2026年中經(jīng)濟(jì)觀察丨生豬行業(yè)上半年：效率淘汰賽來(lái)了，周期拐點(diǎn)臨近了嗎

7月，河南駐馬店養(yǎng)豬戶(hù)張明把手里的一批肥豬趕上拉豬車(chē)，過(guò)秤單上的數(shù)字他看了三遍，平均每頭虧了近300元。“這可能是我經(jīng)歷的持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的價(jià)格低谷了。”他說(shuō)。

張明的情況并不是孤例。過(guò)去半年，國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)持續(xù)承壓：全國(guó)生豬均價(jià)跌至約10.4元/公斤，觸及近10年低位；15家上市豬企上半年合計(jì)預(yù)虧超過(guò)150億元。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“產(chǎn)能去化速度”與“養(yǎng)殖效率提升帶來(lái)的產(chǎn)出增速”之間的矛盾始終存在。隨著二季度能繁母豬存欄量加速下滑至3780萬(wàn)頭，以及7月豬價(jià)出現(xiàn)的階段性反彈，市場(chǎng)開(kāi)始追問(wèn)：這輪價(jià)格低谷能不能在下半年結(jié)束？

南通錦宏牧業(yè)有限公司育肥豬豬舍。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供

供給過(guò)剩、減產(chǎn)是行業(yè)關(guān)鍵詞

今年春節(jié)過(guò)后，豬價(jià)并未如往年般出現(xiàn)季節(jié)性回暖，反而持續(xù)探底。

“當(dāng)時(shí)覺(jué)得熬過(guò)三四月就好了，畢竟每年五一前豬價(jià)都會(huì)漲一點(diǎn)?！苯饕舜旱酿B(yǎng)殖戶(hù)劉偉回憶說(shuō)。但他沒(méi)等到漲價(jià)，等來(lái)的卻是飼料經(jīng)銷(xiāo)商催款的通知。劉偉的豬場(chǎng)存欄還有800多頭，飼料款拖欠了3個(gè)月。他準(zhǔn)備減產(chǎn)。

有飼料經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，今年上半年，他供貨的散戶(hù)中有將近四成停止了補(bǔ)欄，飼料銷(xiāo)量比去年同期減少了三成以上。這也從側(cè)面反映出市場(chǎng)不缺豬，中小養(yǎng)殖端主動(dòng)縮減生豬供應(yīng)數(shù)量。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部豬肉全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)測(cè)預(yù)警首席分析師朱增勇表示，今年上半年行業(yè)深度虧損的核心原因在于供給過(guò)剩。2025年下半年能繁母豬存欄處于高位，對(duì)應(yīng)到今年上半年的出欄量持續(xù)放大，而消費(fèi)端恢復(fù)不及預(yù)期，供需錯(cuò)配加劇。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)生豬出欄量為3.72億頭，同比增加1.7%。在生豬供給還在增加的情況下，全國(guó)生豬均價(jià)約10.4元/公斤，二季度大部分時(shí)間在9元至10元/公斤區(qū)間徘徊，這是近10年的最低水平。

頭部企業(yè)承壓但韌性猶存

上市公司同樣面臨壓力。15家上市豬企上半年預(yù)虧150億至178億元，生豬出欄量排名第一的牧原股份預(yù)虧57億至67億元，其6月完全成本約11.7元/公斤，而售價(jià)僅9.69元/公斤。幾乎所有豬企都陷入“增量不增利”的局面。

另外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，超過(guò)10家上市豬企在上半年發(fā)布過(guò)變賣(mài)閑置資產(chǎn)的公告，從出售飼料廠(chǎng)股權(quán)到轉(zhuǎn)讓在建工程，回籠資金少則幾千萬(wàn)元，多則數(shù)億元。

國(guó)內(nèi)某券商機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)分析師張健對(duì)記者感嘆，頭部企業(yè)的抗壓能力依然存在，“處于第一、第二梯隊(duì)的企業(yè)，賬上現(xiàn)金壓力尚可，但中小型豬企和規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)的壓力較大?！?/p>

天邦食品上半年計(jì)提了超過(guò)10億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。有注冊(cè)會(huì)計(jì)師向記者解釋?zhuān)@種會(huì)計(jì)處理意味著企業(yè)認(rèn)為未來(lái)豬價(jià)很難在短期內(nèi)大幅回升，存欄生豬的可變現(xiàn)凈值低于賬面成本，必須提前確認(rèn)損失。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，判斷行業(yè)是否見(jiàn)底有一個(gè)樸素的指標(biāo)：仔豬價(jià)格。今年二季度末，7公斤斷奶仔豬的價(jià)格一度跌到了157元/頭。四川綿陽(yáng)的豬經(jīng)紀(jì)人王強(qiáng)告訴記者：“仔豬跌價(jià)也意味著養(yǎng)殖戶(hù)在減產(chǎn)。母豬養(yǎng)著每天都要吃飼料，但生下來(lái)的小豬卻賣(mài)不掉，這就形成了一個(gè)循環(huán)，越虧越淘汰母豬，越淘汰母豬仔豬越便宜，越便宜越?jīng)]人買(mǎi)?！蓖鯊?qiáng)說(shuō)。

另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，全國(guó)能繁母豬存欄量為3780萬(wàn)頭，同比減少6.5%，環(huán)比減少3.18%。目前，業(yè)內(nèi)設(shè)定的母豬正常保有量是3750萬(wàn)頭，現(xiàn)在只差30萬(wàn)頭。

張健說(shuō)：“現(xiàn)在行業(yè)的養(yǎng)殖效率比3年前提升了約10%，同樣的母豬數(shù)量，產(chǎn)出的商品豬更多。所以，即便母豬存欄降到合理水平，豬肉供給量充足的情況也會(huì)保持一段時(shí)間?！?/p>

豬價(jià)上漲還需時(shí)間

7月10日，生豬（外三元）價(jià)格漲到10.9元/公斤，比6月底漲了10%左右。業(yè)內(nèi)的判斷更加謹(jǐn)慎?！?月的上漲主要是階段性生豬供給錯(cuò)配，大體重豬短期減少，加上南方暴雨影響調(diào)運(yùn)，以及少量二次育肥入場(chǎng)。”張健打了個(gè)比方說(shuō)，“現(xiàn)在的豬價(jià)就像坐在彈簧上，壓久了彈一下，但彈簧本身沒(méi)有變強(qiáng)。”

多家機(jī)構(gòu)研報(bào)也持類(lèi)似觀點(diǎn)。國(guó)金證券認(rèn)為，能繁母豬存欄量仍高于調(diào)控紅線(xiàn)，下半年生豬出欄量不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。也有分析師認(rèn)為，凍品庫(kù)存量高是壓制豬價(jià)反彈高度的重要因素。

終端消費(fèi)變化不大。北京新發(fā)地市場(chǎng)一名豬肉批發(fā)商告訴記者：“白條肉走貨速度還是慢，數(shù)量比去年同期少了大概兩成。現(xiàn)在學(xué)校放假了，食堂采購(gòu)量更少了。”

養(yǎng)殖戶(hù)對(duì)下半年走勢(shì)的態(tài)度幾乎一致：等。多名養(yǎng)殖戶(hù)表示，等中秋，等國(guó)慶，等年底腌臘季——這些是豬肉消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季。更重要的是，等淘汰的母豬真正傳導(dǎo)到商品豬出欄減少的那一天。

大宗商品分析機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)資訊預(yù)測(cè)，養(yǎng)殖端自繁自養(yǎng)一頭生豬可能在今年11月首次實(shí)現(xiàn)月度扭虧。但多位分析師對(duì)記者表示，即便豬價(jià)回升到成本線(xiàn)以上，也不意味著周期反轉(zhuǎn)，因?yàn)橹灰袠I(yè)開(kāi)始賺錢(qián)，補(bǔ)欄就會(huì)重啟，供給又會(huì)增加，磨底時(shí)間可能被進(jìn)一步拉長(zhǎng)?！罢嬲内厔?shì)性上漲，可能要等到2027年?！睆埥≌f(shuō)。

政策利好激發(fā)市場(chǎng)活力

今年5月14日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實(shí)施方案（2026年修訂）》，將全國(guó)能繁母豬正常保有量從3900萬(wàn)頭進(jìn)一步下調(diào)至3750萬(wàn)頭左右?！叭鳖A(yù)警區(qū)間全面收緊，綠色區(qū)域上限從105%壓縮至103%，黃色區(qū)域上限從110%收緊至106%。

6月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部與國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合召開(kāi)座談會(huì)，首次對(duì)大型養(yǎng)殖企業(yè)提出“四個(gè)帶頭”剛性要求——帶頭壓減產(chǎn)能產(chǎn)量、帶頭嚴(yán)控二次育肥、帶頭淘汰弱仔豬、帶頭降低出欄體重。6月30日，多家上市豬企表示已收到新的產(chǎn)能調(diào)減指標(biāo)，淘汰時(shí)限明確前置至9月底前。

政策信號(hào)已傳導(dǎo)至資本市場(chǎng)。7月1日，下半年首個(gè)交易日，A股養(yǎng)殖類(lèi)題材全線(xiàn)大漲。截至收盤(pán)，雞產(chǎn)業(yè)、豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)分別上漲7.21%、6.23%，位居題材漲幅榜前列。7月8日，豬肉股午后漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，巨星農(nóng)牧漲停，新希望漲超6%，牧原股份漲超4%，正邦科技、溫氏股份等漲超3%。7月15日，養(yǎng)殖板塊繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。7月16日，溫氏股份、牧原股份、海大集團(tuán)、正邦科技等集體上漲。

從長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)已在為周期反轉(zhuǎn)“表態(tài)”。按照規(guī)律，股價(jià)往往領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況6到9個(gè)月作出反應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，7月以來(lái)養(yǎng)殖板塊的持續(xù)走強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)資本的“真金白銀”回購(gòu)，都在傳遞積極信號(hào)。

多家證券機(jī)構(gòu)發(fā)文稱(chēng)，去產(chǎn)能仍然是行業(yè)下半年的主基調(diào)，而政策端的強(qiáng)力推進(jìn)，正為市場(chǎng)注入更多積極信號(hào)。（記者 馬嘉）

來(lái)源：中國(guó)商報(bào)