兩年從15億跨到20億，“泡椒鳳爪第一股”能如愿嗎？

在渠道加速變革的沖擊下，想不到這2025年，“泡椒鳳爪第一股”有友食品股份有限公司（下稱“有友食品”）的“成績單”是最好看的——營收同比增長34.39%，凈利潤同比增長17.94%。

得益于抓住了新興渠道的增長機會，有友食品也是硬氣起來了。

圖源：有友食品公告（截圖）

根據有友食品最新公布的員工持股計劃顯示，此次持股計劃公司層面業績考核年度為2026年-2027年兩個會計年度，考核指標為“營業收入”，主要解鎖條件為：以2025年業績為基數，2026年營業收入增長率不低于25%，2027年營業收入增長率不低于50%。

換而言之，有友食品在2026年和2027年，營收目標將分別達到19.86億元和23.83億元。這也是有友食品自2019年上市以來，首次向20億發起沖擊。

那么，有友食品將如何來實現？又能否如愿呢？

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大客戶“催生”逆勢增長

根據有友食品發布的2025年財報顯示，報告期內，公司實現營收約15.89億元，同比增長34.39%，實現歸母凈利潤約1.86億元，同比增長17.94%；扣非凈利潤1.57億元，同比增長25.36%。

圖源：有友食品官方微博

從產品來看，以禽類制品為主的肉制品業務依舊是有友食品的最大收入來源。其中，禽類制品收入13.82億元，同比增長41.14%；畜類制品收入1.03億元，同比增長9.84%，二者合計為有友食品貢獻了94.07%的營收。另有蔬菜制品及其他產品為有友食品貢獻了0.94億元營收，同比下滑4.36%，占比5.93%。

所以，對于有友食品而言，2025年的也及增長，主要還是核心業務板塊——禽類制品的大幅增長。

體現在銷量層面，2025年，有友食品的禽類制品銷售量為24123.34噸，同比增長25.32%，但明顯低于銷售額的增長幅度。也就是說，在2025年，有友食品的禽類制品銷售單價有所上調。但得益于成本的上漲，該業務板塊的毛利率下滑了3.72個百分點至24.84%。

而在5月18日，有友食品在互動平臺回答投資者提問時坦言：近年來公司主動打破傳統經銷為主的渠道格局并全面擁抱會員商超、零食量販、線上電商等新興渠道，目前已構建“傳統渠道+會員商超+零食量販+線上電商”四輪驅動的渠道體系，渠道結構持續優化，新興渠道正成為增長主引擎。

據有友食品財報顯示，2025年，有友食品來自前五名客戶的銷售額高達81354.92萬元，占年度銷售總額的51.20%。也就是說，有友食品超過一半的年營收都來自這5家大客戶。

但在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，有友食品2025年也及大漲主要基于幾個方面：“一是從大單品戰略來說，當下消費市場正步入以性價比為核心的節點，有友食品的單一品類、單一產品、單一模式，正好蹭上這波紅利；二是有友食品積極擁抱量販零食等新興渠道，帶動了業績的突破，跟鹽津鋪子、勁仔食品、溜溜梅差不多，整個增長是沒有含金量的。”

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能否“延續”是關鍵

如果將時間線拉長來看，2019年-2023年，有友食品的年營收復合增長率約為只有 ?3.23%?；凈利潤復合增長率約為?-8.4%。

圖源：東方財富（截圖）

直至2024年，有友食品成為山姆會員商店的供應商，推出脫骨鴨掌后，公司業績開始出現轉折。2024年，有友食品實現營業收入11.82億元，同比增長22.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，同比增35.44%。

而2025年，除了山姆會員商店之外，有友食品在量販零食、電商等渠道開始放量，業績再創新高，并首次邁過15億元營收大關。這，或許也是有友食品敢對未來兩年目標寄予厚望的關鍵。但單從數字上來看，有友食品指定的考核目標并不算低。

如果按照2026年19.86億元的目標為基準，以2025年禽類制品收入占比87.55%的比例來計算，2026年有友食品的禽類制品收入將要達到17.39億元，而這將超過2025年有友食品的全年總營收，同比增長幅度要超過25.83%。

顯然，有友食品對于未來增長仍舊寄希望于新興渠道，但還能持續多久不得而知。但有一點可以肯定的是，大客戶會有賬期。2024年，有友食品應收賬款同比激增1866.24%至7461.45萬元；2025年再增長78.27%至1.33億元。有友食品坦言，主要系直營渠道銷售收入增加，應收貨款相應增加。

圖源：山姆會員商店（截圖）

以山姆會員商店為例，除了無骨鴨掌之外，有友食品還曾在該渠道推出過“輕享時光（海木耳+海帶苗+蒟蒻筍絲）”和“酸湯雙萃（筋脆骨+掌中寶）”等產品，但當下，這兩款產品早已在山姆會員商店小程序上下架。

有購買過的消費者向整點消費表示：“山姆把它們下架是對的，真的不好吃。”

長期以來，有友食品除了泡椒鳳爪之外，一直在努力尋找“第二曲線”，比如推出的豬皮晶、花生、帶魚等等，但始終沒有找到。直到脫骨鴨掌的出現，似乎讓有友食品看到了希望。

2025年，有友食品的研發費用同比增長14.79%至474.38萬元。由此也可以看出，有友食品在加大研發力度，但更多的可能還是希望寄托于能夠在幾家大的渠道客戶里，找到下一個“脫骨鴨掌”。因為從整體上看，有友食品2025年的研發費用在總收入中的占比僅有0.3%。

縱觀企業發展歷程，從10億邁入15億，有友食品用了8年；而如今從15億，邁入20億，有友食品只想用2年。到底是“意氣風發”還是“意氣用事”？我們一起拭目以待。

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