凈利暴跌92%！靠爛尾樓起家的千億富豪落網

胡興榮過度依賴單一銀行融資，內部管控存在重大缺陷，企業經營風險集中全面爆發。

2026年7月7日晚間，兩份上市公司公告震動資本市場。A股ST海龍、港股民生國際同步披露，企業實際控制人胡興榮已被有權機關采取強制措施，胡興榮同日遞交辭呈，卸任民生國際董事局全部職務。

市場熟知的“爛尾樓富豪”，靠收購閑置樓盤起家，一步步搭建起覆蓋地產、新能源、航空、文旅的大型企業集團，多年穩居中國民企500強榜單，2024年個人身家登上胡潤全球富豪榜。從2025年10月公開露面后，胡興榮長期失去音訊，旗下公司接連爆出欠薪、項目停工、股權凍結、大量訴訟等問題。

白手起家搭建雙上市平臺

胡興榮原名胡風云，1981年生于溫州。2000年，他在一間20平米小廠房開辦鎖具作坊，這也是多弗集團最初的雛形。2008年市場下行，各地出現大量無人接手的爛尾樓盤，他看準機會前往北京收購處置爛尾商業項目。首個項目投入2億元，盤活后盈利超3億元，“爛尾樓富豪”的稱呼就此傳開。

2009年多弗集團正式成立，把盤活存量地產項目作為核心業務，十年間在全國二十多座城市改造三十余個爛尾樓盤，地產業務劃分六大片區布局。有了實體業務打底，集團開始布局資本市場：2015年花費5.81億元拍下ST海龍股權，拿下A股上市主體；2018年收購港股民生國際，形成境內境外兩家上市公司并行的格局。

多弗集團2024核心經營數據一覽

手握兩大上市平臺后，公司不斷跨界拓展業務，先后布局光伏設備、直升機制造、商業奧萊、高端酒店等完全不相關賽道。集團對外公示信息顯示，2024年整體營收2189億元，總資產1433億元，員工超萬人。胡潤2024全球富豪榜記錄其個人資產130億元。對比2019年257.67億元、2020年1753.37億元的營收數據，短短一年營收暴漲數倍，從當年開始就不斷引發市場質疑。

資金斷檔引爆債務危機

支撐多弗集團龐大體量的，是一套內部循環貿易模式，業內調研信息顯示，集團絕大多數營收都來自旗下各家子公司互相交易，沒有實際貨物買賣，目的只是做大賬面營收數字，以此向銀行申請更多貸款。集團貸款高度集中在錦州銀行，旗下大量公司股權全部押給該行，長期依靠持續新增貸款維持整體運轉。

局勢轉變發生在2025年，錦州銀行原負責人因貪腐案件被查處，當年10月工商銀行完成對錦州銀行的收購整合，原有寬松的放款標準全部收緊，多弗此前抵押的股權無法再續貸，持續多年的資金供給渠道直接中斷。

多弗集團股權質押錦州銀行工商備案信息

資金缺口暴露后，早年收購項目留下的各類欠款、糾紛全部浮出水面，早年收購貴州一處樓盤項目時，遺留7800萬元股權轉讓尾款，相關企業近億元資產被法院凍結。溫州多弗地產牽涉18起司法糾紛，累計需執行資金2850萬元，重慶旗下地產公司12.5億元項目貸款到期無力償還，被銀行起訴。

2026年3月起，集團全體員工停發工資，管理層薪資減半，同步大規模裁員，6月多名離職員工前往總部討要薪資。企查查、天眼查公示信息顯示，胡興榮及其關聯企業股權凍結金額近10億元，多地稅務部門向旗下公司下發欠稅提醒。

公示胡興榮及其關聯企業股權凍結登記信息

兩家上市公司經營同步承壓：ST海龍2025年凈利潤僅347.08萬元，同比下滑92.09%，35.06億元貿易業務存在管理漏洞，審計機構出具否定意見報告，2026年5月公司被實施ST風險警示，股價連續14個交易日下跌；港股民生國際7月7日發布公告，胡興榮辭去全部董事職務，旗下重慶核心物業收入同比縮水96.58%，截至7月10日，企業總市值僅2.59億港元。

擴張模式暗藏多重隱患

很不少企業家認為收購爛尾樓盤是低價撿漏，實則暗藏大量隱性風險，閑置樓盤轉手前往往背負民間借貸、股東欠款、連帶擔保等歷史糾紛；信貸寬松階段，企業可依靠新增貸款掩蓋矛盾，一旦銀行收縮授信，積壓多年的訴訟與債務會集中爆發，持續掏空企業現金流。多弗早年拿下貴州、重慶多個地產項目時，未完整梳理債權遺留問題，長期占用集團流動資金。

多弗集團融資渠道高度單一，貸款幾乎全部依賴錦州銀行，缺乏其他資金緩沖渠道。工行完成錦州銀行重組、授信收緊后，集團資金鏈直接斷裂。同時企業盲目跨界布局十余個互不相關賽道，資金被分散稀釋，沒有穩定盈利主業，只能依靠子公司內部互造交易流水，虛增千億營收撐住企業規模表象。

盡管ST海龍公告稱胡興榮不參與日常經營，但市場并不認同風險隔離說法。實控人出事消息曝光后，投資者集體拋售股票，中小股東承受股價暴跌損失。集團內部未設立獨立風控部門，也無實控人失聯后的應急決策機制，胡興榮失聯半年，整個集團經營近乎停擺。

不少民企經營者盲目追逐營收體量，誤以為規模越大經營越穩妥，光鮮的千億營收數據，掩蓋了主業盈利孱弱、各類債務積壓的深層問題。實體開發、資產并購、資本上市業務必須分區管控、做好風險隔離，避免單一環節暴雷，引發集團全盤危機。

二十余年時間，胡興榮走完從白手起家到大型民企掌舵人，再到被有關部門采取強制措施的全過程。依靠地產紅利與持續貸款堆起來的企業規模，在資金環境發生變化后，底層經營短板全部暴露。多弗集團的危機不是個例，給所有四處跨界、高度依賴貸款經營的民營企業敲響警鐘：依靠短期資金擴張帶來的繁榮無法長久，專注主業、合理管控欠款、拓寬資金渠道、完善內部風險管控，才是企業長久穩定經營的根本。