廣東
存儲反攻了！
8月7日早盤，存儲芯片板塊震蕩上揚，概念股紅板科技開盤僅9分鐘，即強勢封板。兆易創新一度大漲超8%。截至午盤，德福科技漲超15%，國科微漲超12%，正帆科技漲超7%。存儲芯片板塊指數一度大漲超3%。那么，究竟又有何驅動因子在發酵？
據鉅亨網消息，被喻為“空頭”代言人的摩根士丹利分析師Shawn Kim發布最新研報認為，目前存儲板塊估值已提供具吸引力的戰術性進場時機，近期修正僅是AI超級循環中的一段正常波動。
股市“吹哨人”改口
被喻為股市“吹哨人”的摩根士丹利率先吹響了7月份存儲下跌的號角。該行在7月初曾發布研報稱，存儲因DRAM價格漲勢即將放緩，以及市場持倉過度集中，可能出現短期回調。隨后，美國、韓國等市場的存儲板塊皆出現了下跌行情。
不過，摩根士丹利最新發布的研報出現了口徑上的明顯改變。其最新研報指出，存儲產業今年以來經歷的大幅修正已接近尾聲，市場焦點將逐步由價格循環轉向資本回饋，包括股票回購、自由現金流及長期供貨協議(LTA) 等因素，有望成為下一波推升股價的重要催化劑。
摩根士丹利表示，AI帶動的需求與傳統存儲景氣循環并不沖突。雖然DRAM價格同比增速可能已見高點，但此次AI建置周期規模遠超歷史，價格年增幅一度高達700%，約為歷史高峰的7倍。 DRAM已成為AI基礎建設的重要瓶頸之一，但目前市場對相關個股僅給予約3倍未來12個月本益比(NTM P/E)，幾乎沒有反映長期成長溢價。報告認為，若投資人開始相信AI 將延長產業獲利周期，估值倍數仍有擴張空間。
針對個別企業，摩根士丹利維持三星電子及SK海力士目標價不變，但調整獲利預估。其中，SK海力士的2026年每股盈余(EPS) 預估上調13%，反映第二季資產處分收益；三星電子則因消費性電子業務疲弱，2026 年EPS預估下修10%，2027年至2028年預測則僅小幅調整。
報告認為，存儲產業將自2026 年第四季進入周期后段，未來企業將更重視資本回饋、長期供貨協議(LTA)、穩定獲利能力及自由現金流表現，而非依賴價格快速上漲帶來的營運杠桿。近期獲利預估修正幅度已明顯降溫，顯示最悲觀時期可能已經過去。
產業調查顯示，今年三季度 DRAM 合約價格于初期交易約季增15%，略低于摩根士丹利原先預估的20%；NAND價格則約季增20%。隨著四季度價格漲幅趨緩，客戶提前備貨意愿有所下降，但更多產能預料將由消費性產品轉向企業級SSD(eSSD)，配合AI 伺服器需求持續成長，可望消化新增供給。
報告進一步指出，目前市場已充分反映未來12個月EPS成長放緩風險，但AI帶動的需求更可能屬于結構性改變，而非單純周期循環。因此，以過去周期股的估值方式評價記憶體產業，未必仍然適用；未來若企業積極提高股東回報，將有助市場重新評價整體產業。
市場風向變了
市場調整之后，大行對硬科技的態度普遍又樂觀起來。8月6日，高盛發布全球 PCB（印制電路板）與 CCL（覆銅板）行業研報，大幅上調 AI 服務器產業鏈核心材料的市場規模預測，算力基建高速擴張背景下，PCB 與 CCL 賽道迎來爆發式增長窗口。
報告測算，全球AI服務器PCB市場2027年規模將達到375億美元，較此前預期上調38%，2028年進一步攀升至840億美元；上游核心基材CCL市場2027年規模預計221億美元，上調18%，2028年市場規模有望達到480億美元。測算顯示，2026年—2028年，AI服務器PCB、CCL市場復合年增長率分別高達148%、161%，維持三位數高景氣增長。
另外，從交易動作來看，據香港交易所披露，高盛對中際旭創H股的多頭持倉比例于2026年8月3日從11.65%增至12.19%。摩根大通（JPMorgan）對中際旭創H股的多頭持倉比例于2026年7月31日從5.6%增至13.72%。
對于存儲，摩根士丹利也維持長線樂觀看法，認為AI資本支出、Agentic AI快速發展，以及三星電子與SK海力士2027年獲利可望成長25%至50%，均將支撐產業基本面。報告估計，兩家公司目標價相較目前股價仍隱含超過60%的上行空間。短期而言，7 月大幅平倉后，市場追價資金已重新回流，預料仍將偏好AI資本支出受惠最大的DRAM及利基型存儲，包括DDR4與SLC NAND，而非存儲模組廠商。
">排版：楊喻程
校對：祝甜婷
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