從出口到被迫進口，俄柴油禁令引爆全球？價格創(chuàng)15年新高

烏克蘭對俄羅斯煉油廠的襲擊，可能引發(fā)新一輪能源沖擊如果說中東沖突再度升級已經(jīng)足以威脅全球能源市場，那么俄羅斯上周禁止柴油出口，則進一步推高了這種風(fēng)險，并導(dǎo)致柴油價格飆升。

在歐洲，基準(zhǔn)柴油期貨相對原油價格的溢價升至每桶60多美元，創(chuàng)下15年多來的最高水平。在美國和以色列襲擊伊朗之前，這一價差僅略高于每桶20美元。在美國，柴油期貨上漲近12%，至每桶154.71美元，創(chuàng)4年來最高水平，也達到一個多月來的高點。

直到不久前，俄羅斯仍是全球第二大柴油出口國。烏克蘭持續(xù)打擊俄羅斯煉油廠，幾乎襲擊了該國所有主要煉油設(shè)施，導(dǎo)致俄羅斯約四分之一的煉油能力停擺。這對俄羅斯柴油產(chǎn)量造成了顯著沖擊。即便在上周實施出口禁令之前，俄羅斯柴油產(chǎn)量也已不到一年前的一半。俄羅斯目前生產(chǎn)的燃料，只能滿足其國內(nèi)需求的大約三分之二。

在俄羅斯大部分地區(qū)，汽油和柴油已經(jīng)實行配給。俄羅斯民眾為購買限量供應(yīng)的汽油和柴油，排隊時間長達24小時甚至更久，價格也比戰(zhàn)前高出近20%。在烏克蘭的襲擊迫使俄羅斯上月將出口量削減至約每日260000桶之前，俄羅斯燃料出口規(guī)模約為每日700000至800000桶。如今，莫斯科已停止出口，并表示將開始進口燃料。俄羅斯已從印度訂購首批汽油，這批汽油很可能就是由俄羅斯出售給印度的原油加工而成。

出口禁令表明，烏克蘭的無人機打擊在壓縮俄羅斯石油相關(guān)收入、并讓俄羅斯消費者和工業(yè)部門切身感受到戰(zhàn)爭影響方面，已經(jīng)取得明顯成效。但這也將帶來全球性后果。俄羅斯的柴油出口傳統(tǒng)上流向土耳其、巴西和北非。隨著這些供應(yīng)退出市場，而俄羅斯自身又轉(zhuǎn)為買家，這些國家將不得不為本已收緊的全球供應(yīng)展開更激烈競爭。

自上月中東地區(qū)達成脆弱停火以來，成品油價格的回落幅度一直小于原油價格。部分原因在于，除了俄羅斯出口減少，中東一些煉油廠也在戰(zhàn)爭中受損。此外，在霍爾木茲海峽關(guān)閉影響煉油廠運行、全球石油供應(yīng)又優(yōu)先保障航空燃油生產(chǎn)的情況下，柴油和其他成品油庫存持續(xù)下降；由于各國政府采取措施緩沖價格沖擊，汽油和柴油需求仍保持韌性。

隨著中東沖突再度升溫，伊朗在海峽襲擊船只，加之俄羅斯從出口國轉(zhuǎn)為進口國，新一輪能源沖擊的可能性正在上升。國際能源署表示，盡管在最近一輪波斯灣相互打擊之前，油價已經(jīng)回落至戰(zhàn)前水平，但柴油和汽油價格仍比戰(zhàn)前高出約30%。

國際能源署稱，大量原油已經(jīng)進入市場，但煉油活動和成品油供應(yīng)的恢復(fù)更為緩慢。這導(dǎo)致煉油利潤率擴大至4年來高點，而本就因戰(zhàn)爭而偏低的行業(yè)庫存，又以快于正常水平的速度繼續(xù)消耗。如果失去俄羅斯柴油供應(yīng)，柴油產(chǎn)量很可能無法滿足需求。這帶來的影響不會只落在駕車者身上，還會波及經(jīng)濟體內(nèi)部的貨物運輸、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)，以及世界許多地區(qū)的供暖。

唐納德·特朗普曾稱贊油價在戰(zhàn)前水平附近回落，并預(yù)示美國汽油價格將大幅下降，但消耗原油的是煉油廠，而不是消費者、卡車司機或農(nóng)民。成品油供應(yīng)趨緊所釋放的信號是，中東和烏克蘭兩場戰(zhàn)爭對能源成本和通脹的影響，可能會持續(xù)更長時間。

煉油廠是極其復(fù)雜的工業(yè)設(shè)施，修復(fù)受損煉油廠往往需要數(shù)月，甚至數(shù)年。要讓行業(yè)庫存恢復(fù)到更正常的水平，同樣需要數(shù)月時間。這還要求霍爾木茲海峽的原油運輸量恢復(fù)到至少與2月美國和以色列發(fā)動襲擊、導(dǎo)致海峽關(guān)閉之前相當(dāng)?shù)乃剑踔粮摺?/p>

在最近一輪無人機和導(dǎo)彈交火再次導(dǎo)致通過海峽的船只數(shù)量驟降至幾乎可以忽略不計之前，這一航道的運輸量原本正在強勁恢復(fù)，油價也在回落。停火達成后，油價一度跌至每桶略高于70美元，如今又回升至每桶78美元以上。如果再次停止成品油出口，柴油、汽油和其他成品油的前景還會更加嚴(yán)峻。此前曾一度禁止成品油出口，直到停火后才批準(zhǔn)恢復(fù)。

眼下形勢已經(jīng)足夠嚴(yán)峻。美國石油公司從中東戰(zhàn)爭中獲得了巨大利潤——有預(yù)測稱，美國大型石油企業(yè)第二季度利潤增幅將超過300%。但為了抓住這一機會，它們也將庫存降至20多年來最低水平。這不僅是美國面臨的問題。全球成品油庫存都已降至令人擔(dān)憂的低位。

如果像特朗普所說，停火已經(jīng)“結(jié)束”，那么這些庫存將很難、很快、也很低成本地得到補充，而成品油價格受到的沖擊將比原油價格更大。如果成品油供應(yīng)相對于需求的全球缺口持續(xù)存在，政策制定者幾乎沒有太多辦法應(yīng)對。各國央行將不得不在經(jīng)濟走弱的背景下，更長時間維持當(dāng)前政策利率，甚至進一步加息。各國政府也將面臨維持或擴大燃油補貼的壓力。隨著美國中期選舉日益臨近，特朗普或許不得不接受這樣一種局面：他的戰(zhàn)爭以及談判不力的停火安排，使伊朗對霍爾木茲海峽獲得了此前并不具備、而且如果美國和以色列當(dāng)初沒有發(fā)動襲擊，伊朗也未必會試圖爭取的某種控制力，并且伊朗決心維持這種控制力。

他將不得不權(quán)衡兩種代價：一方面，是結(jié)束戰(zhàn)爭卻讓伊朗主導(dǎo)海峽通行條件所帶來的政治羞辱；另一方面，是如果汽油、柴油和化肥價格持續(xù)高企，或者在全球成品油庫存本就緊張的情況下再次大幅飆升，共和黨對國會的控制可能因此付出的政治成本。