百事，“穩”字當頭

7月10日，百事集團（以下簡稱“百事”）發布2026財年第二季度財報。數據顯示，百事實現凈營收241.8億美元，同比增長6.4%，超出市場預期的239.5億美元；調整后每股盈利2.20美元，與市場預期的2.21美元基本持平。

當全球食品飲料行業面臨需求端的多重變局之時，百事首席執行官拉蒙?拉瓜爾塔卻從細分賽道看到了新機遇。市場分析指出，連續21個季度國際業務中個位數增長的紀錄、中國市場持續擴大的消費基本盤、世界杯帶來的全球品牌勢能，都指向一個核心判斷：百事正走在正確的軌道上。

營收創歷史同期新高

具體來看，2026財年第二季度241.8億美元的營收創下百事歷史同期新高，6.4%的同比增速也高于市場預期。

從全球各區域來看，國際業務是本季度的主要增長引擎。百事國際業務有機收入增長7%，連續第21個季度實現至少中個位數的同比增長。其中，亞太地區表現尤其突出，亞太食品業務GAAP營收同比增長12%，中國市場休閑食品也實現了有機收入增長。拉丁美洲、歐洲等市場同樣保持了穩健的增長勢頭。

國際市場的高速增長，有效對沖了北美市場的階段性壓力。北美方面，受消費者支出趨于謹慎的影響，百事市場整體增速有所放緩。拉蒙?拉瓜爾塔在電話會上解釋稱，美國消費者在食品和飲料品類上的消費傾向較前兩年有所變化，主要與地緣沖突導致的汽油價格波動有關，這影響了便利店等渠道的消費轉化率。

值得肯定的是，面對消費環境的變化，百事已經率先做出調整。今年年初，百事在北美市場主動優化價格策略，對樂事等核心品牌推出更具競爭力的價格點，成功帶動了銷量的回升。第一季度百事北美食品銷量同比增長2%，多個季度以來首次轉正。本季度銷量雖有小幅波動，但管理層認為這是在價格策略動態調整過程中的正常現象。

從利潤端看，百事本季度核心營業利潤率為16.8%，較上年同期的17.2%略有收窄，這主要是由于百事在世界杯營銷、產品創新研發等方面加大了投入力度。百事首席財務官史蒂夫·施密特在電話會上強調，百事將持續通過提升生產率和優化投資來改善利潤表現，預計第四季度的盈利能力將較第三季度有所增強。

同時，百事重申了2026財年全年業績指引，并預計較低的售價將在今年晚些時候逐步推動業務復蘇。百事預計北美銷量將會復蘇，但需要時間，尤其是在本季度遭遇挫折之后。

多重戰略變革

如果僅把目光聚焦在短期利潤率的波動上，就容易忽略百事正在發生的結構性變化。事實上，這家百年食品巨頭正在積極主動地進行戰略升級。

一方面，百事正緊鑼密鼓地布局產品組合的健康化轉型。

GLP-1類減重藥物的普及引發了全社會對飲食健康的關注，消費者對食品的成分、熱量和營養價值提出了更高要求。面對這一趨勢，百事沒有被動等待，而是主動擁抱變化。百事正在加速布局更健康的零食矩陣——推出獨立小袋包裝的控卡零食，主打“滿足口腹之欲但不過量”的消費場景；同時加大對無糖、低糖飲料的研發投入，并在產品中添加膳食纖維、益生菌等功能性成分。

拉蒙?拉瓜爾塔在電話會上表示，如今消費者吃下每一口食物，都會仔細審視熱量與營養。百事給零食、飲品添加蛋白、膳食纖維、補水功能成分、咖啡因，都是在順應大眾對健康附加值的需求。

另一方面，百事的運營效率正實現持續提升。在成本端，百事采取了一系列主動措施優化運營效率。百事啟動了SKU精簡計劃，主動削減了約20%的品種，集中資源打磨核心大單品；在供應鏈端，加大自動化設備的投入，提升工廠運營效率。這些舉措的效果正在逐步顯現。管理層在財報電話會上強調，這些節省下來的資金將被重點用于品牌建設和產品創新，以驅動公司的長期增長，這也呼應了公司在年初提出的戰略轉型方向。

這兩大戰略變革方向被視為是一套組合拳。在業內人士看來，產品健康化轉型回應的是“消費者變了”的現實。從控卡小包裝到功能性成分添加，百事在“愉悅感”與“健康”之間找到了平衡點。運營效率提升解決的則將節省資金再投品牌與研發，形成一個“降本增效”的正向循環。這套打法務實且清晰：百事不是在用口號做轉型，而是在用行動鋪路。

穩中有進

展望下半年，百事管理層給出了清晰的方向指引：維持全年有機收入增長2%-4%的預期不變，同時預計下半年利潤率將逐步改善。

支撐這一預期的因素來自多方面。一是世界杯效應的集中釋放。 隨著賽事進入淘汰賽階段，品牌曝光和終端動銷將迎來高峰，第三季度有望成為百事全年業績的高光時刻。

事實上，作為2026年FIFA世界杯的重要贊助商，百事旗下樂事、佳得樂、百事可樂等品牌均圍繞世界杯展開了全方位的營銷活動。樂事推出的世界杯主題新品，銷量已達去年同期新品的2.6倍。營銷投入雖然在短期內對利潤端造成一定壓力，但世界杯帶來的品牌曝光和消費者連接，將在第三季度及未來更長時間內持續轉化為銷售動能。市場多家機構給出預期稱，第三季度將是百事本輪營銷投入的“收獲季”。

此外則是價格策略調整的成效深化。市場分析指出，百事年初以來在北美市場推行的更具競爭力的價格體系，正在幫助百事贏回價格敏感型消費者。隨著消費信心逐步恢復，這一策略的紅利還將進一步釋放。

在此背景下，創新產品或將為百事的業績增長做出持續貢獻。 過去兩年，百事投入重金研發的新產品線正在陸續上市，從健康化零食到功能性飲料，這些新品不僅代表著百事的未來方向，也在當下貢獻著實實在在的增長。拉蒙?拉瓜爾塔透露，茶飲品類天然適配多種健康需求，其中提神醒腦是核心方向。百事正依托純Leaf（純葉）茶飲品牌，研發主打專注力提升的新品。同時，能量補給、功能性補水也將是兩大核心賽道。

業內分析指出，從更長期的視角看，百事穿越了近百年的經濟周期，經歷過無數次消費趨勢的變遷。今天它所面臨的健康化浪潮、消費分級等挑戰，不過是這家百年企業成長史上的又一次進化。