SpaceX上市，到底是在創造奇跡還是在制造泡沫？

1）美國當地時間2026年6月12日，特斯拉創始人馬斯克擁有的另一家上市公司SpaceX正式上市交易。發行價為135美元，上市第一個交易日收盤價為160.95美元，上漲約19.22%。

2）SpaceX上市帶來了幾個令人震驚的事實。第一，這家仍處在虧損狀態下的公司，市值已經超過了2.1萬億美元。2.1萬億美元是什么概念？2026年，全球第12大經濟體西班牙，其GDP預計約為2.04萬億美元。

3）第二，馬斯克在SpaceX中占有約40%的股份，加上他在特斯拉等公司還占有股份，這讓他成為美國乃至全世界第一個身家超過1萬億美元的“超級富豪”。

4）第三，在這場“造富神話”的背后，是SpaceX并不搶眼的業績。根據SpaceX的招股書，2025年全年，該公司收入只有186.74億美元，凈虧損49.37億美元。而到了2026年，光是在第一季度，SpaceX就出現了42.76億美元的虧損。

5）我是農民的兒子，也是一個曾經從事國際財經新聞報道的人，我實在想不通，一個一天差不多虧損3億多元人民幣的公司，竟然可以創造如此的上市奇跡。到底是貧窮限制了我的想象力，還是美國股市已經太瘋狂？

6）SpaceX的業務板塊非常清晰——星鏈+太空發射+AI，除了星鏈正在實實在在貢獻現金流外，太空發射和AI業務本身仍處在巨額虧損當中。你可以給這家公司編造100套“夢想”神話，但是，從常識出發，它也不可能值兩萬億美元。

7）就拿星鏈來說，它名氣很大，但是，它根本不可能成為絕大多數人的首選通信選擇。最新數據是，星鏈全球用戶突破了1200萬，增長勢頭夠猛，但是，星鏈高昂的費用，注定它不可能成為一種廣泛的社會基礎設施。目前每年收入大約是114億美元。未來五年，即便按照樂觀的預測，也就兩三百億美元的規模。如果電信運營商只有這點收入，放在全世界啥也不是。至于說太空發射，SpaceX確實在大幅降低發射成本、快速發射、研發重型運載火箭方面，有明顯的優勢，但是，這塊業務目前只有幾十億美元的收入，未來五年，也不超過200億美元。至于說SpaceX的大模型Grok，在競爭激烈的美國AI賽道，完全就是個“差等生”。跟Anthropic、OpenAI和谷歌等領先企業的產品差距非常大。就這么個“縫合怪”業務組合，美國金融市場竟然愿意給出超過兩萬億美元的估值。對不起，我真的理解不了。

8）唯一可能的解釋就是，美國金融市場的錢太多了，而科技之外，又沒有好的投資標的，這就導致美國科技巨頭享受到了遠超正常企業的市場估值。此外，馬斯克的身份已經從早年的硬核科技創業者、企業家，變成了一個“超級市場營銷大師”，數不清的人選擇了相信他畫出的“大餅”。這一次SpaceX上市，目標募集資金750億美元，但認購金額達到了2500億到3500億美元，光是全球“散戶”，申購訂單就達到了1000億美元。這種“熱度”只能用不正常來形容。人類歷史上發生的所有金融危機，都帶有這種明顯的躁動和狂熱氛圍。

9）也許SpaceX根本不值那么多錢，但是，它這次募集到的750億美元卻是實實在在的“真金白銀”。有了這筆錢，它可以換掉200億美元的債務，然后按照現在的“燒錢速度”，大約在接下來的幾年內完全不擔心資金問題，SpaceX完全可以集中精力去加大投資和探索。這就是我在看待美國金融市場時的矛盾心理之所在——盡管投機不好，而且泡沫破裂最后會讓大量普通人受害，但是，像SpaceX這樣確實在搞一部分“硬科技”開發的企業，拿到這筆錢后，可以做很多事情。放在中美國家競爭層面看，這種機制確實在一定程度上能提高美國的科技創新能力。

10）作為一個中國網民，我當然是堅定地“看多”中國。如果拋開金融投機因素不看，回歸本質，SpaceX做的事情，中國都在做，而且做得效果相當不錯。中國正在構建自己的“星鏈”計劃，包括搶占頻譜和軌道資源，但目前在發射成本和發射效率上還比不上SpaceX，但正在努力追趕。當然，由于華為這樣的中國企業存在，中國在5G技術和應用上是領先美國的，未來在6G方面大概率還會繼續領先。在太空探索方面，中國已經確定在2030年前完成載人登月，按照中國航天一貫的“說到做到”的個性，這幾乎是板上釘釘的事情。相反，美國雖然一再吹噓要盡快重返月球，但現在看起來問題重重。至于說探索火星，我個人覺得，要實現馬斯克說的人類大規模殖民火星的愿景，30年、50年甚至100年都可能做不到。但是，在未來20年、30年，人類確實有可能到達火星表面，而我的預測是，第一個抵達火星表面的人類，大概率會是中國人。至于說AI，Grok實在不值一提。

此外，馬斯克旗下的特斯拉電動車業務，實際上在中國日新月異、蓬勃發展的電動車產業面前，沒有任何優勢。如果不是受到美國高關稅的保護，特斯拉連美國的“基本盤”都不一定守得住。另外，馬斯克鼓搗的Optimus人形機器人，跟宇樹科技、眾擎等中國公司相比，沒有任何優勢。我個人懷疑，Optimus機器人可能大量使用了中國的機器人產業鏈和供應鏈能力。說完這句話，我特意去查了一下，果然如此，Optimus的零部件價值，中國占比高達60%到70%。

所以，我個人是非常反對將SpaceX“神化”的。不僅不應該將SpaceX“神化”，也不應該將馬斯克“神化”。這個人現在社會活動太多，精力嚴重分散，所有的業務都沒能像蘋果、三星、華為、英偉達這樣做到“極致”。SpaceX離譜的市場估值，很大一部分是“畫餅式營銷”的結果。馬斯克本人長期高估他旗下公司的創新能力和創新節奏，這是事實。SpaceX到底是會創造奇跡，還是會在下一輪美國股市泡沫破裂中變得“一地雞毛”，我們再耐心觀察觀察。

更重要的是，我們不要因為SpaceX上市而變得浮躁。美國有美國的玩法，確實很厲害，但是，這樣的玩法到底可不可以持續，我表示嚴重懷疑。對于中國企業來說，目前處在全方位、各領域大爆發的階段，勢頭非常好。我們完全沒有必要因為SpaceX上市創造的“神化”而失去了自己的節奏。從中長期看，在中美科技和產業競爭中，我全面看好中國，我也全面更加看好中國公司。

一家之言，僅供參考。