縱橫雙向布局：立訊精密的Tier1之路

【摘要】2019年后，全球消費電子行業告別高速增長周期，以立訊精密為代表的代工廠，營收增長空間被持續壓縮。與此同時，全球新能源汽車滲透率持續上升，基于此，立訊精密主動選擇轉型。

其縱向深耕產業鏈，布局基礎零部件層、系統集成層、整車執行層三層架構，自下而上打通汽車電子全產業鏈；橫向則推進全品類擴張，通過并購、合資、自研、投資四大資本運作模式，實現跨領域品類快速落地。

立訊精密打破了外資企業的壟斷格局，成為國內領先的全鏈條民營汽車Tier1 供應商。但大規模并購、全球建廠、研發投入持續提升，2025年末公司資產負債率上升至66.07%，成為制約公司高速擴張的核心隱患。

以下為正文：

01

跨界的必然：從消費電子到汽車電子

2019年后全球智能手機硬件進入瓶頸期，根據Gartner報道，2019年全球設備出貨量下降3.7%，行業整體由增量市場轉為存量博弈市場。其中，手機市場下降3.8%，成為這些設備中表現最差的類型。

而來自蘋果的訂單一直是立訊精密利潤的核心來源。根據年報，2023、2024年蘋果相關營收占比均高達70%以上，其業績與蘋果周期深度綁定。隨著2023-2024年iPhone全球出貨量連續兩年下滑，集中度高的風險逐漸顯現。根據天風國際證券調研數據，蘋果主動下調機代工訂單量，僅24Q4至25Q1的iPhone16訂單就減少了約1000萬臺。

議價弱勢地位倒逼立訊精密向外尋找第二增長曲線。此時的汽車電子受新能源與智能化雙驅動，已然迎來黃金時代。根據前瞻產業研究院數據，傳統中高檔燃油車型的汽車電子成本占比僅28%左右。而純電動汽車的汽車電子成本占比突破65%。據中商產業研究院預測，2025年中國汽車電子行業市場規模將達到1.28萬億元。

擁有二十余年精密制造技術經驗的立訊精密，有底氣把在消費電子領域的精密模具、微米級加工等精密制造環節，復用到汽車零部件生產工藝中。依托由聲、光、電、熱、磁、射頻六大底層技術構建的通用技術底座，相較于傳統的純汽車零部件廠商，降低了立訊精密在轉型過程中由于新業務研發和量產的成本，使得這樣的技術遷徙某種程度上反而成為了立訊精密的優勢。

并且，作為長期服務蘋果的一級供應商，立訊精密已形成高標準化、強項目制的大客戶服務體系。這與車企對Tier1的核心訴求對齊，不需要從零開始搭建體系。

02

縱向產業鏈：構建基礎層、系統層、執行層三層架構體系

收購德國萊尼，連接器與線束配套共同構建基礎層。

2024年9月，立訊精密耗資41億元收購德國線束巨頭萊尼的汽車線束核心資產，2026年追加持股至74.9%，實現絕對控股。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年立訊精密在汽車線束領域全球市占率已上升至12.2%。

萊尼公司創立于1917年，系歐洲第一大、全球第四大汽車線束供應商，其客戶群體覆蓋寶馬、奔馳、大眾等全球逾80%的主流汽車品牌。近年來，受高負債及經營不善等因素影響，該公司已瀕臨破產。

雙方完成整合后，協同效應將有望重構全球汽車線束行業競爭格局。

一方面，立訊精密可依托萊尼在歐洲的本土化產能布局，為中國汽車企業出海提供核心零部件支撐；另一方面，立訊精密將導入智能制造體系與成本管控經驗，對萊尼全球產能利用率實施優化，助其達成損益平衡目標，并在5至7年內使其盈利水平追平公司自身線束業務。

與此同時，當前中國新能源汽車出海勢頭強勁，本土供應鏈的全球化滲透進程正步入由技術協同與成本優勢雙輪驅動的全新發展階段。

通過內部采購替代外部采購，立訊精密至此實現內部連接器自供線束配套。經過多年布局，立訊精密汽車連接器產品涵蓋全系低壓、高壓、高速產品及定制件，成為中國少數全系正向開發廠商。

分別與廣汽、速騰聚創合資，切入域控和智能駕駛領域補齊系統層短板。

2023年，立訊精密與廣汽集團合資設立立昇智能，立訊精密負責輸出精密制造能力，廣汽負責輸出整車開發能力，軟硬件結合，雙方共同切入車載域控賽道。

目前立昇智能已實現智能座艙域、中央域控等產品的規模化交付，車身域產品已進入量產階段，突破博世、安波福等外資Tier1的壟斷，成為廣東省汽車零部件強鏈補鏈的標桿項目。

另一方面，車載激光雷達作為高階自動駕駛標配硬件，2025年已進入裝機放量周期，根據CIC預測，2025—2030年全球市場規模CAGR超60%。立訊精密通過與已經掌握激光雷達光學核心技術的速騰聚創合資創辦立騰創新，也成功切入激光雷達、攝像頭等感知硬件領域。

入主京西智行，以底盤與動力系統填補汽車整車執行層的空白。

底盤此前一直是立訊精密縱向產業鏈的空白環節。直到今年5月，通過收購京西重工，才終于實現了從零部件—系統—底盤全鏈條閉環。

京西智行的客戶覆蓋了從主流自主品牌到豪華品牌的廣泛領域。京西智行在中國、歐洲、 北美設有 7座生產基地及 2處專業測試場， 2025年營收同比增長約 10%， 全球年銷售額接近 80億元 (子公司京西國際 2025年營收 29.68億港元，主要涵蓋海外高端主動懸架業務)。京西智行投產實現磁流變懸架國產化量產，25 全年斬獲 50 億新訂單，爆發式增長；同時 1-Box 成功進入歐美主流車企供應鏈，兩款線控制動產品覆蓋共計 9 款車型，生命周期規模高達數十億元，為中國首家全面站穩歐美線控制動市場的企業。

通過這數筆收購，立訊精密擁有了向整車廠提供完整的汽車電子系統解決方案的能力，董事長王來春提出了 “三個五年計劃”，目標是在汽車領域做到 Tier1 業務全球前十。公司2025年汽車電子業務營業收入已達392.6億，占公司營業收入11.8%。

03

橫向全品類：采取并購、合資、自研、投資四大資本運作模式

對于高壁壘、長研發周期的品類采取并購模式。

對于汽車底盤此類車規安全件，認證周期長，研發投入大，如果從零自研性價比較低，而并購成熟標的可以直接獲取其成熟技術、車企定點。26年5月立訊精密收購京西重工，幫助京西重工的存量預研技術能夠順利量產落地，直接新增制動、懸架兩大高價值底盤品類。

對于需要技術互補的品類則采取合資模式。

立訊精密過往業務僅為車載硬件，并沒有光電、激光雷達光學研發的儲備。通過與速騰聚創合資創立立騰創新，將速騰聚創的激光雷達研發技術與自身在精密制造上的優勢結合起來，實現技術和制造的互補。這次合資直接幫助立訊精密橫向切入激光雷達整機代工賽道，同步延伸毫米波雷達、車載攝像頭組裝業務，補齊了在感知硬件上的空白。

對于和消費電子工藝同源的零部件采取自研模式。

依托老本行消費電子，立訊精密擅長注塑、沖壓、精密組裝等精密制造技術。因此，對于工藝同源的品類就采取內生自研，發揮自身優勢。汽車電子中的ADAS域控散熱技術就是源于公司在通信服務器領域的積累。原本用于通信服務器設備的散熱技術，通過移植到車載場景中，復用為ADAS域控熱管理能力。

對于具備潛力但暫不滿足并購條件的科創企業則采用投資模式。

通過小額戰略股權投資，立訊精密可換取供應鏈的優先合作權，也緩解了資金端帶來的壓力。2022 年 2 月，立訊精密與奇瑞集團簽署《戰略合作框架協議》，雙方合資成立奇瑞立訊新能源汽車有限公司（立訊持股 30%），共同開拓新能源汽車整車 ODM 業務。同時，立訊精密控股股東立訊有限以 100.54 億元收購奇瑞系三家公司股權。2025 年 9 月 25 日奇瑞汽車在港交所上市后，立訊有限所持股權一度浮盈超過 160 億元。這筆投資，也同時為立訊精密帶來了大量奇瑞系零部件訂單。

04

成就與風險：汽車電子的營收暴漲與一路上升的資產負債率

根據立訊精密年報，2025年總營收3323.44億元，其中汽車電子營收392.55億元，同比暴漲185.34%，營收占比也由5.12%升至11.81%，汽車電子已然成為立訊精密的第二增長曲線。

資料來源：立訊精密2025年年度報告

立訊精密成為中國民營零部件企業中少數同時具備連接器、線束、智能控制、底盤執行全鏈條量產的Tier1廠商。相比傳統外資Tier1，立訊精密通過縱橫向布局，探索出了一條不同于外資Tier1的發展新模式。

在制造壁壘上，立訊精密以消費電子精密制造為底座，通用產線可快速切換消費電子、汽車電子生產。相比純汽車零部件起家的傳統Tier1，產線通用性更高。在全品類壁壘上，立訊精密通過并購+合資+自研+投資四種模式并行，拓品效率更高。在全鏈條壁壘上，立訊精密提供全鏈條打包供貨服務，從線束到底盤實現了一站式交付，而多數傳統外資 Tier1 仍以單品或單一系統供貨為主，使得車企供應鏈管理成本較高。

高速擴張的同時也面臨著財務端承壓的風險。其資產負債率從2020年的55.86%持續走高到2025年的66.07%。過往用于全球建廠、大規模并購及產能擴張的資本開支，使得其投資活動現金流持續三年大額為負，一旦遇到全球需求的下滑，將會面臨巨大的運營壓力。

05

尾聲

立訊精密的Tier1轉型之路打破了外資Tier1的壟斷，其縱向全鏈條聯合橫向全品類的模式也為國內消費電子跨界轉型提供了成熟范本。

同時，立訊精密通過復用消費電子自動化產線落地關節模組量產，將人形機器人業務作為新增長點。扎實的技術積累與靈活的布局策略都為立訊精密打開了更大的發展空間。但高負債擴張帶來的財務壓力、客戶集中度風險以及行業競爭加劇，仍是其未來發展必須跨越的三道坎。