新藥獲批反遭“見光死”？通化金馬董事長火速拋增持計劃

近日，通化金馬（000766.SZ）發布公告，董事長兼總經理張玉富計劃在未來6個月內增持公司股份，金額不低于1000萬元且不超過2000萬元，增持方式包括集中競價和大宗交易。

根據公告，增持股份期限為自本公告披露之日起6個月內。張玉富承諾將在上述實施期限內完成增持計劃，在增持期限內及法定期限內不減持公司股份。本次增持實施前，張玉富持有公司股份52.55萬股，占公司總股本的0.05%。

對于本次增持股份的目的，公告介紹，是基于對公司未來發展的信心以及對公司長期投資價值的認可，同時為了進一步增強投資者信心，維護公司及全體股東的利益，促進公司持續、穩定、健康發展。

通化金馬6月25日收到國家藥監局（NMPA）核準簽發的琥珀酸安維吖啶片（商品名：耄安通?）《藥品注冊證書》，該藥物用于輕、中度阿爾茨海默病（Alzheimer's Disease, AD）癥狀的治療。

然而伴隨這一“利好”消息的發布，通化金馬股價卻上演大起大落的“極限過山車”。6月25日當日，公司股價漲停，然而6月26日至6月30日，通化金馬股價在三個交易日連續跌停。

對于股價大起大落的原因、公司如何穩定股價等問題，時代周報記者郵件聯系通化金馬證代處及董秘處，截至發稿未得到答復。

在增持計劃發布后的7月1日，通化金馬股價下跌2.37%。7月2日，通化金馬股價午盤報收18.65元/股，下跌1.53%。

圖源 ： 圖蟲創意

近年來股價屢現劇烈波動

通化金馬6月30日發布《股票交易異常波動公告》稱，公司股票交易價格6月29日、6月30日連續兩個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%。

公告稱，公司未發現近期公共傳媒報道可能或已經對公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息，股票異常波動期間，公司控股股東、實際控制人不存在買賣公司股票情況。

據東方財富Choice數據，交易所2026年6月30日公布的交易公開信息顯示，通化金馬成為日跌幅偏離值達到7%的前5只證券，且連續三個交易日內跌幅偏離值累計達到20%。

龍虎榜顯示，買入金額最大的前3名營業部分別為民生證券股份有限公司遼寧分公司、招商證券股份有限公司沈陽興工街證券營業部、華泰證券股份有限公司上海普陀區江寧路證券營業部，買入額分別為2004.55萬元、1385.55萬元、1001.36萬元。

賣出金額最大的前4名營業部分別為中國銀河證券股份有限公司晉中迎賓街證券營業部、中國銀河證券股份有限公司廣州東風中路證券營業部、華龍證券股份有限公司長沙芙蓉中路證券營業部、中信證券股份有限公司北京三里河東路證券營業部，賣出額分別為1306.73萬、946.41萬元、895.93萬元、889.88萬元。

值得注意的是，通化金馬早在2023年9月21日就發布《關于國家1.1類化學藥琥珀八氫氨吖啶片III期臨床試驗揭盲結果的公告》，宣布三期臨床達到終點。彼時，通化金馬股價就曾出現劇烈波動。

2023年9月-10月間，通化金馬股票出現10個漲停板和3個跌停板，期間公司曾發布6次股票交易異常波動公告。

此后兩年間，通化金馬股價從2023年9月1日收盤價7.26元/股，漲至2025年11月的最高30.20元/股，而近日通化金馬股價又跌回20元/股以下。

從2025年第一季度的股東持股情況來看，前十大股東中，除持股比例達19.66%的實控人于蘭軍外，還有孫常好、李佳、唐驍妮、詹憶源4名牛散，其中孫常好、李佳、唐驍妮分別為第三、第四、第五大股東，持股比例分別為4.38%、4.10%、2.07%。

或將與重磅進口藥爭奪市場

通化金馬在公告中介紹，琥珀酸安維吖啶片是一種新型雙膽堿酯酶抑制劑，可逆性地抑制乙酰膽堿酯酶和丁酰膽堿酯酶對乙酰膽堿和丁酰膽堿的水解，通過提高腦內膽堿能神經突觸間隙的乙酰膽堿的濃度，增強膽堿能神經的功能從而改善阿爾茨海默病患者的認知功能。

據天風證券研報，目前針對阿爾茨海默病的藥物主要有Aβ蛋白靶向治療藥物、tau蛋白靶向藥物和乙酰膽堿酯酶抑制劑三類藥物。

天風證券研報介紹，2023年-2024年，衛材研發的侖卡奈單抗（Lecanemab）和禮來研發的多奈單抗（Donanemab）相繼獲得FDA批準，均以Aβ蛋白作為靶點。

2024年1月，侖卡奈單抗得到NMPA的批準，用于治療由阿爾茨海默病引起的輕度認知障礙和阿爾茨海默病輕度癡呆；2024年12月，多奈單抗注射液也獲NMPA批準上市。2025年12月，侖卡奈單抗和多奈單抗均入選我國商保創新藥品目錄。

從上述兩大藥物的市場放量來看，中泰證券研報介紹，2026年，侖卡奈單抗和多奈單抗在美國、日本、中國等全球主要市場進入醫保或商保后的2-3年，真實世界數據顯示，其在早期患者中能顯著延緩30%左右的認知衰退。

后續商業化過程中，通化金馬的琥珀酸安維吖啶片或需面對上述兩款重磅進口藥物的競爭壓力。

AD治療領域中，除Aβ蛋白靶向治療藥物，對于乙酰膽堿酯酶抑制劑類藥物，天風證券研報介紹，其主要通過抑制乙酰膽堿酯酶而減少乙酰膽堿的分解，最終緩解阿爾茨海默病癥狀。已上市的乙酰膽堿酯酶抑制劑藥物包括多奈哌齊、美金剛、加蘭他敏、石杉堿甲和利斯的明等。

不過，天風證券研報也指出，現有乙酰膽堿酯酶抑制劑與侖卡奈單抗、多奈單抗等Aβ單抗相比，只能在早期緩解輕度阿爾茨海默病病人臨床癥狀，并不能減緩認知評分下降速率。

值得注意的是，通化金馬的琥珀酸安維吖啶片是對乙酰膽堿酯酶抑制劑的改良，而非Aβ蛋白靶向治療藥物這樣的全新靶點。

通化金馬在公告中介紹，本品具有全新的化學結構，與現有乙酰膽堿酯酶抑制劑在分子結構和藥理特性上存在顯著差異，與單一靶點膽堿酯酶抑制劑相比，本品具有雙靶點協同作用優勢。臨床研究結論表明，本品具有明確的認知功能改善作用和良好的安全性特征，且臨床用藥依從性好。

撰文丨林昀肖

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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