一天大漲，就忘了一個月的痛？

2026.07.21

作者 | 馬光遠(yuǎn)

7月份以來，整個全球AI板塊經(jīng)歷了一輪劇烈調(diào)整，很多參與股市的人說，這是自己這么多年從來沒有見過的一次調(diào)整。但如果回頭看，今年上半年那輪上漲，同樣也是很多人從來沒有見過。

那是一種極致的單邊行情。

幾乎所有資金都在往AI賽道里涌，全球資本瘋狂追逐AI，凡是沾上AI概念的股票幾乎都在上漲，很多股票幾個月翻倍，甚至翻幾倍。

很多人開始相信，只要買AI，就一定賺錢。

7月21日，市場迎來了一次比較大的反彈，中國科創(chuàng)50指數(shù)單日上漲超過10%，不少AI股票集體大漲。

很多人又開始高興了，其實很多人的賬戶其實還沒有回本，但僅僅因為一天的大漲，市場情緒一下子又變了。

所以，這個時候，我反而想提醒大家?guī)拙湓挕?/strong>

7月份以來，全球AI板塊調(diào)整幅度都非常大。韓國AI、半導(dǎo)體相關(guān)指數(shù)一度回撤接近30%；美國費城半導(dǎo)體指數(shù)從高點累計調(diào)整接近30%；中國科創(chuàng)50指數(shù)最大回撤也接近30%，不少AI個股從最高點跌了30%—40%，個別股票跌幅甚至更大。

技術(shù)上，全球AI板塊進入了熊市。

很多人覺得跌得已經(jīng)非常慘了，但如果從今年年初開始計算，會發(fā)現(xiàn)很多股票即使調(diào)整了這么多，今年累計漲幅仍然是正的。例如，美光科技今年上半年一度上漲超過3倍，即使后面回撤四成，累計漲幅依然十分可觀；韓國AI相關(guān)指數(shù)上半年一度翻倍，即使調(diào)整接近30%，年內(nèi)漲幅仍然領(lǐng)先全球主要市場,AI股很多賣鏟子的更是！

這說明什么？說明前面的上漲，本身就太瘋狂了。

所以，不要因為一天的反彈，就認(rèn)為市場已經(jīng)反轉(zhuǎn)了，趨勢已經(jīng)重新回來了。

很多人最大的特點，就是漲一點，立刻忘記了過去一個月所有的痛苦，忘記了那種每天打開賬戶都是虧損的感覺，忘記了調(diào)整給自己帶來的巨大打擊。

市場最大的風(fēng)險，很多時候不是調(diào)整，而是反彈，因為一旦反彈，人最容易忘記風(fēng)險。

很多專家在講AI的時候，其實混淆了兩個概念：AI的科技敘事和AI股票的敘事是兩回事！

AI毫無疑問是一場偉大的科技革命。未來無論是人工智能、機器人、自動駕駛，還是醫(yī)療、生物科技，都還有巨大的發(fā)展空間，很多東西今天甚至還沒有真正落地，它未來對經(jīng)濟社會的影響，大概率會超過今天所有人的想象。

但是，這并不意味著AI股票就可以一直漲，更不意味著任何價格買AI股票都是合理的。歷史上每一次偉大的科技革命，最后都改變了世界，但同樣，每一次科技革命，也都會埋葬無數(shù)資本和無數(shù)股民。

19世紀(jì)英國鐵路革命如此，20世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫也是如此，互聯(lián)網(wǎng)雖然最終改變了世界，但2000年納斯達(dá)克指數(shù)卻跌去了接近80%，大量互聯(lián)網(wǎng)公司永久消失，很多參與的股民血本無歸。

所以，不要把產(chǎn)業(yè)革命和股票上漲混為一談。產(chǎn)業(yè)會越來越偉大，股票卻永遠(yuǎn)有周期，漲多了，就一定會調(diào)整。

我的判斷不會因為今天的大漲而變化：這不是一次反轉(zhuǎn)，這輪調(diào)整，我認(rèn)為還沒有完全結(jié)束，因為跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠！現(xiàn)在很可能是真正的坑而不是黃金坑。

即使未來市場還有反彈，再出現(xiàn)今年上半年那種，只要名字里帶AI，只要講一個AI故事，就能夠連續(xù)上漲的行情，99%的概率不會再出現(xiàn)。

事實上，隨著這次的調(diào)整，市場已經(jīng)變了：過去，只要有概念、有預(yù)期、有故事，就可以上漲。接下來，市場一定會問三個問題：

第一，技術(shù)到底能不能兌現(xiàn)？

第二，產(chǎn)品到底能不能真正落地？

第三，公司到底能不能賺錢？

不是所有AI都會上漲，未來AI一定會進入分化階段！更不是所有進入AI賽道的企業(yè)，都能夠活下來！只要穿上AI的馬甲，就一定能夠賺錢，這個歷史應(yīng)該結(jié)束了。

所以，當(dāng)市場開始反彈的時候，我真正擔(dān)心的，不是市場繼續(xù)調(diào)整。我擔(dān)心的是，市場一反彈，所有人就把過去一個月的教訓(xùn)全部忘掉了。

今天看到一句話，我覺得特別有意思：所有人都洋溢著快樂的笑容，卻忘記了自己其實還沒有回本。

這幾乎就是每一次熊市反彈時，投資者最真實的心理寫照。

中國股市這么多年，產(chǎn)業(yè)一直在進步，技術(shù)一直在進步，但指數(shù)和投資者，都沒有太大的進步，特別是投資者！產(chǎn)業(yè)革命，可以成為股票上漲的催化劑，但不是所有產(chǎn)業(yè)革命，都保證股票永遠(yuǎn)上漲，更不能保證，在任何價格買入，都一定賺錢。

還是那句話：真正決定收益的，從來不是故事，而是價格；不是概念，而是估值；不是情緒，而是價值；不是風(fēng)口，而是認(rèn)知！

記住這一個月市場帶來的教訓(xùn)。否則，這次反彈，只不過是制造下一批的接盤者。