中國(guó)醫(yī)藥8款產(chǎn)品擬中選集采

作者｜章悅

編輯｜于清

橫跨多條臨床剛需賽道

8月3日，中國(guó)醫(yī)藥（600056.SH）發(fā)布公告，旗下天方藥業(yè)、三洋藥業(yè)、康力藥業(yè)、科益藥業(yè)四家子公司合計(jì)8款產(chǎn)品擬中選第十二批全國(guó)藥品集中采購，覆蓋心腦血管、消化、抗感染等賽道，三年采購周期打開院內(nèi)增量空間。

不過，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)板塊體量偏小，疊加集采降價(jià)、產(chǎn)能履約、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)多重變量，中標(biāo)能否轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)利潤(rùn)仍有待觀察。

集采落地，八品突圍

此次擬中選產(chǎn)品包含鹽酸倍他司汀片、富馬酸伏諾拉生片、維生素B6注射液、沙庫巴曲纈沙坦鈉片、注射用硫酸艾沙康唑、甲苯磺酸艾多沙班片、卡絡(luò)磺鈉注射液、鹽酸伐昔洛韋片，采購周期自執(zhí)行之日起至2029年末，為期三年。

這些產(chǎn)品兼顧口服固體制劑與注射劑，橫跨多條臨床剛需賽道。

沙庫巴曲纈沙坦鈉片、甲苯磺酸艾多沙班片面向心血管慢病；富馬酸伏諾拉生片為新一代抑酸制劑；注射用硫酸艾沙康唑?qū)儆谥匕Y抗真菌用藥；鹽酸伐昔洛韋片歸屬抗病毒領(lǐng)域。

部分品種已有小規(guī)模銷售基礎(chǔ)，另有部分為新近獲批品種，尚未形成規(guī)模化收入。對(duì)新獲批仿制藥而言，集采擬中選是快速打通公立醫(yī)院準(zhǔn)入的重要路徑，省去冗長(zhǎng)的醫(yī)院入院流程。

第十二批集采總市場(chǎng)規(guī)模接近600億元，共計(jì)65個(gè)品種成功納入，政策層面強(qiáng)化“反內(nèi)卷”競(jìng)價(jià)機(jī)制，設(shè)置異常低價(jià)約束，報(bào)價(jià)過低品種即便中選也不帶量，引導(dǎo)企業(yè)理性報(bào)價(jià)，兼顧質(zhì)量、供應(yīng)與合理利潤(rùn)空間。

若完成正式簽約，擬中選產(chǎn)品將獲得醫(yī)療機(jī)構(gòu)優(yōu)先采購資格，產(chǎn)品院內(nèi)銷量存在放量預(yù)期。截至8月3日收盤，中國(guó)醫(yī)藥報(bào)9.57元，成交額1.06億元，盤后發(fā)布公告，二級(jí)市場(chǎng)尚未充分定價(jià)本次事件。

工業(yè)蓄力，體系優(yōu)勢(shì)

中國(guó)醫(yī)藥作為通用技術(shù)集團(tuán)旗下醫(yī)藥平臺(tái)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“大商業(yè)、小工業(yè)”特征。

2025年中國(guó)醫(yī)藥總營(yíng)收353.62億元，醫(yī)藥工業(yè)板塊營(yíng)收僅25.04億元，占總收入比重僅7.08%，醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務(wù)為收入基本盤，實(shí)現(xiàn)261.60億元營(yíng)收，但商業(yè)業(yè)務(wù)毛利率偏低，高毛利的制劑工業(yè)是公司利潤(rùn)改善的核心抓手。

四家制劑子公司形成差異化能力互補(bǔ)，天方藥業(yè)深耕心腦血管、消化制劑；三洋藥業(yè)布局專科復(fù)雜制劑；科益藥業(yè)在抗病毒仿制藥擁有多年積淀；康力藥業(yè)主攻注射劑產(chǎn)品。

中國(guó)醫(yī)藥體系內(nèi)部具備原料藥-制劑協(xié)同基礎(chǔ)，部分原料藥可內(nèi)部供給，一定程度對(duì)沖原材料價(jià)格波動(dòng)，構(gòu)成參與集采競(jìng)標(biāo)成本端的底氣。本次8個(gè)品種集中擬中選，代表中國(guó)醫(yī)藥仿制藥申報(bào)、一致性評(píng)價(jià)進(jìn)入集中收獲階段。

放眼行業(yè)，集采常態(tài)化重塑仿制藥競(jìng)爭(zhēng)邏輯，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向成本管控、產(chǎn)能保障、質(zhì)量體系。擁有原料藥配套、多品種矩陣、規(guī)模化產(chǎn)線的國(guó)有藥企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)放大，品種單薄、供應(yīng)鏈不足的中小企業(yè)生存空間被擠壓。

第十二批集采納入多款此前由外資原研占據(jù)主導(dǎo)地位的重磅品種，國(guó)產(chǎn)仿制藥加速實(shí)現(xiàn)自主可控。集采以價(jià)換量的模式之下，企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)收益平衡，必須依靠規(guī)模攤薄固定成本，充分釋放產(chǎn)能利用率。

行業(yè)底色，并未改變

拿到擬中選資格不等于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，多重現(xiàn)實(shí)約束將決定這批品種最終的收益水平。

中國(guó)醫(yī)藥多款擬中選產(chǎn)品上市時(shí)間較短，前期市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱。雖然集采帶來約定采購量，但三年采購周期內(nèi)需要持續(xù)穩(wěn)定保供，企業(yè)要完成產(chǎn)線驗(yàn)證、產(chǎn)能爬坡。

一旦產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，不僅無法拿到全部協(xié)議采購量，還將面臨集采履約相關(guān)約束。

降價(jià)帶來的毛利壓縮客觀存在。即便央企具備供應(yīng)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，但本次多數(shù)品種競(jìng)標(biāo)企業(yè)眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。若后續(xù)實(shí)際生產(chǎn)成本高于投標(biāo)階段測(cè)算，相關(guān)品種容易出現(xiàn)增產(chǎn)不增利。

中國(guó)醫(yī)藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度依賴仿制藥一致性評(píng)價(jià)、申報(bào)、集采中標(biāo)節(jié)奏，公司創(chuàng)新管線儲(chǔ)備相對(duì)有限，隨著后續(xù)競(jìng)品持續(xù)獲批，或?qū)⒊掷m(xù)分流現(xiàn)有品種市場(chǎng)份額。

同時(shí)公告提示，當(dāng)前僅處于擬中選公示階段，尚未完成正式簽約，結(jié)果仍存在一定不確定性。投資者不宜簡(jiǎn)單將集采中標(biāo)直接等同于業(yè)績(jī)利好，需要區(qū)分市場(chǎng)份額獲取和利潤(rùn)實(shí)際轉(zhuǎn)化。應(yīng)當(dāng)持續(xù)跟蹤正式中選結(jié)果、產(chǎn)能爬坡進(jìn)度、供貨完成情況以及單品毛利率變化。

綜合來看，8款產(chǎn)品擬中選是中國(guó)醫(yī)藥制劑工業(yè)板塊的重要里程碑，借助國(guó)家采集渠道擴(kuò)大院內(nèi)市場(chǎng)版圖。不過，仿制藥薄利競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)底色并未改變，工業(yè)板塊體量偏弱的結(jié)構(gòu)性矛盾難以單靠一次集采中標(biāo)徹底解決，放量能否對(duì)沖降價(jià)沖擊，仍需通過后續(xù)財(cái)報(bào)來驗(yàn)證。

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