奧迪威沖刺港股，是焦慮還是野心？

出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

人工智能與物理世界加速融合的當(dāng)下，傳感器作為萬物互聯(lián)的“感知神經(jīng)”，正迎來前所未有的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

6月11日，素有北交所“傳感器第一股”之稱的廣東奧迪威傳感科技股份有限公司（以下簡稱“奧迪威”）再次向港交所主板遞交H股上市申請，招商證券國際為獨家保薦人。這是其繼2025年11月27日首次遞表失效后的重新沖刺。

然而，在這份承載著北交所“首家A＋H企業(yè)”期待的背后，隱藏著細(xì)分賽道龍頭在規(guī)模擴(kuò)張與盈利瓶頸之間的艱難博弈。

作為一家深耕傳感器與執(zhí)行器賽道逾二十載的老牌企業(yè)，奧迪威成功跑通了國內(nèi)少有的IDM（集成元件制造）模式，實現(xiàn)了從敏感材料、換能芯片到算法與精密制造的全鏈條自研。

然而，當(dāng)我們將目光從光環(huán)移開，審視其最新的財務(wù)數(shù)據(jù)時，卻發(fā)現(xiàn)這家公司的增長引擎正面臨嚴(yán)峻考驗。

2023年至2025年，奧迪威的營收雖然穩(wěn)步增至6.83億元，但營收增速卻從2023年的23.58%攀升至2024年的32.13%后，在2025年驟降至10.72%；今年一季度，公司營業(yè)收入僅為1.43億元，同比下降達(dá)8.62%。

更令人擔(dān)憂的是，其凈利潤雖逐年增長，但增速已明顯放緩。2023年-2025年，公司歸母凈利潤分別為0.77億元、0.88億元和0.94億元，同比增速分別為45.32%、13.87%和7.27%，利潤釋放節(jié)奏明顯放緩，凸顯出公司面臨的盈利天花板。

這意味著，在智能汽車、智能家居等下游需求波動加劇的背景下，奧迪威雖憑借傳感器技術(shù)占據(jù)細(xì)分優(yōu)勢，但高昂的研發(fā)投入與市場競爭壓力正不斷擠壓毛利空間。2023年公司毛利率約為38%，2024年和2025年均回落至約34%左右的水平。

若無法突破單一產(chǎn)品依賴或開拓高附加值應(yīng)用場景，其利潤增速下滑的困境或?qū)⒊掷m(xù)，進(jìn)而影響資本市場對其長期成長性的估值邏輯，上市之路仍需謹(jǐn)慎審視其基本面改善的真實成色。

1、從智能家居到智能制造全方案

1999年成立的奧迪威，在傳感器領(lǐng)域深耕多年。2015年，公司在新三板掛牌，開啟資本市場征程。2022年6月，奧迪威正式登陸北京證券交易所，成為北交所第97家上市公司，也是北交所“智能傳感器第一股”。

北交所的上市，為奧迪威帶來新的發(fā)展機(jī)遇。最新資料顯示，奧迪威的業(yè)務(wù)模式已從早期的智能家居領(lǐng)域，拓展至涵蓋智能汽車、智能制造等多種人工智能場景的全方案模式。

以2025年財報數(shù)據(jù)計，按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，奧迪威的營收高度集中于智能家居和智能汽車兩大賽道，兩者合計占比超過95%。其中智能家居解決方案營收占比為53.2%，是公司第一大收入來源；智能汽車解決方案營收占比為42.0%，是公司的第二大收入來源。

智能家居是公司業(yè)務(wù)的基本盤。在這一領(lǐng)域，公司憑借超聲波傳感器等傳統(tǒng)技術(shù)優(yōu)勢，為智能安防、健康管理以及能源管理等多個細(xì)分場景提供傳感器及解決方案。

而從單一的智能家居安防部件，逐步跨越至智能汽車、智能制造及具身智能等全領(lǐng)域的底層邏輯，是一場長達(dá)二十余年的技術(shù)深耕與戰(zhàn)略演進(jìn)。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

其發(fā)展路徑并非簡單跨界，而是依托底層核心技術(shù)的同源性，通過產(chǎn)品升級、技術(shù)升級、客戶升級與組織升級，逐步構(gòu)建起覆蓋多場景的傳感器與執(zhí)行器解決方案。

在汽車電子領(lǐng)域，奧迪威經(jīng)歷了從后裝到前裝的漫長攻堅。2008年，公司的測距傳感器成功取得Tier 2供應(yīng)商資格，核心客戶包括德賽西威、同致電子等。

隨著智能駕駛時代的到來，公司提前布局，自主研發(fā)的新一代AKII車載超聲波傳感器可滿足功能安全要求并適配L2及以上自動駕駛等級，成功進(jìn)入比亞迪等國內(nèi)主流汽車制造廠商的前裝供應(yīng)鏈。

以2025年銷量計算，排名前十的中國新能源汽車制造商中，有六家采用了奧迪威的傳感器和執(zhí)行器產(chǎn)品。

在智能制造方面，奧迪威的傳感器及執(zhí)行器產(chǎn)品在工業(yè)自動化、機(jī)器人等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，助力提升生產(chǎn)效率和智能化水平，譬如在無人小車等場景下，奧迪威也可提供智能避障以及觸覺反饋等感知與執(zhí)行方案。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，奧迪威在超聲波傳感器及執(zhí)行器領(lǐng)域表現(xiàn)突出。其電聲報警器在北美煙霧報警器市場應(yīng)用量第一，產(chǎn)品境外銷售額占比穩(wěn)定在50%左右。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

在國內(nèi)市場，公司也憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，與眾多知名企業(yè)建立了合作關(guān)系。全球高性能傳感器市場雖長期被美、日、德等國企業(yè)主導(dǎo)，但奧迪威作為國產(chǎn)傳感器企業(yè)佼佼者，正努力尋求突破，不斷提升自身市場份額和行業(yè)影響力。

2、利潤增速放緩，供應(yīng)商賺錢難

盡管智能家居和智能制造作為奧迪威的穩(wěn)定業(yè)務(wù)，為公司提供了一定的盈利支撐，但智能汽車供應(yīng)鏈的競爭加劇，卻給公司的盈利能力帶來了不小的挑戰(zhàn)。

財報顯示，2023年到2025年的報告期內(nèi)，公司營收從4.67億元增長至6.83億元。具體來看，2025年，奧迪威智能家居解決方案實現(xiàn)營收為3.63億元，同比微增5.8%；來自智能汽車解決方案的收入為2.87億元，同比增長12.3%；不過需要指出的是，兩大核心支柱業(yè)務(wù)在2025年均出現(xiàn)了增速放緩的情況。

毛利率方面，2023年約為38.0%，此后出現(xiàn)回落，2024年和2025年均維持在約34.8%的水平。從凈利潤規(guī)模來看，雖然從2023年的0.77億元增長至2025年的0.94億元，但增速已從45.32%大幅降至7.27%，利潤增長明顯乏力。

其招股書顯示，智能汽車業(yè)務(wù)是重要的增長板塊之一，傳感器與執(zhí)行器是智能座艙、ADAS/AVP系統(tǒng)等的核心硬件。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

在智能汽車領(lǐng)域，奧迪威雖然憑借技術(shù)優(yōu)勢成功進(jìn)入汽車制造商的前裝供應(yīng)鏈，成為車載超聲波傳感器的主要供應(yīng)商，實現(xiàn)了對國際廠商的進(jìn)口替代，但這一領(lǐng)域的市場競爭也極為激烈。

眾多國內(nèi)外企業(yè)紛紛加大在智能汽車傳感器領(lǐng)域的研發(fā)投入，市場競爭日益白熱化。為了爭奪市場份額，降低產(chǎn)品價格，從而壓縮了利潤空間。此外，智能汽車供應(yīng)鏈對產(chǎn)品的技術(shù)要求極高，公司需要不斷投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，以保持技術(shù)領(lǐng)先，這也增加了公司的成本支出。

智能汽車領(lǐng)域的市場持續(xù)波動，受汽車行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r、政策法規(guī)等因素影響較大，公司的訂單量和盈利能力也因此面臨不確定性。在這樣的市場環(huán)境下，奧迪威的盈利能力承受著較大的市場考驗。

（圖 / AI生成）

另一方面，智能家居業(yè)務(wù)相對而言毛利率較為穩(wěn)定，報告期內(nèi)均高于40%。但海外銷售區(qū)域結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變以及市場售價的降低，也在影響主營業(yè)務(wù)的整體盈利水平。

3、逆勢擴(kuò)產(chǎn)為了啥

值得注意的是，在此次港股IPO中，奧迪威對募集資金的用途有著明確的規(guī)劃。

公司計劃將所募資金主要用于增加馬來西亞及中國境內(nèi)的產(chǎn)能、研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)字化建設(shè)等幾個方面。2025年12月，公司已公告投資5480萬美元建設(shè)馬來西亞工廠，用于智能傳感器與執(zhí)行器的海外產(chǎn)能布局。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

在產(chǎn)能增加方面，奧迪威旨在提升其在馬來西亞及中國的生產(chǎn)基地產(chǎn)能，以應(yīng)對未來潛在的市場需求增長。在研發(fā)創(chuàng)新上，公司將持續(xù)加大對傳感器及執(zhí)行器等相關(guān)技術(shù)的研發(fā)投入，以保持技術(shù)領(lǐng)先，推動產(chǎn)品迭代升級。

數(shù)字化建設(shè)也是募資的重要用途之一，奧迪威希望通過數(shù)字化手段提升生產(chǎn)管理效率，優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，以更好地滿足客戶個性化需求，提高整體運(yùn)營效率。

然而實際情況卻是，2025年，奧迪威整體產(chǎn)能利用率僅為59.4%。從整體來看，產(chǎn)能利用率的下降，反映出公司當(dāng)前的產(chǎn)能與市場需求之間存在一定的不匹配。

在執(zhí)行器領(lǐng)域，這一問題更為突出。一方面，執(zhí)行器作為公司新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品單價相對較低，毛利率也較低，這使得公司在該領(lǐng)域的盈利能力受到一定影響。另一方面，執(zhí)行器業(yè)務(wù)的訂單穩(wěn)定性較差。受市場和海外營商環(huán)境變化等因素影響，訂單量波動較大，難以與現(xiàn)有產(chǎn)能形成穩(wěn)定的匹配關(guān)系。

這種不穩(wěn)定的訂單情況，使得公司難以準(zhǔn)確規(guī)劃生產(chǎn)計劃，導(dǎo)致產(chǎn)能閑置，從而進(jìn)一步降低了產(chǎn)能利用率。這不僅影響了公司的經(jīng)營效益，也為其港股IPO募資擴(kuò)產(chǎn)計劃帶來了一定的不確定性，市場對此也持有疑慮態(tài)度，關(guān)注公司未來如何改善這一狀況。

從市場競爭來看，全球高性能傳感器市場長期被美、日、德等國企業(yè)主導(dǎo)，國內(nèi)市場雖在崛起，但競爭也愈發(fā)激烈。在智能汽車領(lǐng)域，國際廠商與國內(nèi)新興企業(yè)紛紛加大投入，市場爭奪戰(zhàn)白熱化，奧迪威雖實現(xiàn)進(jìn)口替代，但市場份額提升仍需努力。

雖然奧迪威積極布局多個前沿領(lǐng)域，拓展業(yè)務(wù)邊界，但從短時間內(nèi)來看，公司營收高度依賴智能家居和智能汽車兩大領(lǐng)域，而智能終端和智能制造合計占比僅為1%，抗風(fēng)險能力較弱。

今年年初，公司推出了“O＋X”戰(zhàn)略，試圖切入AI算力和具身智能（機(jī)器人）賽道。O（Original）代表公司現(xiàn)有的核心基本盤業(yè)務(wù)，即智能汽車、智能家居、智能終端和智能制造四大領(lǐng)域的傳感器與執(zhí)行器產(chǎn)品；X（Extension）則代表向新領(lǐng)域的延伸擴(kuò)展，具體指向AI算力基礎(chǔ)設(shè)施和具身智能（機(jī)器人）核心硬件領(lǐng)域。

目前機(jī)器人傳感器營收已破1.1億元，但整體來看，新業(yè)務(wù)尚未形成足夠支撐公司估值的新增長極，研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率偏低。

（圖 / 奧迪威官方微信公眾號）

總而言之，奧迪威此次沖刺港股IPO，本質(zhì)上是一場“以時間換空間”的破局之戰(zhàn)。

一方面，公司必須直面自身的成長陣痛，通過資本市場的力量，化解利潤增速放緩的盈利困境、以及激進(jìn)海外擴(kuò)產(chǎn)帶來的產(chǎn)能閑置風(fēng)險；另一方面，公司還需在激烈的行業(yè)博弈中，頂住原材料成本上漲、國際貿(mào)易摩擦以及頭部企業(yè)利潤擠壓的多重外部壓力。

對于奧迪威而言，港股上市不僅是為了拓寬融資渠道、加速產(chǎn)能出海，更是為了完成一次從“細(xì)分王者”向“全球化科技巨頭”的蛻變。在“北＋H”雙重上市的愿景下，這家傳感器企業(yè)能否順利跨越當(dāng)前的周期低谷，將技術(shù)壁壘真正轉(zhuǎn)化為第二增長曲線，資本市場正拭目以待。

*注：文中題圖來自奧迪威官網(wǎng)；其余未署名圖片來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。