四川
日前，深滬證券交易所就完善LOF相關安排公開征求意見，擬分類明確部分LOF終止上市的情形和程序。
部分LOF高溢價隱患凸顯，投資者保護刻不容緩
LOF是一類既可以在場外銷售渠道和交易所市場進行申購贖回，又可在交易所市場買賣的開放式基金。LOF自2004年推出以來，在豐富公募基金產品供給、拓寬居民投資渠道等方面發揮了一定的積極作用，但隨著交易所基金市場的創新發展，LOF機制短板逐漸顯現，部分LOF二級市場溢價風險較大，如商品期貨LOF、QDII LOF因期貨交易所持倉開倉限制、QDII外匯額度不足等客觀因素制約，可能暫?；蛳拗粕曩徤舷?，容易引發場內高溢價；部分小規模LOF因流動性不足，也存在短期高溢價炒作風險。高溢價代表投資者在二級市場以高于基金份額凈值的價格買入，如后續溢價回落，投資者可能面臨損失。
明確終止上市情形，強化全流程風險提示
深滬交易所針對LOF產品出現的新情況新問題，在《基金法》授權下對《基金上市規則》終止上市相關情形進行補充，發布通知明確LOF終止上市具體情形、終止上市流程、風險提示要求、機構主體責任等，從機制上解決部分LOF高溢價炒作問題。
一是堅持問題導向。聚焦解決商品期貨LOF、QDII LOF、小規模LOF等重點問題，適當參考股票交易類強制退市經驗，明確商品期貨LOF、QDII LOF及連續60個交易日場內資產凈值均低于1000萬元的小規模LOF應當終止上市。
二是在LOF主動退市流程既有實踐基礎上，結合不同LOF特點增設過渡期安排。針對商品期貨LOF、QDII LOF，設置長達一年以上的過渡期，規定最晚于2027年12月31日前終止上市。針對小規模LOF，不設置過渡期，自規則施行日起算期限，連續60個交易日場內資產凈值均低于1000萬元的應當終止上市。
三是堅持投資者利益保護，加大信息披露和風險提示，壓實管理人和證券公司責任。對于商品期貨LOF、QDII LOF，自施行日起場內簡稱前冠以“*”標識，方便投資者快速識別。對于小規模LOF，觸及連續40個交易日場內資產凈值低于1000萬元，基金管理人需自次一交易日起逐日披露風險提示至相關情形消除，充分提示LOF可能終止上市的風險。明確管理人在LOF終止上市各關鍵節點的信息披露和風險提示安排，要求其提醒基金份額持有人可以選擇將場內份額進行贖回、賣出或跨系統轉至場外。要求券商多渠道加強客戶風險提示工作，引導客戶合法合規、理性審慎參與交易。
化解市場風險，推動行業行穩致遠
據業內人士測算，深滬兩所預計可能涉及退市的LOF約125只，場內規模合計約260億元，其中小規模LOF約91只，場內規模約3億元，整體來看，可能退市的LOF數量、規模并不大。業內人士特別指出，LOF終止上市不代表基金清盤，不影響基金正常的投資運作，不影響場外基金份額持有人的申贖；場內持有人可在過渡期轉托管至場外持有，也可通過場內贖回或賣出，退市后，持有人同樣可以通過場內或場外代銷渠道正常贖回基金；且退市不涉及基金凈賣出股票等標的資產，對基礎市場實質影響有限。
業內人士同時提示，商品期貨LOF、QDII LOF設置了較長的過渡期，過渡期內，基金管理人需審慎確定商品期貨LOF、QDII LOF的退市時點，避免在高溢價期間退市。建議投資者密切關注終止上市相關的提示公告，了解終止上市風險及具體安排，及時進行基金份額的賣出、贖回或轉托管等。此外，也建議投資者審慎理性作出投資安排，切勿因看到“*”標識或退市提示公告而參與炒作；若高溢價買入后，一旦退市，只能以凈值贖回，可能造成重大損失。
行業專家表示，推動商品期貨LOF、QDII LOF、小規模LOF等終止上市，有助于解決部分LOF高溢價炒作風險，遏制非理性炒作，保護投資者合法權益，避免溢價買入遭受損失，是踐行資本市場政治性、人民性的一項重要舉措，也有助于完善場內基金監管機制，優化市場資源配置，促進公募基金行業高質量發展。
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