重估天智航，盤活出海這步棋

7月15日，國內“手術機器人第一股”天智航發布公告稱，準備以發行股份方式收購微創醫療海外骨科業務（隸屬上海微創骨科醫療科技有限公司，下稱“上海微創骨科”）控制權。

醫趨勢獲悉，本次交易為“零現金”交易，不會導致公司實際控制人發生變更，不構成重組上市。如順利達成，上海微創骨科的現控股股東蘇州微創骨科學（集團）有限公司將直接持有天智航股份。兩家賽道頭部企業深度綁定，強強聯合，組成一個“共生體”。

對于天智航而言，這筆交易至少打破兩個“上限”。

其一，打破單一產品上限。從過去以機器人設備為核心，升級為覆蓋"機器人設備+植入物耗材+配套服務"的一體化解決方案提供商，同頻行業前沿進化方向。

其二，打破市場空間上限。上海微創骨科旗下Wright Medical深耕關節假體60多年，超90%業績在海外。天智航買下的，正是這張“特快出?！钡腣IP船票。

2021-2025年，上海微創骨科海外業務累計實現收入超過10億美元。即使受到全球供應鏈和地緣政治影響，其2025年仍收入2.17億美元。對比而言，天智航同期營收2.79億元，兩者疊加，收入將超過18億人民幣，碾壓國內所有手術機器人公司。

德魯克有一句管理名言：戰略不是研究未來做什么，而是研究今天做什么才有未來。

對于天智航來說，出海這步棋，若率先走通，可能會影響國產骨科手術機器人的全盤棋局，未來空間不可限量。

01、“極致內卷”下的主動出擊

要深度理解這筆交易，回到第一性原理思考：天智航正身處什么樣的市場環境？要達到什么目標？手里又攥著哪些牌？

先看環境。骨科雖然不是起步最早的手術機器人賽道，卻是進展最快的。據醫裝數勝權威數據，截至2025年底，國內已有40家企業的骨科手術機器人產品獲批上市。

行業“最強供給側”對應著一個并不輕松的競爭環境：

2025年，國內公開骨科機器人銷量一百臺左右，市場份額向頭部企業集中——大量企業拿到了注冊證，卻拿不到訂單，最終倒在商業化前的最后一公里。

截至目前，行業頭部國產企業仍面臨虧損壓力，至今沒有一家全面盈利——前期研發投入尚未回本，就要面對價格戰的洗禮......

與之相對的，是海外市場的誘人潛力。以行業最早成熟的腔鏡手術機器人為例，行業數據顯示，截至2025年末，美國多孔腔鏡手術機器人裝機量約6000臺，而中國累計裝機量不足700臺，差距達8倍以上；手術量方面，2024年美國輔助腔鏡手術滲透率高達21.9%，中國僅0.7%，不到美國的三十分之一

其中，率先出海的微創腔鏡手術機器人，已連續數年實現翻倍增長，骨科的“戰績”卻依然小到可以忽略不計。

這是一道連小學生都不難做答的選擇題：繼續留在國內卷，很難獲得指數級增長；真正決定天花板高度的，一定是打進海外市場。

這正是這筆交易所處的背景信息。天智航，決定率先做這個出海“破壁人”，讓中國骨科機器人的商業化價值在全球充分綻放。

02、盤活出海這步棋

放眼望去，從耗材到手術機器人，中國骨科企業至今沒有跑出一個真正意義上的全球玩家，為什么？

骨科不像影像設備，也不像IVD，它更像一門需要醫生、醫院與企業共同沉淀的"手藝"。決定一家企業能否建立全球競爭力的，是渠道、臨床證據、醫生教育、產品組合以及長期服務能力。這些都很難靠單一產品一點一點積累。

對于后來者而言，并購是補齊短板最快的方式，沒有之一。

天智航此次收購，正是計劃補齊兩塊關鍵短板，盤活出海這步棋。

第一張牌：嫁接海外體系化商業落地通道，打開出海想象力

公告顯示，此次收購標的上海微創骨科，是微創醫療國際（非中國）骨科業務的核心運營平臺，主營美國、日本、歐洲等成熟市場的髖、膝關節重建業務，擁有成熟的海外銷售網絡，與天智航高度互補。

往前追溯，這套體系的源頭是全球老牌骨科企業Wright Medical，擁有超過60年的骨科產品品牌積累。其代表產品ADVANCE內軸膝系統已有20余年臨床應用歷史，全球累計植入超過100萬例。醫學期刊《The Knee》發表的一項長期隨訪研究顯示，該產品17年累計生存率達到98.8%，屬于經得起時間檢驗的成熟產品。

*上海微創骨科成立于2009年5月18日，是微創醫療旗下控股子公司。2013年，微創醫療2.9億美元收購Wright Medical，躋身全球人工關節頭部行列。

如此次交易順利，天智航將一步到位切入成熟骨科市場，免去渠道積累“學費”，大幅縮短海外市場拓展周期。

第二張牌：機器人+植入物，從“單品為王”到“平臺型龍頭”

渠道只是第一步。真正決定成敗的，是能否適應一套新的商業模式。

與國內多由采購部門主導不同，海外醫療機構骨科產品的購買決策權大多握在醫生手里，他們看中的，更多是術式效率、患者長期結果、并發癥發生率等綜合臨床價值。

正因如此，長期主導行業的前五大骨科手術機器人廠商（史賽克、美敦力、強生、捷邁邦美、施樂輝），雖然技術路線各異，但商業模式卻高度一致：以封閉式手術機器人系統為入口，緊密綁定植入物、耗材和長期服務，持續貢獻現金流。

以史賽克為例，隨著Mako手術機器人裝機量和手術量的不斷攀升，史賽克骨科業務營收從2011年的37.1億美元，一路飆升至2025年的95億美元，成為過去十年增速最快的骨科巨頭。

不過，有人可能會問：微創旗下本就有SkyWalker（鴻鵠）骨科手術機器人，為什么還要把骨科業務賣給天智航，兩家未來會不會形成競爭關系？

據醫趨勢了解，這套“機器人+植入物”的協同效應，微創體系內部其實已經小范圍跑過一次（上海微創骨科旗下Evolution內軸型全膝關節假體+鴻鵠手術機器人），但效果并不理想，商業化能力遠弱于微創圖邁腔鏡機器人等其他細分產品。

商業成敗，重在取舍。微創不缺一個骨科機器人，但行業缺少一個有實力參與全球競爭的國產領頭企業。

而天智航，正是已被驗證的國產實力選手：

市場占有率方面：2025年，天智航在國內骨科手術機器人市場份額排名穩居第一，市占率超40%，在三級醫院中市場份額超半數。

專利持有量方面：截至2026年Q1，獲專利授權400余項，手術量超16萬例，這些真實世界數據是進軍海外市場的臨床實證，后來者難以復制。

臨床數據方面：2026年6月，國際知名骨科臨床期刊《Journal of Orthopaedic Surgery and Research》發表的研究結果表明，基于天璣骨科手術機器人應用的解析型膝關節重建術，可將患者整體滿意度大幅提升至97.6%、不滿意率為0，且用于評價術后舒適度的關節遺忘評分（FJS-12）高達78.0分，顯著優于常規機器人組的73.3分與傳統手術組的67.4分。

2025年國內骨科手術機器人各品牌市場份額（不含未披露品牌的招采數據）數據來源：醫裝數勝

若完成收購，某種程度上，上述協同經驗可以優化之后嫁接到"天智航+上海微創骨科"這套新組合上，更快實現海外主流模式“機器人+植入物+耗材+服務”的一體化布局。

03、沖破增長曲線的“關鍵一躍”

交易是工具，不是萬能藥，更不是目的本身。要沖到全球PK行業巨頭，還離不開系統能力支撐，也是天智航多年積攢的關鍵底牌。

首先，是持續迭代的技術平臺。

公開資料顯示，天智航是目前國內，乃至全球范圍內，產品線最全的骨科手術機器人企業之一。

2016年11月，天璣1.0國內獲批，具備創傷、脊柱功能；

2021年2月，天璣2.0系列獲批，創新采用模塊化設計，結構更加緊湊，總體占地面積更小；

2023年7月，膝關節置換手術導航定位系統獲批，天璣成為全球首個實現全骨科（創傷、脊柱、關節）手術覆蓋的機器人產品；

2025上半年，天璣思睿與天璇星耀三維C形臂國內獲批，公司向骨科手術全流程覆蓋的創新方向邁出關鍵一步；

2026年4月，天璣思睿與天璇星耀亮相CMEF展會，旨在共同打造“影像與機器人的全鏈條數智骨科整體解決方案”。

從技術角度看，從適應證的“全”到術前規劃、術中執行和術后評估的“精”，天智航正在精準引領術中影像融合、實時導航等行業前沿方向。

另一張底牌，則是天智航的長期主義與產業方向判斷力。

作為國內最早做手術機器人的企業，早在2017年，天智航就聯合清華工研院、中關村科學城等共同發起成立北京市醫療機器人產業創新中心，相繼孵化和培育出羅森博特、真健康、思靈機器人等一批今天的國產手術機器人中流砥柱。

北京市醫療機器人產業創新中心主要股東

這種長期主義，同樣體現在國際化布局上。早在此次收購計劃之前，天智航便已啟動全球化戰略。

2024年，公司骨科手術導航定位系統獲得歐盟MDR法規下CE認證;

2026年一季度，公司已確認海外項目收入近1000萬元，業績進入兌現階段。

行業研究顯示，在部分新興市場，國產骨科機器人已經形成“臨床效果接近國際一線、采購和使用成本更低”的綜合競爭力，比單純追求最高端產品更具吸引力。

若此次收購順利落地，上海微創骨科在歐美日成熟市場的渠道，疊加天智航自己摸索出來的新興市場差異化打法，兩條路徑大概率會并行推進，推動增長曲線翻倍躍升。

04、結語

國際巨頭已經證明，骨科賽道的發展，靠的從來不只是單點產品的競爭力，而是“資本運作+商業模式”構建出來的生態壁壘。

從這個意義上說，天智航收購上海微創骨科海外業務，更像是中國骨科產業進入平臺化競爭階段的一次關鍵嘗試。

如何保持技術競爭力、如何突破國際巨頭的生態壁壘、如何探索適合中國企業的商業化路徑……

一個新的產業周期已經開啟，海外這場仗注定不會輕松。靜待中國骨科機器人產業的好消息！