百年人壽難交"賬本"：治理全面失控，何談"百年"？

洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|李平

近日，國家金融監(jiān)督管理總局晉中監(jiān)管分局披露的行政處罰信息公開表顯示，百年人壽保險股份有限公司晉中中心支公司因“編制、提供虛假的報(bào)告報(bào)表文件資料”，被罰款18萬元。

同時，晉中監(jiān)管分局對相關(guān)責(zé)任人丁飛（時任該支公司銀保渠道負(fù)責(zé)人）警告并罰款3萬元。

這只是百年人壽治理失效的一面。

2026年4月30日，百年人壽發(fā)布公告，決定再次延期披露2025年年度報(bào)告及2026年一季度報(bào)告。

作為東北地區(qū)首家中資壽險法人機(jī)構(gòu)，百年人壽自2009年成立以來，它用十余年時間將總資產(chǎn)做到超2500億元，年保費(fèi)收入突破500億元，在全國鋪設(shè)了近400家分支機(jī)構(gòu)。

然而，2023年一季度償付能力報(bào)告發(fā)布后，這家公司似乎失去了披露信息的能力，再也沒有公開披露過任何一份年度報(bào)告、審計(jì)報(bào)告和償付能力報(bào)告。

一家擁有千萬級客戶群體的中型壽險公司，為何連續(xù)三年無法交出賬本？層層纏繞的經(jīng)營困局、治理失序與合規(guī)亂象，正在將這家險企推進(jìn)困境之中。

百年人壽的企業(yè)愿景是“打造百年老店，創(chuàng)中國保險市場杰出品牌”，然而，百年難期，這家已有17年歷史的企業(yè)，如何迎接自己的“成人禮”都是問題。

01

治理失序：

從“提款機(jī)”到“無主之地”

百年人壽的問題，根源在于公司治理的全面失效。

翻開其股東名冊，其大股東名單幾乎是清一色的地產(chǎn)資本。成立初期，大連一方、江西恒茂等房企便位列其中，2014年，大連萬達(dá)通過股權(quán)受讓以11.55%的持股躋身第一大股東，另有七家地產(chǎn)系股東緊隨其后。

從此，這家保險公司走上了被地產(chǎn)股東深度綁定的道路。

2025年5月，百年人壽官網(wǎng)曾悄然發(fā)布了一份長達(dá)29頁的重大關(guān)聯(lián)交易信息披露報(bào)告，隨后又迅速下架。

這份“閃現(xiàn)”后“閃退”的報(bào)告顯示了一個令人震驚的問題，2011年底至2020年底，百年人壽累計(jì)發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易總額高達(dá)280.1億元，涉及27個關(guān)聯(lián)交易項(xiàng)目。這些資金以信托計(jì)劃、私募基金等第三方通道，最終流向了大連萬達(dá)、一方集團(tuán)、科瑞集團(tuán)等股東方。

這意味著，百年人壽實(shí)質(zhì)上淪為了股東方的“血源”，保險資金被大規(guī)模挪用，用于為地產(chǎn)股東的流動性危機(jī)持續(xù)“輸血”。

公司曾通過“增資+股東借款”方式向珠江投資旗下項(xiàng)目輸送10億元資金，投向蘇寧電器的資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模達(dá)27億元。這些資金的共同特征是，進(jìn)入容易、退出極難，大量資金已陷入難以清收的泥潭。

更值得關(guān)注的是，多家股東的股權(quán)層面被深度凍結(jié)或質(zhì)押。

據(jù)天眼查信息顯示，公司17位股東中有高達(dá)7名股東的股權(quán)被質(zhì)押或凍結(jié)，7名股東的股份占比達(dá)到了56.93%。

其中，處于破產(chǎn)重整階段的新光控股，其持有4億富德生命的股權(quán)曾被公開拍賣，最終因無人出價而流拍。

這些股東自身的財(cái)務(wù)困境與公司自身的經(jīng)營危機(jī)，形成了一種似乎無解的惡性循環(huán)。

2024年5月，在監(jiān)管推動下，大連市國有金融資本運(yùn)營有限公司通過增資與受讓股權(quán)，以11.51%的持股成為第一大股東，大連萬達(dá)退居第二。

國資入場為這家問題險企提供了一定的信用背書，但股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散、地產(chǎn)系股東股權(quán)大面積凍結(jié)的局面并未根本改變。

而且，盡管國資已入場并推動改革，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險的問題仍舊存在。公司披露的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，公司投資全部關(guān)聯(lián)方及單一關(guān)聯(lián)方的賬面余額仍超過監(jiān)管比例限額。

02

財(cái)務(wù)困局：

資不抵債與償付能力踩線

如果說治理失靈是百年人壽問題的“病根”，那么財(cái)務(wù)崩塌則是這一病根的集中體現(xiàn)。

由于連續(xù)三年未披露任何定期報(bào)告，對其真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，只能依賴于2023年一季度及此前公開的披露信息。

在2015年至2021年期間，百年人壽扭轉(zhuǎn)了之前持續(xù)虧損的頹勢，在這七年里，累計(jì)盈利約29億元。

只是，這種盈利是建立在激進(jìn)擴(kuò)張、依賴銀保渠道沖規(guī)模的脆弱基礎(chǔ)之上。2022年，盈利態(tài)勢徹底終結(jié)了，公司當(dāng)年凈虧損高達(dá)27.1億元，幾乎將此前的盈利全部虧掉了。

虧損的原因源于多個方面，而退保潮是最直接的一個。

2022年公司業(yè)績公告顯示，公司退保金激增至178.4億元，綜合退保率攀升至9.64%，其中一款銀保渠道銷售的年金險產(chǎn)品退保規(guī)模即達(dá)99億元。

如此異常的高退保率，一方面源于儲蓄型產(chǎn)品在利率環(huán)境變化下的吸引力下降，另一方面也反映了銷售環(huán)節(jié)存在的嚴(yán)重誤導(dǎo)問題，大量保單被當(dāng)成“高收益理財(cái)”推銷，一旦收益不達(dá)預(yù)期，退保便接踵而至。

另一個原因在于投資端的全面潰敗。隨著房地產(chǎn)市場開始進(jìn)入下行期，公司長期重倉的房地產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，再加上部分地產(chǎn)股東對投資決策的干預(yù)，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重惡化。

公司凈資產(chǎn)從2021年末的81.7億元驟降至2022年末的3.23億元，跌幅超95%，到2023年一季度，凈資產(chǎn)正式轉(zhuǎn)為負(fù)4.2億元，百年人壽陷入資不抵債的困境。

財(cái)務(wù)上的問題必然會影響到公司償付能力，2023年一季度，公司核心償付能力充足率僅為64.43%，勉強(qiáng)高于50%的監(jiān)管底線，綜合償付能力充足率為102.59%，更是逼近100%的紅線。

而且公司在下一個季度的預(yù)測值，核心償付能力充足率將繼續(xù)下跌至55.48%，綜合償付能力充足率為100.06%，基本踩上了監(jiān)管紅線。風(fēng)險綜合評級更是從B類降至C類，被納入監(jiān)管風(fēng)險處置范圍。

03

罰單頻發(fā)、投訴登頂與信任危機(jī)

除了財(cái)務(wù)和治理層面的問題之外，百年人壽的合規(guī)問題同樣千瘡百孔。從監(jiān)管罰單的密集程度來看，這已不是偶發(fā)性的管理疏漏，而是系統(tǒng)性的合規(guī)失靈。

僅以2026年初以來的數(shù)據(jù)為例，2026年1月，百年人壽遂寧中心支公司因業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)、為其他機(jī)構(gòu)牟取不正當(dāng)利益，被罰款14萬元。

3月，松原中心支公司因虛列費(fèi)用被罰款15萬元；4月，威海中心支公司因編制虛假資料被罰款13萬元，同日文登支公司因給予投保人保險合同約定以外的其他利益、對保險代理人管理不到位被警告并罰款。

5月，晉中中心支公司因編制、提供虛假的報(bào)告報(bào)表文件資料被罰款18萬元。

這些處罰大多集中在分支機(jī)構(gòu)的基層操作層面，恰恰說明合規(guī)問題并非個別現(xiàn)象，而是全系統(tǒng)性的管理問題。

更值得關(guān)注的是，公司高層近年來的持續(xù)更迭。據(jù)財(cái)新報(bào)道，2025年，百年人壽原董事長何勇生、原總裁單勇雙雙被帶走留置，同時被帶走的還有原電銷、精算部門人士及單勇親屬。

此前的2022年，曾任百年人壽黨委書記的董建岳因涉嫌嚴(yán)重職務(wù)違法犯罪被調(diào)查。高層管理團(tuán)隊(duì)的接連“落馬”，將公司長期違規(guī)運(yùn)作的治理頑疾暴露無遺。

合規(guī)崩塌的另一個側(cè)面來自消費(fèi)者的“用腳投票”。

黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)顯示，關(guān)于百年人壽的投訴數(shù)量有285條，大量消費(fèi)者投訴涉及理賠拖延、銷售誤導(dǎo)、保單失效爭議等核心問題。2025年，公司還曾登上金融315投訴黑榜的榜首。

國資的入場無疑給百年人壽帶來了新的希望，但要化解280億元關(guān)聯(lián)交易遺留下的84億元未收回資金，修復(fù)跌入負(fù)值的凈資產(chǎn)，重建千瘡百孔的合規(guī)體系，以及贏回被嚴(yán)重透支的消費(fèi)者信任，恐怕都需要一段漫長且艱難的過程。

百年人壽的風(fēng)險處置仍在進(jìn)行中，這場重生之戰(zhàn)，才剛剛拉開序幕。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

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