云南
【編輯| 黑鷹光伏 江南】
行業“反內卷”進入深水區，讓一直鐘情于差異化發展的協鑫科技（03800.HK）在2025半年報中展示了標桿企業走出周期的積極信號。
8月29日，協鑫科技發布2025年上半年財報，公司營收57.35億元，毛虧7億元。值得關注的是，上半年公司EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）約為3.8億元，同比增長325.8%，守好了不虧現金的底線。在行業巨虧的陰霾下，協鑫科技依然交出了一份可圈可點的成績單。
“憑借顆粒硅嶄新工藝技術，公司形成了強大的知識產權護城河和核心競爭力，在行業中展現出逆勢而上的強大優勢，繼而助力公司產品力不斷提升，客戶粘性越發加強，迎來新質生產力高質量發展的又一制高點。”協鑫科技表示。
協鑫科技介紹，截至2025年二季度，顆粒硅平均生產現金成本（未含稅）已降至25.31元/公斤，較今年一季度降低6.5%，繼續保持行業最高水平。同時，單季度來看，在去年三季度售價觸底之后，從2024年四季度至今，顆粒硅含稅售價均超過其現金成本，牢固筑起現金流堤壩。據Infolink統計，2025年7月，顆粒硅的成交價格首次超過傳統Ｎ型致密塊料。
最令人關注的是，顆粒硅的品質依然向上拔節。報告顯示，憑借著持續不斷的工藝優化、技術提升以及材料迭代，公司顆粒硅產品的質量呈現出穩中有升，不斷突破顆粒硅的極限。基于顆粒硅產品純度的優異性和穩定性，客戶對公司顆粒硅的黏性與日俱增，雙方戰略合作愈發緊密穩固。
財報顯示，顆粒硅基本全面實現5元素總金屬雜質含量低于1ppbw，而5元素總金屬雜質含量≤0.5ppbw產品穩定在95%的高水平，并有進一步提升的空間。同時，公司在6月啟動“5元素總金屬雜質含量≤0.3ppbw產品”的質量檢測標準，當月就實現5元素總金屬雜質含量≤0.3ppbw的產品比例超75%。基于“18元素總金屬雜質≤1ppbw”高要求測量標準，產品比例由2024年Q1的55.8%提升至2025年Q2月的91.8%，質量水平顯著提升。
與此同時，顆粒硅濁度亦在持續優化，目前已全面實現濁度低于100NTU，同時顆粒硅濁度≤70NTU的產品比例從2024年9月的25%提升至2025年Q2的57.4%。
得益于品質各參數矩陣式快速提升，顆粒硅市場表現格外搶眼，前五大客戶出貨量合計占總出貨量的71%，上半年公司顆粒硅產量市占率達到24.32%。
協鑫科技告訴筆者，公司堅決擁護中央關于縱深推進全國統一大市場建設、治理低價無序競爭的決策部署，踐行“以銷定產”策略，恪守“有序競爭”的行業規則，持續保持顆粒硅產品低庫存狀態。
值得注意的是，協鑫科技顆粒硅市占率不斷走高的同時，公司銷售開支、行政開支及融資成本正在快速下降。財報披露，報告期內協鑫科技銷售開支較上年同期減少21.2%，行政開支減少8.5%，融資成本減少10.5%。公司資產負債率（背書及折現票據不回表）已降至38.45%。
此外，在ESG領域，協鑫的“碳鏈管理平臺”堪稱行業標桿。協鑫科技成功推動硅料產業從“高耗高碳”到“低耗低碳”的價值坐標系轉型，顆粒硅碳足跡從“搖籃到大門”僅為41kgCO2e/kg，遠低于國際通用的碳因子庫(Ecoinvent3.9.1)內棒狀硅碳足跡特征化因子81kgCO2e/kg，有效解決了企業長期被動使用歐洲棒狀硅高排放碳因子導致的核算偏高的痛點。這一突破標志著中國將從“碳因子接受者”向“碳標準制定者”的躍遷，有效驅動全產業鏈降碳，加速零碳世界的進程。
有行業資深分析師表示：“當前光伏行業正在供給側改革的關鍵時期，行業反內卷共識正在快速落地，公司通過技術突圍、工藝顛覆、成本突破以及碳足跡大幅降低等優勢，率先為行業破除內卷、走出周期樹立了標桿，依據目前的整治力度和市場價格，預計公司8月即可扭虧為盈。”
該資深分析師還認為：“經過此輪供給側改革，隨著歐盟碳稅的嚴苛實施和國際ESG浪潮的拍打，協鑫科技顆粒硅必將成為光伏行業的主流產品。”
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