田邊賣工廠、Towa接盤，日本藥企"瘦身"進(jìn)行時

日本制藥行業(yè)的整合與轉(zhuǎn)型，還在繼續(xù)。

7月3日，田邊制藥（Tanabe Pharma）宣布，將把旗下子公司田邊制藥工廠（Tanabe Pharma Factory）出售給日本仿制藥企業(yè)Towa Pharmaceutical。交易包括位于小野田（Onoda）和吉富（Yoshitomi）的兩家生產(chǎn)工廠，以及17款藥物的銷售權(quán)。

這距離田邊被貝恩資本（Bain Capital）收購，剛過去一年多時間。

而這筆交易，也再次印證了全球制藥行業(yè)的一個大趨勢：創(chuàng)新藥企剝離生產(chǎn)和成熟產(chǎn)品業(yè)務(wù)，聚焦研發(fā)和創(chuàng)新；而仿制藥企則通過整合擴(kuò)大規(guī)模。

交易細(xì)節(jié)：兩家工廠+17款藥物

根據(jù)公告，此次交易的標(biāo)的是田邊制藥工廠株式會社——這家子公司運營著小野田和吉富兩處生產(chǎn)基地，截至今年4月1日，擁有超過500名員工，生產(chǎn)多種藥品。

交易完成后，這些工廠和相關(guān)的17款藥物將全部歸Towa所有。涉及的藥物包括：

?抗血小板藥物Anplag

?心血管藥物Kalgut

?ACE抑制劑Tanatril

?以及其他多款產(chǎn)品

交易的財務(wù)條款沒有披露。

時間安排方面，股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計在今年11月完成；而銷售權(quán)和生產(chǎn)責(zé)任的全面移交，將在2027年4月或之后正式生效。

對于田邊來說，出售這些資產(chǎn)的理由很明確："將精力集中在研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展上"。同時，公司認(rèn)為將生產(chǎn)基地交給Towa，可以"充分發(fā)揮這些工廠的能力，推動業(yè)務(wù)的持續(xù)增長"。

簡單說就是：生產(chǎn)和成熟藥不是我們的重點了，交給更擅長的人去做。

貝恩資本入主后的戰(zhàn)略調(diào)整

這筆交易，放在田邊被貝恩收購的大背景下看，就更容易理解了。

2025年2月，貝恩資本以約33億美元的價格收購了三菱田邊制藥（Mitsubishi Tanabe Pharma），隨后將公司名稱簡化為"田邊制藥"。

當(dāng)時貝恩就表示，這筆投資的目的是挖掘日本創(chuàng)新藥行業(yè)的增長機(jī)會，并將為田邊提供財務(wù)支持。

換句話說，貝恩的邏輯是：

1. 買下一家有基礎(chǔ)的日本藥企

2. 剝離非核心資產(chǎn)（生產(chǎn)、成熟產(chǎn)品），瘦身聚焦

3. 加大創(chuàng)新研發(fā)投入，提升管線價值

4. 未來通過上市或再出售實現(xiàn)退出

而此次出售生產(chǎn)工廠和成熟藥物，正是這套"投后管理"劇本中的標(biāo)準(zhǔn)操作。

對于私募股權(quán)（PE）控股的藥企來說，"輕資產(chǎn)化"幾乎是必選項——把重資產(chǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)剝離出去，既能回收資金，又能提高利潤率和ROE，讓公司的財務(wù)報表更好看，有利于未來的資本運作。

Towa的擴(kuò)張邏輯

而買方Towa的邏輯，則完全不同。

作為日本的仿制藥專科企業(yè)，Towa的中期經(jīng)營計劃明確提出：繼續(xù)深耕日本市場，同時推進(jìn)海外擴(kuò)張。

接手田邊的生產(chǎn)基地和17款藥物，對Towa的好處顯而易見：

?擴(kuò)充產(chǎn)品組合：增加17款上市藥物，直接帶來收入增量

?提升產(chǎn)能：獲得兩家生產(chǎn)工廠，增強(qiáng)生產(chǎn)能力和規(guī)模效應(yīng)

?提高效率：規(guī)模擴(kuò)大后，生產(chǎn)成本可以進(jìn)一步攤薄

在仿制藥行業(yè)，規(guī)模就是競爭力——更大的規(guī)模意味著更低的成本、更強(qiáng)的議價能力、更穩(wěn)定的供應(yīng)。因此，通過并購整合來擴(kuò)大規(guī)模，是仿制藥企的常見操作。

田邊的這些產(chǎn)品雖然不是什么重磅炸彈，但都是穩(wěn)定銷售的成熟品種，對于仿企來說是優(yōu)質(zhì)的"現(xiàn)金牛"資產(chǎn)。

全球趨勢："聚焦創(chuàng)新"的風(fēng)潮

田邊的這次剝離，并不是孤立事件。

過去幾年，全球大型藥企都在經(jīng)歷類似的"瘦身"和"聚焦"：

?賽諾菲：剝離消費者健康業(yè)務(wù)，聚焦專科藥和創(chuàng)新藥

?GSK：分拆消費者健康業(yè)務(wù)（Haleon），專注于疫苗和特藥

?強(qiáng)生：分拆消費者健康業(yè)務(wù)（Kenvue），聚焦制藥和醫(yī)療器械

?輝瑞：通過Upjohn與邁藍(lán)合并成立暉致（Viatris），剝離成熟藥業(yè)務(wù)

這些大藥企的邏輯高度一致：創(chuàng)新藥才是高增長、高利潤的核心，成熟產(chǎn)品和非核心業(yè)務(wù)應(yīng)該剝離出去。

而現(xiàn)在，這股風(fēng)潮也刮到了日本。

日本的制藥行業(yè)長期以來以"大而全"著稱，很多企業(yè)既有創(chuàng)新藥，也有大量仿制藥和普藥，還有自己的生產(chǎn)工廠。但在全球競爭日益激烈的今天，這種模式越來越難以為繼——研發(fā)投入跟不上，生產(chǎn)效率也不如專業(yè)化企業(yè)。

因此，日本藥企也開始走上"聚焦、拆分、整合"的道路。田邊的案例，只是其中一個縮影。

日本制藥業(yè)的轉(zhuǎn)型進(jìn)行時

展望未來，日本制藥行業(yè)的整合大概率還會繼續(xù)。

一方面，像田邊這樣的創(chuàng)新導(dǎo)向企業(yè)，會繼續(xù)剝離非核心資產(chǎn)，加大研發(fā)投入，爭取在全球市場有更多突破。

另一方面，像Towa這樣的仿制藥企業(yè)，會通過不斷的并購整合，擴(kuò)大規(guī)模，提升競爭力，應(yīng)對藥價下行的壓力。

而PE機(jī)構(gòu)的參與，會進(jìn)一步加速這個過程——貝恩收購田邊就是典型的例子。未來可能還會有更多日本藥企成為PE的標(biāo)的，經(jīng)歷類似的"改造"。

對于日本制藥業(yè)來說，這是一個痛苦但必要的轉(zhuǎn)型過程。從"大而全"走向"專而精"，從"國內(nèi)導(dǎo)向"走向"全球創(chuàng)新"——這條路注定不會平坦，但似乎也是唯一的出路。

田邊出售生產(chǎn)基地的這筆交易，或許只是日本制藥業(yè)轉(zhuǎn)型浪潮中的一朵小浪花。但無數(shù)這樣的小浪花匯聚在一起，終將改變整個行業(yè)的格局。

參考文章：

fiercepharma.com/manufacturing/heels-bain-buyout-tanabe-inks-deal-sell-manufacturing-unit-and-17-drugs-towa

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