大灣區(qū)首家200億估值之爭(zhēng)，自變量與智平方“撞車”

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

兩家大灣區(qū)具身智能公司，同日爭(zhēng)搶“首家200億元”的頭銜。

6月29日，自變量與智平方兩家公司，相繼官宣完成新融資，且估值突破200億元大關(guān)。

兩家公司均在2023年成立，總部均位于深圳，頗為戲劇性的是，兩家公司均不約而同對(duì)外宣稱，自己是"大灣區(qū)首家"估值破200億元的具身智能企業(yè)。

兩家企業(yè)對(duì)“大灣區(qū)首家”200億估值具身智能公司稱號(hào)的爭(zhēng)搶，并非簡(jiǎn)單的公關(guān)較量。在行業(yè)底層技術(shù)尚未收斂、商業(yè)化路徑仍有待驗(yàn)證的當(dāng)下，估值數(shù)字之上的概念標(biāo)簽，是衡量企業(yè)行業(yè)位階最直觀的替代指標(biāo)。

先拿下“首家”的人，等于在融資競(jìng)標(biāo)、政府準(zhǔn)入和客戶信任三個(gè)維度同時(shí)拿到了優(yōu)先入場(chǎng)券。

自變量與智平方的估值競(jìng)速，并非孤立事件。截至今年6月，國(guó)內(nèi)現(xiàn)存具身智能相關(guān)企業(yè)超過(guò)3200家，已有8家躋身“200億元估值俱樂(lè)部”，上半年行業(yè)融資總額超過(guò)460億元。

在融資熱度持續(xù)攀升的同時(shí)，部分企業(yè)的估值增速已顯著超越其商業(yè)化進(jìn)度，“市夢(mèng)率”的質(zhì)疑聲在投資圈內(nèi)悄然蔓延。

值得留意的是，行業(yè)的錨定物正在從融資額向出貨量遷移。宇樹科技招股書顯示，其2025年人形機(jī)器人出貨量突破5500臺(tái)，營(yíng)收達(dá)17億元；智元機(jī)器人在6月28日宣布第1.5萬(wàn)臺(tái)通用具身機(jī)器人下線。工信部亦明確提出，年底前要在人形機(jī)器人等重點(diǎn)領(lǐng)域形成萬(wàn)臺(tái)級(jí)規(guī)模落地能力。

這些信號(hào)表明，政策端與頭部企業(yè)已形成共識(shí)，具身智能的下一階段競(jìng)爭(zhēng)，核心指標(biāo)將是產(chǎn)能爬坡、成本控制與交付兌現(xiàn)。估值數(shù)字攀比的上半場(chǎng)或已結(jié)束，具身智能賽道正從資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向制造驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能與訂單的硬指標(biāo)才是決定終局勝負(fù)的真正籌碼。

自變量：互聯(lián)網(wǎng)大廠“全明星陣容”

自變量與智平方兩家公司，同年成立、同城創(chuàng)業(yè)、同一條技術(shù)路線、都有頂級(jí)資本追逐。但細(xì)看之下，又處處透著不同。

自變量成立于2023年12月，創(chuàng)始人王潛為清華大學(xué)電子系本科、南加州大學(xué)博士，研究方向覆蓋神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)注意力機(jī)制與機(jī)器人學(xué)習(xí)。王潛的另一個(gè)身份更被資本市場(chǎng)關(guān)注，他是國(guó)內(nèi)最早將“世界模型”概念引入具身智能領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者之一。

自變量的融資節(jié)奏在行業(yè)中頗為罕見。2026年1月，公司完成由字節(jié)跳動(dòng)領(lǐng)投的10億元A++輪融資后，4月獲小米戰(zhàn)投領(lǐng)投B輪，估值突破100億元。此后兩個(gè)月內(nèi)，公司連續(xù)交割B+、B++及C輪共三輪融資，投后估值站上200億元。

至此，自變量成為國(guó)內(nèi)唯一集齊美團(tuán)、阿里、字節(jié)跳動(dòng)、小米四家互聯(lián)網(wǎng)巨頭分別領(lǐng)投的具身智能企業(yè)，且小米戰(zhàn)投在B輪后連續(xù)追加。C輪融資中，中國(guó)移動(dòng)、紅杉中國(guó)、IDG資本、源碼資本、中金資本等三十余家機(jī)構(gòu)同步入局，股東結(jié)構(gòu)橫跨產(chǎn)業(yè)資本、國(guó)家隊(duì)與頭部財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)。

技術(shù)路線上，自變量聚焦于具身智能的“認(rèn)知層”，即讓機(jī)器人理解物理世界運(yùn)行規(guī)律的能力。

今年4月，公司發(fā)布基于“世界統(tǒng)一模型”（WUM）架構(gòu)的具身大模型WALL-B，試圖在模型層面構(gòu)建機(jī)器人對(duì)空間、因果關(guān)系及物理交互的通用理解能力。這與公司較早切入家政服務(wù)場(chǎng)景的商業(yè)化選擇形成呼應(yīng)，與58同城旗下58到家合作，在深圳試點(diǎn)機(jī)器人協(xié)同家政服務(wù)員入戶作業(yè)，同時(shí)推進(jìn)某德系豪華品牌汽車零部件產(chǎn)線的部署。

自變量的敘事邏輯清晰，以通用認(rèn)知能力為底座，從家庭場(chǎng)景切入，兼顧工業(yè)驗(yàn)證，試圖在“機(jī)器人進(jìn)入日常生活”這一長(zhǎng)期命題中占據(jù)先手。

智平方：全鏈條資本加持

智平方成立于2023年4月，創(chuàng)始人郭彥東為普渡大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程博士，曾任職于微軟總部研究院，后擔(dān)任小鵬汽車與OPPO首席科學(xué)家，兼具AI算法研究與智能硬件產(chǎn)品管理的復(fù)合背景。

智平方的融資節(jié)奏同樣密集，成立三年間完成超十輪融資。2026年2月B輪融資超10億元后估值突破百億，6月完成近50億元新融資，投后估值超過(guò)200億元。

相較于自變量，智平方股東結(jié)構(gòu)的特征在于覆蓋面的廣度，從國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略基金、廣東省及深圳市地方引導(dǎo)基金，到保險(xiǎn)資金、券商系資本，再到中國(guó)生物制藥、康龍化成、茅臺(tái)集團(tuán)、招商局資本等跨產(chǎn)業(yè)資本，以及多家特斯拉供應(yīng)鏈核心企業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)家隊(duì)、區(qū)域平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)方、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的全鏈條覆蓋。

在商業(yè)化進(jìn)度上，智平方相對(duì)更為明確。公司披露已獲得近5億元在手訂單，其中與全球第三大面板制造商惠科簽署的“三年1000臺(tái)”協(xié)議，被摩根士丹利列為全球生產(chǎn)力機(jī)器人領(lǐng)域的標(biāo)志性訂單。

2025年9月，智平方自有產(chǎn)線在深圳投產(chǎn)，具備千臺(tái)級(jí)年產(chǎn)能，并規(guī)劃于2026年擴(kuò)至萬(wàn)臺(tái)規(guī)模。技術(shù)層面，公司主打自研的類腦視覺語(yǔ)言大模型NeuroVLA，將人類“皮層—小腦—脊髓”三級(jí)控制機(jī)制引入機(jī)器人系統(tǒng)，強(qiáng)調(diào)模型在工業(yè)場(chǎng)景中的實(shí)時(shí)響應(yīng)與適應(yīng)性。

智平方的路徑更接近于“以工業(yè)場(chǎng)景養(yǎng)模型”，即用批量訂單驗(yàn)證硬件與系統(tǒng)的可靠性，用真實(shí)場(chǎng)景數(shù)據(jù)反哺模型迭代，走的是相對(duì)務(wù)實(shí)的量產(chǎn)優(yōu)先路線。

回看自變量與智平方的同日“官宣”，其意義或不在于誰(shuí)才是真正的“首家”。兩家企業(yè)均為國(guó)內(nèi)具身智能領(lǐng)域的技術(shù)先行者，且各自代表了不同的價(jià)值實(shí)現(xiàn)路徑。一個(gè)更傾向于“模型驅(qū)動(dòng)”的長(zhǎng)期主義，一個(gè)更偏向于“場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)”的務(wù)實(shí)主義。在產(chǎn)業(yè)從0到1的階段，兩種路徑都有其合理性，也都需要資本與時(shí)間的雙重驗(yàn)證。

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