【汽車人】利潤(rùn)大縮水！跨國(guó)車企“好日子”結(jié)束了

2026年，已然成為全球汽車行業(yè)的盈利分水嶺。

作者丨張健

跨國(guó)車企“賺大錢(qián)”的好日子結(jié)束了！

2026年以來(lái)，從日系銷量巨頭到德系豪華車龍頭，車企紛紛下調(diào)利潤(rùn)預(yù)期、計(jì)提大額資產(chǎn)減值。全球汽車行業(yè)告別高毛利，進(jìn)入薄利內(nèi)卷的時(shí)代。

下修利潤(rùn)預(yù)期

近期，豐田和寶馬這兩家穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)的車企，先后調(diào)低了2026年的盈利目標(biāo)，也給整個(gè)汽車行業(yè)定了調(diào)：現(xiàn)在賺錢(qián)越來(lái)越難了。

豐田是全球車企的龍頭，寶馬是德系豪華車的代表，這兩家口碑、營(yíng)收和利潤(rùn)都可謂是全球汽車行業(yè)的天花板，當(dāng)它們都陷入了困境時(shí)，行情境況可見(jiàn)一斑。

作為全球銷量最高的車企，豐田一直以風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格、業(yè)績(jī)穩(wěn)定出名，幾乎不會(huì)輕易大幅度修改年度盈利目標(biāo)。而此次豐田公布的最新業(yè)績(jī)調(diào)整，其幅度超乎以往：2026財(cái)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)，從3.8萬(wàn)億日元下調(diào)到3.0萬(wàn)億日元，利潤(rùn)降幅超過(guò)21%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降到5.9%，為近幾年的最低水平。

寶馬的盈利水平一直十分穩(wěn)定，此前其汽車業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率長(zhǎng)期維持在4%到6%之間，這也被認(rèn)為是豪華車企盈利水平的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)線。而在最新公布的年度業(yè)績(jī)預(yù)期里，寶馬直接將利潤(rùn)率下調(diào)到了1%到3%，整體利潤(rùn)水平下滑了三個(gè)百分點(diǎn)，最高利潤(rùn)直接砍了一半。

這兩家行業(yè)巨頭同時(shí)出現(xiàn)利潤(rùn)大幅縮水，而且是進(jìn)入2026年年中時(shí)才發(fā)布的最新指引，說(shuō)明整個(gè)汽車行業(yè)當(dāng)下面對(duì)的難題，不但棘手而且變化迅速，讓全球第一梯隊(duì)的車企集團(tuán)也猝不及防，不得不年中臨時(shí)修改投資者預(yù)期。

從它們的官方解釋來(lái)看，一方面，現(xiàn)在全球車市價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)成了常態(tài)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，每賣一輛車能賺到的錢(qián)越來(lái)越少；另一方面，全球貿(mào)易壁壘變多，加上各地地緣沖突不斷，能源、物流等硬性開(kāi)支持續(xù)上漲，進(jìn)一步壓縮了車企的利潤(rùn)空間。

集中減值虧損

豐田、寶馬是通過(guò)下調(diào)年度利潤(rùn)預(yù)期直面壓力，而大眾汽車、福特、本田、Stellantis等一眾主流車企，則是以大額資產(chǎn)減值、年度虧損、業(yè)務(wù)收縮的方式消化風(fēng)險(xiǎn)。看似財(cái)報(bào)表現(xiàn)形式不同，本質(zhì)遭遇的行業(yè)困境完全一致。

整個(gè)歐系車企的盈利狀況，其實(shí)已經(jīng)大不如前。大眾汽車的經(jīng)營(yíng)壓力早已體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，2026年一季度的盈利同比出現(xiàn)了明顯下滑。如今大眾汽車只能靠不斷裁員、削減投資、精簡(jiǎn)全球各地的業(yè)務(wù)布局，勉強(qiáng)穩(wěn)住利潤(rùn)，避免業(yè)績(jī)進(jìn)一步惡化。

Stellantis的處境更加復(fù)雜，此前其一次性計(jì)提了222億歐元的巨額資產(chǎn)減值，足以看出經(jīng)營(yíng)壓力之大。Stellantis旗下多個(gè)汽車品牌盈利乏力，高端豪華板塊更是持續(xù)虧錢(qián)，整體賺錢(qián)能力相比從前大幅倒退。

和寶馬類似，奔馳雖然勉強(qiáng)守住了全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但單季的投資回報(bào)率持續(xù)走低，背后則是單車價(jià)格尤其是中國(guó)地區(qū)單車售價(jià)的不斷下調(diào)。顯然，即便是豪華品牌，也擺脫不了市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的沖擊，利潤(rùn)被持續(xù)擠壓。

美系車企則早早陷入了電動(dòng)化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的虧損困境。福特從2025年底至今，已經(jīng)累計(jì)計(jì)提了195億美元的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型虧損，關(guān)停了不少收益不佳的電動(dòng)車項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)閑置的產(chǎn)能進(jìn)行資產(chǎn)減值處理。

目前福特的電動(dòng)車業(yè)務(wù)常年處于虧損狀態(tài)，集團(tuán)的整體利潤(rùn)，幾乎全靠傳統(tǒng)燃油皮卡業(yè)務(wù)支撐。新業(yè)務(wù)做不起來(lái)，老業(yè)務(wù)又觸及增長(zhǎng)天花板，發(fā)展陷入兩難。

日系里僅次于豐田的二線車企，日子過(guò)得比豐田艱難得多。本田遭遇了建廠上市七十年來(lái)的首次年度虧損，一次性計(jì)提超90億美元的電動(dòng)車資產(chǎn)減值，直接砍掉了北美市場(chǎng)的多款電動(dòng)車型項(xiàng)目。

梳理完這些車企的現(xiàn)狀，不難發(fā)現(xiàn)，所有車企遇到的問(wèn)題基本都一樣。不管是主動(dòng)調(diào)整適應(yīng)市場(chǎng)，還是被動(dòng)止損度過(guò)危機(jī)，都指向了同一個(gè)境況：如今的全球汽車行業(yè)，賺錢(qián)的難度已經(jīng)大幅攀升，高利潤(rùn)的時(shí)代徹底終結(jié)。

低利潤(rùn)成新常態(tài)

這一輪行業(yè)利潤(rùn)下滑，沒(méi)有誰(shuí)能獨(dú)善其身。微利將是汽車行業(yè)的新常態(tài)，并非危言聳聽(tīng)。

一方面，是全球市場(chǎng)消費(fèi)低迷與成本上漲同時(shí)發(fā)生，形成雙向擠壓。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，消費(fèi)者對(duì)于買(mǎi)車這類大額消費(fèi)愈發(fā)謹(jǐn)慎，汽車終端整體需求疲軟無(wú)力。同時(shí)，持續(xù)的地緣沖突擾亂了全球供應(yīng)鏈，油價(jià)、原材料價(jià)格快速上行，直接推高了車企的造車成本和全球物流成本。

消費(fèi)端不斷降價(jià)促銷、售價(jià)持續(xù)走低，生產(chǎn)端造車剛性成本只增不減，兩頭承壓之下，車企利潤(rùn)空間被持續(xù)壓縮。

另一方面，是電動(dòng)化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的巨大成本壓力。現(xiàn)在所有跨國(guó)車企，都處在燃油車、電動(dòng)車兩套體系并行發(fā)展的階段，無(wú)論是技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)線搭建，還是供應(yīng)鏈布局，都需要持續(xù)投入巨額資金。若技術(shù)路線判斷失誤、產(chǎn)品規(guī)劃出現(xiàn)偏差，就會(huì)產(chǎn)生百億級(jí)別的資產(chǎn)減值損失。

對(duì)跨國(guó)車企來(lái)說(shuō)，高昂的轉(zhuǎn)型投入會(huì)成為長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)，再加上新能源車市場(chǎng)無(wú)休止的價(jià)格戰(zhàn)，利潤(rùn)自然被大幅攤薄。

2026年，已然成為全球汽車行業(yè)的盈利分水嶺。跨國(guó)車企過(guò)去多年穩(wěn)定、豐厚的利潤(rùn)紅利隨著新的業(yè)績(jī)指引宣告落幕。無(wú)論是德系、日系還是美系車企，都不得不接受低利潤(rùn)、強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)、高投入的行業(yè)新常態(tài)。【版權(quán)聲明】本文系《汽車人》原創(chuàng)，出版方所有，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載或部分復(fù)制，違者必究。