上海
最近刷財(cái)經(jīng)新聞總能刷到日元跳水的消息，好多人還在盤(pán)算著換點(diǎn)日元去日本掃貨，很少有人挖透背后的根由。這次日元?jiǎng)?chuàng)下四十年對(duì)美元匯率新低，真不是短期投機(jī)炒出來(lái)的，本質(zhì)是日本經(jīng)濟(jì)攢了幾十年的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題總爆發(fā)。
九十年代日本地產(chǎn)股市泡沫破裂后，日本企業(yè)的行事邏輯直接換了一套。之前拼了命要擴(kuò)張規(guī)模搶市場(chǎng)，泡沫破了之后全都轉(zhuǎn)向保守，一門(mén)心思要把負(fù)債降下來(lái)，活下去比做大做強(qiáng)重要多了。這種狀態(tài)就是學(xué)者辜朝明提出的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，直接把日本GDP摁在停滯狀態(tài)幾十年。
固定資產(chǎn)投資長(zhǎng)期躺平，是日本經(jīng)濟(jì)爬不起來(lái)的核心原因之一。1990到2020年這三十年里，日本固定資產(chǎn)投資大多數(shù)年份都是負(fù)增長(zhǎng)。1991年的時(shí)候總投資額還有169萬(wàn)億日元，到2010年直接掉到127萬(wàn)億日元，直到安倍上臺(tái)才開(kāi)始緩慢回升。
放到咱們這邊，同期固定資產(chǎn)投資的走勢(shì)，反差真的大到離譜。1979到2012年，咱們?nèi)鐣?huì)固定資產(chǎn)投資年均增速達(dá)到19.1%，2013到2023年還能保持年均7%的增速。這些年咱們建出來(lái)的超級(jí)工程遍地都是，港珠澳大橋、白鶴灘水電站，哪一個(gè)不是給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)托住底的硬支撐。
固定資產(chǎn)投資的差距之外，研發(fā)投入的增速差，才是真的拉開(kāi)兩國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。1990到2022年，日本研發(fā)支出年均增速才差不多1%，占GDP的比例從2.66%降到了2.36%，幾十年幾乎沒(méi)怎么漲。
咱們這邊同期研發(fā)支出的增速，完全是另一個(gè)量級(jí)。年均增速能達(dá)到18%到20%，三十多年里總額整整漲了184倍，占GDP的比例從0.7%升到了2%到3%，現(xiàn)在早就追上日本的占比水平了。
不止總量，咱們高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資增速也很能打。2013到2023年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資年均增長(zhǎng)13.1%，一直推著咱們的產(chǎn)業(yè)往中高端升級(jí)。這種持續(xù)爬坡的狀態(tài)，和日本研發(fā)投入龜速增長(zhǎng)的狀態(tài)，對(duì)比真的太強(qiáng)烈了。
現(xiàn)在日元貶成這樣，本該靠貶值拉動(dòng)出口改善貿(mào)易，可日本的貿(mào)易賬戶偏偏拉不起來(lái)。2010年之前日本大多數(shù)年份都能保持貿(mào)易順差，2010年之后逆差成了常態(tài)，哪怕日元一路貶，也沒(méi)能把這個(gè)趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。說(shuō)白了就是產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下滑了，光靠貨幣放水貶值根本救不回來(lái)。
反觀咱們，靠著這么多年持續(xù)的投資和研發(fā)投入，貿(mào)易順差一直保持穩(wěn)定，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)一直很突出。這份穩(wěn)穩(wěn)的表現(xiàn)，就是咱們產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勁韌性最直接的證明。
參考資料：辜朝明 《大衰退》，人民日?qǐng)?bào) 當(dāng)前日元匯率走勢(shì)分析
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