下周，A股還能繼續漲！

本周A股三大指數周線全部收紅。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲2.81%、5.39%、6.55%，全A平均股價累計上漲10.34%，賺錢效應較好。

宏觀上，中國人民銀行召開2026年下半年工作會議，強調要實施好適度寬松的貨幣政策；證監會發布內地與香港資本市場深化務實合作10項具體舉措，涵蓋上市融資、指數合作、期貨產品、ETF、金融機構國際化、綠色金融及專業資格便利化等多個范疇；就美國聯邦通信委員會、美國土安全部系列涉華消極措施，商務部公布我國反制清單；美伊局勢出現邊際改善跡象。

本文邏輯

一、投資展望

二、近期市場回顧

三、市場資金動向

四、市場溫度

一、投資邏輯

策略前瞻：本周A股三大指數周線全部收紅。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲2.81%、5.39%、6.55%，全A平均股價累計上漲10.34%，賺錢效應較好。板塊層面，本周電子、有色金屬、機械設備、通信等板塊領漲，而銀行、食品飲料、家用電器等板塊表現不佳。

就基本面而言，本周周海內外信號多空交織化。國內層面，自7月30日中央政治局會議給出了積極的宏觀政策定調后，本周央行、證監會繼續接連釋放利好信號，極大地提振了市場信心。海外方面，微軟與亞馬遜財報超預期，重燃市場對AI算力持續擴張的信心。不過中美貿易摩擦再次發生：美國聯邦通信委員會（FCC）擬禁止進口中國光模塊的相關傳聞不斷升溫，我國則是以強硬姿態公布了一系列反制清單，包括加強無人機及其關鍵零部件、技術對美出口管制，將6家美國實體列入反制清單等等。與此同時，美伊沖突似乎出現邊際緩和信號，國際油價巨震。多重因素共振之下，A股本周卻展現出極強的韌性，5個交易日里有4天都錄得陽線，著實令人為之振奮。

隨著近期成交量的不斷放大與AI硬件板塊的止跌企穩，市場信心也開始逐步修復。考慮到7月30日政治局會議為下半年A股市場定下了清晰的政策基調，會議將資本市場表述從4月的“穩定信心”升級為“提升韌性和信心”，這標志著政策重心已從短期穩市場拓展至制度建設。同時，會議明確“加大逆周期調節力度”，宏觀政策從“穩”向“進”轉變，財政端加快支出節奏、貨幣端適時調整工具，為市場提供了明確的政策支撐預期，下半年的投資機會窗口或已逐步開啟。建議投資者圍繞AI產業鏈、有色金屬、紅利等板塊進行均衡配置，如此便能更加從容地應對后續行情。

技術角度：目前三大指數日線、周線級別都處于空頭排列，不過已經出現了好轉跡象，后續如果成交量能夠穩住，大盤還有繼續上攻的動能。

市場方向：8 月 5 日晚間，國家衛健委正式發布2026版國家基本藥物目錄。這是自2018年以來的首次重大調整，也是基藥目錄制度實施以來首次將創新藥納入。此次入選的創新藥共16種，其中包含4種國產一類新藥，直接打通全國公立醫院采購通道。

中國7月末黃金儲備7608萬盎司，6月末為7544萬盎司。中國央行已連續第21個月增持黃金。

DeepSeek官方在維持低價的同時，已提示近期將整體上調API服務定價，以優化資源分配、提升服務穩定性。漲價反映了DeepSeek下游的供不應求，高并發推理、智能體和多模態應用正持續抬升Token消耗與算力調度壓力，也反映了中國模型對算力的需求依舊超過供給。

下周可關注以下三個方向：

（1）創新藥：政策層面，2026年版基藥目錄首次納入國產Ⅰ類新藥，打通基層與上下級用藥銜接通道：《國民健康“十五五”規劃》明確全鏈條支持創新藥發展；醫保與商保目錄銜接有望打開增量支付空間。政策組合拳貫穿審評、準入、基藥及基層用藥，系統性提升臨床可及性。基本面上，中報顯示多家企業盈利加速，行業正從“燒錢研發”邁入“盈利兌現”；上半年BD對外授權活躍，出海模式從被動轉向主動全球合作。審評提速、醫保放量、基藥納入形成政策合力，疊加商業化放量落地，板塊估值修復支撐扎實。

（2）黃金板塊：霍爾木茲海峽等地緣局勢演變持續強化黃金的避險價值，市場波動加劇，避險資金加速涌入，國際金價持續走強。美國財政赤字擴張、債務高企削弱美元信用，黃金替代配置需求上升。中長期看，全球央行購金趨勢延續，疊加逆全球化下儲備資產多元化訴求升溫，金價中樞有望上移。主動權益公募對黃金板塊持倉處近年低位，后續倉位回補有望進一步帶動板塊表現。

（3）國產算力：政策上，“十五五”算力網建設獲數萬億直接投資，已納入國家“六張網”重大部署，長期增長確定性被鎖定。需求端，全球大模型調用量前列由中國產品包攬，模型從視頻生成走向代碼、Agent等生產力工具，推理調用量提升，下游需求轉化為可跟蹤的算力采購與部署訂單。云廠商資本開支回暖，國產芯片適配提速，國產算力投資占比有望提升。近期大額算力訂單密集落地，行業盈利預期清晰，產業鏈正從敘事驅動轉向需求閉環驗證。

二、近期市場回顧

（一）A股市場

本周，科技板塊迎來顯著反彈，各大寬基指數全線收漲。從市值風格看，小盤股表現尤為搶眼，代表小微盤風格的國證2000周內大漲9.21%，領跑主要寬基指數；中盤風格的中證500上漲6.49%，大盤風格的滬深300上漲2.32%，超大盤風格的上證50則上漲1.28%。風格層面，成長板塊明顯跑贏價值板塊。受半導體、PCB等AI產業鏈大幅反彈帶動，科創50與創業板指周內分別飆漲6.61%和6.55%，漲幅遠超以價值股為主的上證50和滬深300。

行業層面，多數板塊周內實現上漲。申萬一級行業中，22個行業收紅，9個行業收跌。電子、有色金屬、機械設備漲幅居前，分別上漲12.62%、10.95%和9.71%。此前在7月經歷深度調整的半導體、AI元器件等板塊，本周迎來報復性反彈，帶動電子板塊強勢走高；美國ADP就業數據不及預期，美聯儲加息預期降溫，金價大幅回升，進而推動有色金屬板塊上揚。跌幅方面，銀行、食品飲料、家用電器分別下跌3.70%、2.76%和2.14%，在市場風險偏好回升之際，部分資金從防御性板塊撤離。總體來看，本周賺錢效應良好，科技、有色金屬、創新藥等基本面扎實的板塊反彈力度最為突出。

（二）基金市場

本周股債雙雙走牛，主要基金指數均收獲正收益。得益于海內外科技板塊同步大漲，權益類基金凈值明顯修復，股票基金、混合基金與QDII基金周漲幅分別達到3.21%、4.20%和3.16%，表現亮眼；債券型基金上漲0.16%，優于上周水平；貨幣市場基金微漲0.02%，保持穩健。從基金指數層面看，中證基金、國證基金與樂富指數分別上行1.53%、3.13%和3.91%。

各類型基金收益中樞本周均錄得正值。權益市場反彈直接提振股票型和混合型基金，其收益率中樞分別為4.07%和3.76%，環比分別提升7.30pct、6.37pct，盈利體驗顯著改善；海外股市走強，QDII基金收益率中樞升至2.78%，較上周上行4.76pct；黃金價格持續攀升，商品型基金收益率中樞高達4.98%，環比上行6.68pct；債券型基金收益率中樞為0.06%，環比微升0.03pct；貨幣型基金收益率中樞持平于0.02%。從年度累計收益來看，除債券型基金中樞略有下滑、貨幣型不變外，其余類型公募基金的年度收益率中樞均有不同程度的上揚。

三、A股、基金市場資金動向

（一）A股市場

本周反彈行情中，主力資金大舉入場，全周合計凈流入3608.06億元。分行業看，24個行業獲得主力凈流入，7個行業遭遇凈流出。凈流入前三的行業為電子、有色金屬、通信，分別吸金1327.70億元、405.09億元和323.40億元。半導體、AI硬件等板塊前期超跌后，基本面支撐依然堅實，吸引資金快速回流，帶動電子、通信板塊凈流入規模居前；黃金反彈則持續為有色金屬板塊引來增量資金。凈流出方面，銀行、食品飲料、非銀金融位居前列，分別凈流出73.09億元、62.71億元和36.98億元，反彈期間資金從防御性板塊轉向進攻性品種。

（二）基金市場

本周共有53只基金開放申購，涉及興業、易方達、銀華、華夏、萬家、招商等24家基金公司，合計新增申購規模達176.13億元。產品類型分布上，包含9只股票型、21只指數型、13只“固收+”型、2只債券型及8只FOF型基金。整體來看，本周開放申購的基金數量和規模均處于較高水平。

四、市場溫度

從近五年PE估值分位來看，主要寬基指數估值水平分化明顯：上證50、滬深300與科創50的分位數有所回落，其余指數則有所上行，整體估值仍處于歷史高位。具體而言，科創50、深證成指、滬深300、中證500估值分位數均超過90%；上證指數與上證50位于85%以上；國證2000與創業板指則在70%以上。當前A股估值結構分化特征突出，成長風格估值顯著高于價值風格，中小市值品種估值明顯貴于大盤藍籌。往后看，指數能否進一步向上突破，關鍵仍在于上市公司基本面的修復節奏與力度。

申萬一級行業的估值分位同樣呈現分化態勢。截至8月7日收盤，共有17個行業估值分位環比上修，14個行業下修，全行業估值分位數均值上行1.36pct。其中，國防軍工、計算機、醫藥生物上修幅度領先；而銀行、家用電器、食品飲料等板塊的估值分位回落幅度較大。全市場行業估值中位數對應國防軍工的37.96%，較前期有所下降。

從3年期股債性價比指標看，截至8月7日，萬得全A市盈率倒數與10年期國債收益率（1.71%）的比值為2.59，環比-0.09。該指標歷史均值為2.64，當前處于近3年適中水平，歷史分位值為55.74%（即性價比優于歷史上55.74%的時段），環比下降8.99pct。滬深300、中證500、中證800、中證1000的股債性價比歷史分位值分別為72.90%（環比-0.14pct）、19.26%（環比-21.04pct）、67.26%（環比-1.93pct）與68.36%（環比-7.84pct）。總體而言，受權益市場反彈影響，本期主要寬基指數的股債性價比普遍回落。當前A股買入并持有3年的盈利概率為70.24%，環比微降0.18pct；10年期國債利率環比下行0.53BP。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由公眾號“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員付一夫、武澤偉、高政揚。

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編輯：胡偉