上海
作者｜MAX
2026年1月28日，鳴鳴很忙在港交所掛牌上市，開盤價445港元，較發行價236.6港元暴漲88%，市值接近千億港元。
從遞交招股書到正式掛牌，鳴鳴很忙僅用了3個月。這家成立不到9年、擁有超過2萬家門店的量販零食連鎖，2025年前9個月營收463.71億元，凈利潤18.1億元，相當于日賺670萬元。值得注意的是，鳴鳴很忙在2025年2月才正式推出自有品牌，首批36款產品在近4000個SKU中占比不足1%。
7年開出2萬店，3個月完成上市
鳴鳴很忙由兩家零食折扣品牌合并而成。2017年晏周創立”零食很忙”，2019年趙定創立”趙一鳴零食”。2023年11月兩家合并后，擴張速度明顯加快——2024年6月破萬店，2025年11月達到2.1萬家，覆蓋28個省，59%門店位于縣城及鄉鎮。
日賺670萬，靠的是零食折扣模式
鳴鳴很忙的商業模式，本質上是對傳統零食流通鏈的重組。
截至2025年9月，鳴鳴很忙約34%的SKU來自廠商合作定制，38%的產品采用散裝稱重形式。這種方式通過減少中間環節、定制規格和包裝，把商品加價率從傳統的40%-50%降低了一半左右，終端零售價比行業頭部還便宜3%-5%。
這套模式帶來的結果是：2025年前9個月，鳴鳴很忙GMV達661億元，同比增長74.5%；營收463.71億元，同比增長75.2%；凈利潤18.1億元，同比暴漲240.8%。毛利率雖然只有9.7%，但在極致的成本控制和規模效應下，依然實現了高速增長。
另一個關鍵是加盟模式。截至2025年6月，鳴鳴很忙擁有8378家加盟商、16759家加盟店，類似蜜雪冰城，通過向加盟商供貨賺取差價。存貨周轉天數僅11.6天，顯著優于行業平均水平。
自有品牌剛起步，高管未透露具體規劃
2025年2月，鳴鳴很忙正式推出自有品牌，首批36款產品在近4000個SKU中占比不足1%。
鳴鳴很忙建立了三級品牌體系：紅標系列主打性價比，比如1.9元的無糖烏龍茶；金標系列嚴選優質原料，比如9.9元的拇指風干牛肉；子品牌計劃聚焦健康輕食、功能性食品等細分賽道。
推出自有品牌的背景是，2024年量販零食行業進入同質化競爭階段，主流玩家產品重合度高達70%以上，價格戰頻發。創始人趙定說：“2024年伴隨零食行業的一個高頻詞就是內卷，本質上屬于同質化競爭。當行業過度卷價格，品質就得不到保障。”
不過，在上市相關的公開報道和招股書中，鳴鳴很忙高管并未透露自有品牌的具體發展規劃，包括占比目標、時間表等。高管表態主要集中在”堅持國民零食定位”、“將競爭優勢轉化為系統能力”、“強化供應鏈和數字化等基礎能力建設”。
33.4億募資，50%投向供應鏈和門店
此次IPO募集約33.4億港元，其中50%投向門店升級、品牌推廣和數字化，產品開發只占5%。
黑蟻資本合伙人楊誠判斷：“零食集合店正在成為低線市場一種新的商業基礎設施，它以更適配國情的形式，讓更多消費者實現了’零食自由’。”
如果這個判斷成立，鳴鳴很忙當前的2.1萬家門店只是中場。在規模繼續擴張的過程中，自有品牌能否從不足1%提升到成熟折扣零售企業20%以上的水平，需要時間驗證。
截至發稿，鳴鳴很忙股價報收于400港元，總市值約862億港元。創始人晏周直接持股24.06%，身價約207億港元；趙定持股21.19%，身價約183億港元。
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