資產(chǎn)錄得32.61億元。

這并非公司近期首度進(jìn)行大額IT設(shè)備采購。時(shí)代周報(bào)記者注意到，早在今年年初，杰創(chuàng)智能已有過一次大額IT設(shè)備采購。

據(jù)杰創(chuàng)智能1月8日公告，為推進(jìn)公司人工智能戰(zhàn)略發(fā)展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，擬向多家供應(yīng)商采購IT設(shè)備及零配件總金額不超40億元。

深度科技研究院院長張孝榮7月21日向時(shí)代周報(bào)記者分析稱：“杰創(chuàng)智能步海南華鐵后塵的風(fēng)險(xiǎn)很大。這種‘小馬拉大車’式的算力擴(kuò)張，非常激進(jìn)，在A股已非個(gè)案。一家市值不足百億、年利潤僅千萬級(jí)別的公司，突然宣布百億級(jí)采購時(shí)，往往伴隨的是股價(jià)炒作而非真實(shí)的業(yè)務(wù)質(zhì)變。”

杰創(chuàng)智能在風(fēng)險(xiǎn)提示中也表示，“可能存在因公司資金籌措未到位等情況，致使公司無法按合同約定的時(shí)間和要求提供服務(wù)，進(jìn)而可能承擔(dān)違約責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)”。

在如此巨額投入的背景下，關(guān)于公司是否有類似設(shè)備轉(zhuǎn)租、資產(chǎn)處置等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖預(yù)案，杰創(chuàng)智能向時(shí)代周報(bào)記者表示：“目前token經(jīng)濟(jì)、算力需求增長很快，行業(yè)景氣度很高，算力仍供不應(yīng)求。在可預(yù)見期間內(nèi)，需求不及預(yù)期、價(jià)格下行的可能性較小。公司也將結(jié)合合同約束、設(shè)備狀態(tài)和市場(chǎng)情況審慎研究處置方案，并按規(guī)定履行決策及信息披露程序。”

錢從哪里來？

與接連大舉投入IT設(shè)備及零部件采購相對(duì)的，是杰創(chuàng)智能緊張的現(xiàn)金流。

據(jù)杰創(chuàng)智能一季報(bào)顯示，截至一季度末，公司賬上貨幣資金余額為12.8億元。這一數(shù)字雖然較2025年末的5.06億元增長較多，但是這賬上的現(xiàn)金大多來自公司負(fù)債端的承壓。

杰創(chuàng)智能一季報(bào)顯示，公司期末短期借款余額較2025年末的8.54億元上升至9.26億元；長期借款余額更是較2025年末的2.08億元大幅升至14.44億元。截至一季度末，杰創(chuàng)智能資產(chǎn)負(fù)債率已較2025年末的53.37%環(huán)比升至73.77%。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，近期杰創(chuàng)智能也在通過多種手段籌措資金。

杰創(chuàng)智能2025年12月5日公告稱，為支持公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，根據(jù)公司當(dāng)前業(yè)務(wù)需要，公司控股股東、實(shí)控人、董事長孫超將向公司提供15億元的借款額度，有效期為董事會(huì)審議通過之日起一年。

而在今年6月末，杰創(chuàng)智能準(zhǔn)備通過定增的方式募資。據(jù)杰創(chuàng)智能定增公告，公司本次擬定增募資不超19.65億元，其中，14.8億元將用于智算云服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目、1.35億元將用于AI+安全裝備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、3.5億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過無論是實(shí)控人的借款，還是定增來募資，在杰創(chuàng)智能如此大的IT設(shè)備采購額面前，都是杯水車薪。公司本次采購的真正資金，或來自于向銀行舉債。

杰創(chuàng)智能在5月8日的業(yè)績(jī)說明會(huì)中表示，公司已提請(qǐng)股東會(huì)授權(quán)申請(qǐng)授信200億元、向多家銀行和非銀金融機(jī)構(gòu)取得授信近100億元，以滿足2026年智算云集群建設(shè)和業(yè)務(wù)拓展需求。

7月21日，杰創(chuàng)智能披露了向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)綜合授信進(jìn)展的自愿性公告。截至公告披露日，公司及子公司已經(jīng)從銀行及非銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取的授信及意向授信額度合計(jì)185.34億元，其中，已經(jīng)簽署綜合授信協(xié)議或其他法律文件并實(shí)際取得的授信額度合計(jì)約114.91億元，意向授信額度約70.43億元。

對(duì)于公司未來將如何緩解負(fù)債端的壓力，杰創(chuàng)智能向時(shí)代周報(bào)記者表示：“公司已取得的授信額度，不等同于實(shí)際借款余額，公司資產(chǎn)負(fù)債率在開展算力業(yè)務(wù)的同類企業(yè)中處于合理區(qū)間。而公司的算力服務(wù)收入能夠覆蓋機(jī)器折舊費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用。”

值得注意的是，在通過大舉擴(kuò)表來向AI+云計(jì)算業(yè)務(wù)加注的同時(shí)，杰創(chuàng)智能的利潤端并未獲得明顯的提升。

據(jù)杰創(chuàng)智能近期披露的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)上半年凈虧220萬元至440萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，杰創(chuàng)智能表示，這主要是由于公司大力投建智算云集群、發(fā)展智算云服務(wù)業(yè)務(wù)，利息費(fèi)用和折舊同比大幅增加所致。公司上半年的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）預(yù)計(jì)同比增長340%至1.41億元。

杰創(chuàng)智能同時(shí)表示，截止目前，部分智算云集群已經(jīng)交付并開始服務(wù)計(jì)費(fèi)。公司預(yù)計(jì)上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為2.98億元，與去年同期相比大幅改善。