北京
7月10日，港股智能電源解決方案龍頭天寶集團發布盈利警告，預計2026年上半年公司擁有人應占溢利較2025年同期的2.12億港元減少40%—50%，對應盈利區間約1.06億—1.27億港元。這是該公司連續兩年盈利微降后，首次出現半年度利潤大幅下滑，公告將業績承壓歸因于地緣政治緊張推高原材料成本、人民幣升值沖擊出口業務兩大核心因素。
從過往經營軌跡來看，天寶集團近年來始終處于“增收不增利”的通道。2025年，該公司實現營業收入55.59億港元，同比增長3.2%，但受油價、貴金屬及電子元器件價格波動影響，毛利率同比下滑1.3個百分點至18.2%，最終歸母凈利潤為3.81億港元，同比微降0.9%，盈利韌性已顯疲態。
分業務結構看，工業電源是天寶集團業績增長的主力，2025年收入為21.6億港元，同比增長7.4%；消費電源收入為24.6億港元，同比增長5.5%；被寄予厚望的新能源業務收入為9.43億港元，同比略有下滑，新業務增長不及預期。
天寶集團管理層在今年4月曾公開預判盈利壓力，稱當前整體訂單保持穩定，但客戶合約期普遍縮短，盡管產品設有調價機制，但成本傳導存在滯后性，無法即時覆蓋原材料漲幅。如今盈警正式落地，也印證了此前的市場擔憂。目前該公司正通過提前鎖定原料成本、優化供應鏈管理等方式對沖壓力，但成效尚未在上半年業績中體現。
業績承壓之際，天寶集團正推進旗下核心資產分拆上市的重磅資本運作。5月14日，天寶集團公告，已向聯交所提交分拆申請并獲確認，擬將間接控股的廣東天寶電子科技股份有限公司分拆至深交所A股上市，7月3日進一步披露完整分拆方案。本次分拆預計募資不超過16億元，重點投向高功率算力電源研發、智能制造升級及研發中心建設。分拆完成后，天寶集團持股比例將由92.41%降至69.31%，分拆主體仍為合并報表范圍內的附屬公司。
這一分拆動作被市場解讀為公司估值重塑的關鍵一步。當前港股電源板塊估值普遍偏低，分拆高成長的算力電源業務登陸A股，一方面可以獲得更高估值溢價，另一方面也能借助A股融資加速AI算力電源等新賽道布局，對沖傳統消費電源業務的盈利壓力。產能端，惠州工業園已于2025年正式投產，當前公司暫無新增產能計劃，重點放在現有產能利用率提升與產品結構高端化升級上。
股權與資金層面，天寶集團呈現股權高度集中、資本開支持續的特征。股東層面，2026年1月2日，主席兼行政總裁洪光椅在場內以每股均價2.1706港元增持12.8萬股，涉資約27.78萬港元，增持后持股比例升至66.79%。然而，2026年5月28日，富達國際在場內以均價2.8124港元減持39.6萬股。機構股東一增一減之間，折射出市場對公司前景的分歧。機構股東中，富達系合計持股約7%，是最大外部機構投資者。
現金流方面，2025年公司投資活動現金流凈流出3.86億港元，已連續多年維持凈流出，主要用于產能建設與設備升級；截至2025年末賬面現金及存款約9.84億港元，整體保持凈現金狀態，資金鏈相對健康。
上半年盈利大幅下滑，既有大宗商品漲價、匯率波動的外部沖擊，也反映出公司對下游成本議價能力不足的內部短板。從2025年凈利微降到2026年上半年預計腰斬，天寶集團正經歷地緣政治與成本壓力疊加下的嚴峻考驗。
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