千億光儲龍頭股價受挫，陽光電源怎么了？

作為全球逆變器與儲能的龍頭，陽光電源近期的股價，走出了一個驚心動魄的曲線。

7月1日，陽光電源單日暴跌超14%，市值單日蒸發數百億；

隨后兩天持續陰跌，最低下探126元附近，直至7月6日，小幅反彈收于128.18元。

從市值來看，7月6日收盤時，市值為2657億。

而就在幾天前，6月24日收盤，其市值還在3209億，是光伏板塊中唯一超過3000億的公司。

當天的市值規模，超過了市值第二到第四的公司市值總和，后三家分別為特變電工、隆基綠能以及東方盛虹。

實際上，這家龍頭公司，通過不斷轉型，從UPS業務，轉向逆變器，再到布局儲能，在全球市場上有著不錯的表現。

而資本市場的反應，究竟來自于什么？陽光電源又發生了什么？

01

下跌幾日企穩

6月30日，陽光電源走勢平穩，收盤159.02元。

然而，當晚有國外媒體爆料，美國FCC起草逆變器進口限制草案。

7月1日-3日，陽光電源股價創下短期低點，3日收盤126.16元。

當然，從更長時間來看，這家公司股價上漲明顯，一年內從74元沖至160元左右。

7月6日，股價有所修復，但存在市場分歧。

市場恐慌的核心邏輯不難理解，陽光電源海外收入占比超60%，北美市場營收占公司總營收約19%，但逆變器、儲能產品在美定價更高、毛利率顯著優于全球平均，北美業務貢獻公司超30%營業利潤。

一旦限制落地，高利潤板塊將面臨收縮壓力。

圖源：AI

為了化解市場擔憂，陽光電源也迅速進行了回應，核心有幾點：

第一，政策仍處于草案階段，完整落地至少需要1-2年，2026年內全面落地概率極低；

第二，訂單安全充足，短期不存在訂單取消、項目停滯情況，全年業績目標保持不變；

第三，產品合規，可規避大部分限制條款。公司銷往美國的大功率工商業逆變器僅具備基礎交直流轉換功能，無遠程通信、數據采集模塊；

第四，全球化產能對沖風險，同時歐洲、中東、東南亞市場持續擴容，分散單一區域政策風險。

回應直面問題，較有針對性。

02

上游成本影響業績

其實在今年3、4月，陽光電源的年報期，已有過一輪過山車。

核心數據上，2025年，陽光電源營收891.84億元，同比增長14.55%；歸母凈利潤134.61億元，同比增長21.97%。

據財經天下報道，兩個數據創下了其上市以來的新高。

同時，在業務格局上，這家公司也發生了積極的變化，布局的儲能業務收入超過了逆變器業務，印證了董事長及高管團隊的戰略眼光。

但在2025年的年報中，第四季度的業績卻成為了拖累。

2025年第四季度，其營收為227.82億元，同比大幅下滑18.37%；歸母凈利潤15.8億元，同比暴跌54.02%。

此外，該季的綜合毛利率也從第三季度的36%下降到了23%。

4月27日，陽光電源發布了2026年一季報，營收155.61億元，同比下降18.26%；歸母凈利潤為22.91億元，同比下降40.12%。

雖然同比仍然下滑，但環比來看，歸母凈利潤已有所提升。

圖源：財報

影響業績的壓力來自哪里？

據財經天下報道，曾有參加4月股東會的人士表示，管理層的說法是，主要是上游的成本增長，電池級碳酸鋰原材料的價格上漲。

當然，坦白講，盡管數據有所下滑，一個季度歸母凈利潤超20億，陽光電源仍然是一家很賺錢的公司。

03

業務穩定支撐

一家公司，遭遇市場波動并不出奇，而判斷這家公司是短期問題還是長期問題，更應該看這家公司的業務情況。

拋開匯率波動、海外政策以及核心原材料階段性上漲等因素，陽光電源核心業務仍然穩定。

在2025年主營業務里面，儲能業務與光伏逆變器業務，是陽光電源經營的核心支撐。

年報顯示，2025年，儲能業務超越光伏逆變器成為公司第一大業務，全年儲能出貨43GWh，同比增長超53%；

管理層在投資者交流會上透露，全年儲能出貨目標60GWh以上，機構測算全年增速接近50%。

從多家調研機構數據來看，其全球市場占有率靠前，特別是歐洲區域。

光伏逆變器，作為陽光電源的起家業務，連續多年全球市占率第一，屬于成熟現金流業務。

兩大業務有一個特點，就是海外收入占比高。

比如逆變器，其產品銷往全球150多個國家，而且產品線完整，全球渠道和售后網絡壁壘短期難以被同行復制。

儲能業務同樣，海外訂單占比超80%，并不是單一依賴美國市場，還覆蓋歐洲、中東、拉美以及東南亞。

還有一個潛在的增長點，就是AI。

隨著AI對算力與電力的需求，AI數據中心配套儲能的需求也逐漸提升，其毛利率高于傳統儲能業務。

資本市場對陽光電源的看跌，有業績的影響，更有政策限制的影響，但公司的核心業務能力仍然擺在那里。

2026年7月1日，野村證券發布報告，從報告內文來看較為謹慎，既不認為政策對公司有較大影響，但同時又認為數據中心可能會受到影響，評級同樣謹慎，定為中性。