市值跌破千億，賽力斯問界虧麻了

7月13日，A股跌得有點(diǎn)慘。

滬指跌了2.06%，深成指跌了3.48%，創(chuàng)業(yè)板指跌了3.1%。全市場超過4600只個股飄綠，170多只股票跌停。成交額2.83萬億，比上一個交易日縮了5760億。

軍工跌、半導(dǎo)體跌、有色金屬跌、AI概念跌。銀行、創(chuàng)新藥等板塊逆勢拉升，但也擋不住滿屏的綠色。

就在這樣一個“黑色星期一”里，賽力斯再次吸引了人們的注意力。

今天午后，賽力斯封死跌停板，報53.91元，市值跌破千億元，目前只剩下939.10億。

●圖源：騰訊微證券

這還不是最讓人唏噓的。就在2025年9月，賽力斯股價才剛剛創(chuàng)下174.66元的歷史新高，市值沖到了2802億元。

從2802億到939億，將近1900億市值，就這么蒸發(fā)不見了。

算一算，從“10倍大牛股”到跌停封死，賽力斯只用了不到一年的時間。

問界賣得不錯，但虧得更狠了

賽力斯為什么會跌停？

很多人第一反應(yīng)是：業(yè)績暴雷了。

7月12日晚間，賽力斯發(fā)布了《2026年半年度業(yè)績預(yù)虧公告》。公告顯示，公司預(yù)計2026年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損15億到18億元。

你可能對這個數(shù)字沒什么概念。那我告訴你，去年同期，賽力斯賺了29.41億元。

從賺29億到虧18億，這落差確實(shí)很大。

●圖源：賽力斯集團(tuán)公告

更讓人意外的是問界汽車的虧損。公告顯示，問界汽車2026年上半年歸母凈利潤虧損10.5億到13億元。其中光是第二季度，問界汽車就虧了19億到21.5億元。

賽力斯原本一季度還賺了7.54億，不曾想，二季度突然就巨虧了。

但有意思的是，賽力斯的銷量并沒有崩盤。2026年上半年，賽力斯新能源汽車?yán)塾嬩N量17.88萬輛，同比增長3.87%。問界系列交付量同比增長了10.2%。

全新問界M9上市一個月大定破4.2萬輛，交付快速爬坡，問界M6上市54天累計交付超3萬臺。

●圖源：問界汽車

銷量在漲，虧得卻更狠了。這不就是典型的“賣得越多、虧得越多”嗎？

賽力斯在公告里給出了兩個理由：一是原材料價格暴漲，存儲芯片、工業(yè)金屬、碳酸鋰都在漲；二是對部分技術(shù)迭代、車型換代后適配性有限的存量資產(chǎn)做了減值處理。

賽力斯集團(tuán)董事長張興海此前在重慶論壇上算過一筆賬：存儲芯片從20元漲到近100元，漲了5倍；碳酸鋰從去年同期的8萬元/噸漲到18萬元/噸。

這兩項(xiàng)加起來，問界每輛車的成本就多了1.5萬到2萬元。

●圖源：問界汽車

一輛車多出兩萬成本，一年賣十幾萬輛車，那就是二三十億的窟窿。

但這只是看得見的成本。問界M9、M6集中換代，新平臺、新智駕系統(tǒng)的研發(fā)投入同步在走高，這部分支出當(dāng)期費(fèi)用化，也在蠶食利潤空間。而這只是賽力斯自己的故事。

整個汽車板塊都在跌

7月13日的大跌，遠(yuǎn)不止一個賽力斯，整個汽車板塊都在跌。

綜合乘用車板塊跌幅達(dá)3%，電動乘用車板塊跌幅達(dá)4%，汽車零部件板塊跌幅達(dá)2%。

港股那邊，汽車板塊早盤同樣震蕩下挫，賽力斯半日跌了11.3%，嵐圖汽車、廣汽集團(tuán)跌超6%。

顯然，這不是某一家公司的問題，是整個行業(yè)的問題。

廣汽集團(tuán)7月10日就發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2026年上半年凈虧損40.6億到45.7億元。虧損比去年同期擴(kuò)大了60%到80%。

●圖源：微博@第一財經(jīng)日報

眼下整個新能源汽車行業(yè)，正在經(jīng)歷一場殘酷的洗牌。

2026年，新能源汽車滲透率突破40%后，增長動能明顯減弱。此前“按月翻倍”的高增長時代徹底終結(jié)，市場進(jìn)入了存量競爭階段。

需求端增長乏力，供給端卻還在瘋狂上新。其結(jié)果就是，價格戰(zhàn)。

2026年以來，國內(nèi)汽車市場新品投放密集，多數(shù)車企被迫以價換量，降價促銷成了常態(tài)。

問界品牌也不例外，在成本上行的背景下，終端推出多項(xiàng)優(yōu)惠政策，直接壓縮了產(chǎn)品毛利。

●圖源：問界汽車

一邊是原材料漲價推高成本，一邊是價格戰(zhàn)壓縮利潤。夾在中間的車企，日子能好過嗎？

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度汽車行業(yè)利潤率只有3.2%，同比下降1.1個百分點(diǎn)，創(chuàng)了近十年新低。

3.2%的利潤率，意味著賣100塊錢的車，只能賺3塊2毛錢。市場稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動，就是虧。

“華為光環(huán)”稀釋，盈利空間被壓縮

賽力斯的跌落，還有一層更深的邏輯。

過去幾年，賽力斯因?yàn)楹腿A為深度綁定，被資本市場當(dāng)成了“華為概念的載體”。股價從幾十塊一路飆到174.66元，市值沖到2800億，成了名副其實(shí)的“10倍大牛股”。

但市場對賽力斯的估值邏輯，正在從“華為綁定即溢價”轉(zhuǎn)向?qū)ψ灾髟煅芰彤a(chǎn)品穩(wěn)定性的實(shí)質(zhì)性驗(yàn)證。

華為的智駕方案已經(jīng)不稀奇了。北汽、江淮、東風(fēng)、長安等都在用，鴻蒙智行旗下品牌各占一席，問界早就不再是那個獨(dú)享華為技術(shù)的寵兒了。

●圖源：小紅書

“華為光環(huán)”本身被攤薄，市場的注意力就被分散到了阿維塔、享界、尊界等品牌身上。

換句話說，以前大家買賽力斯，買的是“華為”兩個字。現(xiàn)在大家要看的是，賽力斯自己能不能賺錢。

答案暫時是不太樂觀。雖然銷量在增長，但虧損卻在擴(kuò)大。上半年賣了17.88萬輛新能源車，卻虧了15到18個億。

這種“增收不增利”甚至“增銷巨虧”的局面，已經(jīng)讓市場對賽力斯的盈利模式產(chǎn)生了質(zhì)疑。

●圖源：微博@新浪科技

更讓投資者不安的是，賽力斯的困境似乎看不到盡頭。

6月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)已經(jīng)露出了疲態(tài)。當(dāng)月新能源汽車銷量3.37萬輛，同比下滑26.94%；其中問界系列銷量3.03萬輛，同比下滑30.19%。

新車效應(yīng)能持續(xù)多久？原材料價格什么時候能降下來？價格戰(zhàn)什么時候能結(jié)束？這些問題，沒人能給出準(zhǔn)確答案。

賽力斯在公告里說，公司現(xiàn)金儲備充裕，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，具備持續(xù)經(jīng)營能力。

這話沒錯，賬上確實(shí)還有錢。但資本市場向來短視，投資者等不了那么久。

28萬散戶被套在里面，有人已經(jīng)虧了上百萬。從174元跌到54元，跌幅超過69%。任何一個人拿著這樣的股票，恐怕心里都不會好受。

一場沒有人知道答案的賭局

賽力斯的跌停，是一個信號。

它告訴我們，新能源汽車行業(yè)的高增長時代已經(jīng)過去了。接下來的日子，會比想象中更難。

理想汽車上半年累計交付19.35萬輛，同比下降5.1%；小鵬汽車上半年累計交付16.6萬輛，同比下滑15.8%；蔚來倒是增長了67%，但基數(shù)本來就不高；零跑汽車交付35.6萬輛，登頂新勢力第一。

賽力斯董事長張興海今年1月剛說過，未來兩年要力爭完成第二個百萬輛目標(biāo)。第一個百萬輛用了五年，第二個百萬輛只給兩年。這個flag，現(xiàn)在看來有點(diǎn)懸。

●圖源：微博@賽力斯集團(tuán)

當(dāng)然，賽力斯手里還有牌。全新問界M9、M6等新車型還在放量周期。下半年原材料價格如果回調(diào)，業(yè)績也許能改善?，F(xiàn)金儲備也還能支撐一陣子。

7月13日這天，韓國股市因?yàn)镾K海力士業(yè)績不及預(yù)期暴跌近9%，觸發(fā)熔斷。A股跟著遭殃，科技股全線潰退。賽力斯只是這場風(fēng)暴里最顯眼的那一個。

明天會怎樣沒人知道。但有一點(diǎn)是確定的：那個靠“華為概念”就能躺贏的日子，已經(jīng)一去不復(fù)返了。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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