“面包第一股”桃李面包失速：回應(yīng)“老廠關(guān)閉”傳聞，難掩凈利五年連跌

圖/IC photo

7月21日，貝殼財經(jīng)記者自桃李面包最新發(fā)布的關(guān)于接待機構(gòu)投資者調(diào)研情況的公告獲悉，公司回應(yīng)了諸多最近市場熱議的問題。

桃李面包明確表示，老主體營收偏低是業(yè)務(wù)移交后的正常財務(wù)結(jié)果，并非工廠停產(chǎn)，網(wǎng)傳“老廠關(guān)閉”屬于不實信息。

然而，這一回應(yīng)并未完全消解外界對公司經(jīng)營狀況的憂慮——在營收利潤持續(xù)下滑、各區(qū)域市場普遍承壓、實控人家族減持套現(xiàn)的背景下，這家曾經(jīng)的“面包第一股”正面臨多重考驗。

桃李面包表示，面向后續(xù)經(jīng)營，公司將圍繞產(chǎn)能優(yōu)化、渠道精細化運營、產(chǎn)品創(chuàng)新迭代等方式穩(wěn)步推進各項經(jīng)營工作，持續(xù)夯實短保烘焙主業(yè)基本盤，穩(wěn)健提升整體經(jīng)營質(zhì)量，同時維持穩(wěn)定的股東分紅回饋機制。

澄清“老廠關(guān)閉”難掩業(yè)績頹勢

營收連降兩年，盈利彈性持續(xù)承壓

7月中旬，桃李面包通過現(xiàn)場會議交流的方式接待了機構(gòu)投資者調(diào)研。

交流過程中，有投資者提問：“近期有報道稱公司老廠關(guān)閉、經(jīng)營敗退，請問青島和長春子公司注銷的真實情況是怎樣的？是否意味著相關(guān)區(qū)域業(yè)務(wù)收縮？”

對此，桃李面包回應(yīng)：“本次擬辦理注銷的青島桃李面包有限公司、長春桃李食品有限公司，均為公司早期設(shè)立的全資子公司；上述兩家主體對應(yīng)的青島桃李食品有限公司、長春桃李面包有限公司均已投產(chǎn)運營，原主體名下的生產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)平穩(wěn)完成劃轉(zhuǎn)。老廠區(qū)退出系正常產(chǎn)能迭代替代，生產(chǎn)經(jīng)營全程連續(xù)穩(wěn)定。”

桃李面包解釋，老主體營收偏低是業(yè)務(wù)移交后的正常財務(wù)結(jié)果，并非工廠停產(chǎn)，網(wǎng)傳“老廠關(guān)閉”屬于不實信息。青島、長春區(qū)域新設(shè)主體整體經(jīng)營穩(wěn)健，其中長春桃李面包有限公司2025年營業(yè)收入達3.32億元，當?shù)禺a(chǎn)品供貨充足、銷售渠道暢通。

盡管桃李面包強調(diào)“注銷老主體是優(yōu)化資產(chǎn)配置的常規(guī)舉措”，然而，公司持續(xù)下滑的業(yè)績?nèi)耘f引發(fā)外界擔憂。

記者梳理桃李面包上市以來的業(yè)績情況發(fā)現(xiàn)，2024年是其上市后營業(yè)收入首次出現(xiàn)下滑的一年，而其歸屬于上市公司股東的凈利潤則在2021年便開始下滑。上市以來（2015年-2025年），公司營收不曾觸達70億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤不曾觸達10億元。

整體來看，其營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤已經(jīng)連續(xù)五年下滑。

對于2025年凈利潤及相關(guān)每股收益指標的同比下降的原因，桃李面包解釋稱，一是營業(yè)收入同比下降；二是新建項目投產(chǎn)后折舊費等單位固定成本增加，導(dǎo)致毛利率同比下降；三是廣告宣傳費和所得稅費用增加。

2026年第一季度，桃李面包依舊營收凈利同比雙降。公司表示，本期折讓率增加，導(dǎo)致毛利率同比下降；研發(fā)中心投入使用后折舊費用和人工費用同比增加；廣告宣傳費和所得稅費用同比增加。

華創(chuàng)證券分析師在研報中指出：“2026年，桃李面包持續(xù)推進費投以加快品牌煥新、新渠道開拓，預(yù)計盈利彈性仍受壓制；中長期伴隨收入企穩(wěn)回升、改革成效逐步兌現(xiàn)，利潤有望進一步改善。”

“面包第一股”光環(huán)褪色

實控人吳志剛近期減持套現(xiàn)逾1.5億元

桃李面包的前身是沈陽市桃李食品有限公司，成立于1997年1月。2015年12月22日，桃李面包在上交所上市，在市場上有“面包第一股”之稱。

“上市之后需往南方開拓，做成全國性公司，除了西藏、新疆、海南、港澳臺等地區(qū)，其他全面覆蓋。”這是桃李面包的“夢想”。

截至2025年12月31日，桃李面包共有24個生產(chǎn)基地已投入使用，形成覆蓋全國核心消費區(qū)域的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。

2026年7月中旬，桃李面包對外表示：目前在建項目主要為“佛山桃李面包有限公司桃李面包年產(chǎn)6.9萬噸成品面包、糕點華南烘焙中心項目”，建成投產(chǎn)后將進一步優(yōu)化區(qū)域生產(chǎn)布局、提升配送效率。佛山項目建成后，公司全國性生產(chǎn)基地布局將基本完成。

財報數(shù)據(jù)顯示，桃李面包的區(qū)域市場表現(xiàn)，呈現(xiàn)出鮮明的“北退南困”格局。

2025年，桃李面包實現(xiàn)營業(yè)收入約54.48億元，同比下滑10.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.84億元，同比下滑45.63%。

分地區(qū)來看，2025年，桃李面包在華北地區(qū)、東北地區(qū)、華東地區(qū)、西南地區(qū)、西北地區(qū)、華南地區(qū)的營業(yè)收入均同比下滑，僅在華中地區(qū)實現(xiàn)同比增長。

各區(qū)域發(fā)展普遍乏力、公司業(yè)績下行的同時，桃李面包創(chuàng)始人家族的內(nèi)部格局也在生變。

桃李面包是典型的家族企業(yè)，其招股說明書顯示，公司的主要發(fā)起人是吳學群和吳志剛；另外，吳志剛和盛雅莉為夫妻關(guān)系，吳學東、吳學群和吳學亮分別是二人的長子、次子和三子。

吳學亮、吳學群、吳志剛、盛雅莉、吳學東于桃李面包上市前簽署了《一致行動協(xié)議》，并分別于2018年12月22日、2022年2月15日續(xù)簽了《一致行動協(xié)議》。上述協(xié)議已于2025年3月15日屆滿，經(jīng)各方友好協(xié)商，到期后確認不再續(xù)簽《一致行動協(xié)議》。

控股股東及實際控制人《一致行動協(xié)議》到期終止后，桃李面包控股股東及實際控制人發(fā)生變更，由吳學亮、吳學群、吳志剛、盛雅莉、吳學東，變更為吳學亮、吳學群、吳志剛、盛雅莉。

更令市場關(guān)注的是實控人的密集減持動作。

根據(jù)公司在今年6月發(fā)布的公告，在減持計劃實施期間內(nèi)，桃李面包控股股東及實際控制人吳志剛進行了兩類操作：其一是內(nèi)部騰挪，向配偶盛雅莉和配偶之弟盛利分別轉(zhuǎn)讓股份1118.46萬股、470.4萬股，各占公司股份總數(shù)的0.70%和0.29%；其二是向市場減持，通過大宗交易和集中競價分別減持1610.57萬股、159.07萬股，各占公司股份總數(shù)的1.01%和0.10%。此外，肖蜀巖（吳志剛的兒媳）亦通過集中競價的方式減持134.77萬股，占公司股份總數(shù)的0.08%。

根據(jù)公告可知，在這次減持期間（2026年3月19日至2026年5月14日），吳志剛的減持總金額約為1.59億元，減持原因為個人資金需求。

新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠

編輯 楊娟娟

校對 王心