英偉達高管全員現身路演 千億營收仍提速 自研芯片潮來了

你敢信嗎？英偉達把整個核心高管團都搬去了摩根士丹利的非交易路演現場，黃仁勛帶著CFO和投資者關系負責人齊刷刷站臺，這陣仗在英偉達近年的資本市場活動里真沒見過。沒人覺得這是走個過場的常規業績溝通，擺明了就是要當面接下市場拋來的所有質疑，消息剛出來就炸了全球資本市場。

英偉達當場給了明確說法，哪怕現在單季營收已經快摸到一千億美元，接下來的增長不僅不會減速，反而還要再提速。支撐這個判斷的核心是即將到來的Vera Rubin產品周期，未來12個月的訂單和營收增量都已經提前鎖定。剛披露的2026財年二季報數字足夠有沖擊力，總營收467億美元，同比增長56%，數據中心業務拿下411億美元，凈利潤264億美元，公司還批了600億美元的股票回購計劃。

摩根士丹利給出的預期更樂觀，直接把2027財年的收入預期推到3930億美元，2028財年更是摸到了5988億美元。英偉達還給CPU業務定下了200億美元的年度目標，新的增長曲線明明白白擺到了臺面上。可就是這份看起來毫無瑕疵的財報，發布后盤后交易階段股價一度跌超5%。

市場糾結的點不是英偉達賺不到錢，是數據中心營收環比僅增長5%，這個數字比很多機構的預期還要略低一點。當一家公司單季收入摸到近千億美元的量級，要繼續維持高速向前沖，靠的已經不是單款產品的性能升級，得有一個能持續指數級擴張的大市場撐著。AI算力的需求確實在快速膨脹，但這個盤子到底能裝下多少增量，沒人能給出篤定的答案。

遠慮要抬頭望，近憂就擺在桌面上，麻煩恰恰來自英偉達最核心的那批大客戶。亞馬遜、谷歌、微軟這三家占了英偉達采購額相當大比例的云廠商，現在全都投入重金扎進了自研AI芯片的賽道，加上Meta，四家2026年的資本支出加起來接近7250億美元。這么大的投入，早就不是小打小鬧的技術試水。

每一家都在實打實推進自家算力體系的搭建，核心訴求非常清晰，就是逐步降低對外購通用AI芯片的依賴。業內不少人判斷，2026年很可能成為這場“去英偉達化”浪潮的真正拐點。英偉達當然也有自己的解釋，路演現場還披露了一個細節。

一家此前幾乎全靠自研ASIC跑大模型的前沿AI客戶，現在算力里約一半的份額已經換成了英偉達的硬件，外界普遍推測這家客戶就是一直用亞馬遜自研芯片的Anthropic。有分析師給出了一個看起來邏輯通順的判斷，云廠商做定制芯片，英偉達同時維持高市場份額，這兩件事完全可以并存。畢竟現在行業比拼的早就不是單顆芯片的采購價，而是每輸出一個Token的綜合全鏈路成本。

但這個邏輯有個繞不開的前提，英偉達必須長期在這個綜合成本維度上保持領先。這個前提能穩穩站住多久，現在誰也拍不了板。大洋彼岸的自研芯片浪潮在往前推，國內的AI芯片產業也在穩步往前跑。寒武紀新一代旗艦云端AI芯片思元690已經順利實現量產，FP16算力相比上一代思元590幾乎翻了一倍，產品落地節奏比很多人預期的要快。

DeepSeek也在一年前悄悄啟動了自研AI推理芯片的項目，定位非常清晰，就專攻大模型推理場景，目前已經和芯片設計、晶圓代工、存儲等多個環節的廠商展開對接。國內AI產業正在慢慢織出一張覆蓋算法、硬件、應用的完整網絡，整個產業的協同度正在快速提升。英偉達在這個快速成型的產業閉環里，原先的市場空間正在被逐步優化調整。

很多人聊到這里總會問，英偉達是不是馬上就要走下坡路了？答案顯然不是。英偉達真正扎得最深的護城河，從來不是GPU硬件本身，而是CUDA搭建起來的整個開發生態。換掉英偉達的GPU，意味著要遷移所有基于CUDA優化過的代碼、工具鏈和整套工作流，這個遷移成本高到足以讓很多企業輕易不會下決心切換。

這是一個持續自我強化的正向循環，越多開發者熟悉CUDA、基于它做優化，整個生態的價值就越高。生態價值越高，英偉達的硬件對用戶的吸引力就越強，反過來又會吸引更多開發者加入進來。但有一個變化是所有人都看得清的，英偉達的對手名單，已經從幾年前的寥寥數家，變成了現在散落在全球各地的眾多玩家。

從海外的云巨頭到國內的科技企業，大家都在算力這條長賽道上穩步往前跑。往后的算力市場，不會再是一家獨走的格局，多條技術路線并行生長，最終受益的，會是整個行業里所有真正有需求的使用者。

參考資料：財新網 英偉達路演透新增長預期 全球自研AI芯片潮提速