四川
國內資本市場到今年剛好 36 年，比起海外兩百多年的發展歷程，我們還處于持續探索的階段。這些年我們一直在借鑒海外成熟市場的經驗教訓，不管是方法論還是認識論上，都有過不少爭論。
以前常有人問，資本市場到底算不算賭場？這話其實沒那么絕對。我們得先搞清楚，資本市場里的泡沫到底是什么。
就像啤酒里的泡沫，沒泡沫的啤酒根本喝不出勁兒，但要是一半都是泡沫，那也沒法喝。
我認為 25% 的泡沫比例才算合理。畢竟上市公司創造的真實價值，那才是啤酒本身，而泡沫只是促進流通的一部分。允許泡沫存在，但絕對不能讓泡沫蓋過真實價值，這是我們這 36 年股市發展里，必須弄懂的核心問題。
咱們 A 股的牛熊周期一直很明顯。從十余年前到近十年前，每一輪牛市撐的時間都沒超過一年，漲得有多兇，跌得就有多狠。6124 點之后一路跌到 1600 點，5178 點之后也很快回到 2600 多點，暴漲之后必有暴跌，這是資本市場里繞不開的規律。
這一輪股市行情，從去年年初的 3040 點起步，近期摸到了 4200 點的高點，整體走勢還算來之不易。但大家都捏一把汗，怕重蹈之前暴漲暴跌的覆轍。
我之前專門提過，用定量的方法劃分慢牛、快牛和瘋牛：如果大盤單日漲幅不超過 1%，比如 4000 點的時候，單日漲不超 40 點，那就是慢牛；如果漲幅在 1%-2% 之間，也就是 40 到 80 點，那屬于快牛；要是單日漲超越 80 點且持續一段時間，那就是瘋牛了。
還有個關鍵閾值，大盤持續下跌超過 10%，就說明牛市格局不穩了。比如 4000 點的時候，跌到 3600 點以下，牛市就算基本結束了。這一輪從去年 11 月摸到 4000 點之后，大盤最低跌到 3700 點，還沒破 10% 的下跌線，算是穩住了。
咱們搞社會主義市場經濟，就是要借鑒海外成熟資本市場的好經驗，取其精華去其糟粕。而慢牛，才是資本市場健康發展的底層邏輯，這也是我們接下來要走的正確方向。
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