北京
2026.07.24
作者 | 馬光遠
AI是人類歷史上最偉大的科技革命之一，這一點我從來沒有懷疑過。但AI偉大，跟AI股票會不會一直漲，這是兩碼事。很多人把這兩個根本沒有分清楚。
一些專家故意混淆這個概念。AI未來會深刻改變人類社會，我也承認；AI未來幾十年都是最大的產業趨勢，我同樣承認。但是，AI偉大，不等于AI股票永遠上漲。
產業邏輯和資本邏輯，從來不是同一件事情。
股票有估值，有周期，有情緒，有泡沫。
再偉大的產業，也可能在資本市場經歷一輪又一輪的大漲、大跌。歷史已經無數次證明了這一點。鐵路偉大嗎？鋼鐵偉大嗎？汽車偉大嗎？蒸汽機偉大嗎？互聯網偉大嗎？當然都偉大。鐵路改變了工業革命，汽車改變了人類出行，互聯網改變了整個商業社會，AI未來很可能改變整個生產方式。
但是，每一次科技革命，在資本市場都不是一路上漲，而是伴隨著巨大的泡沫和劇烈的調整。
真正改變世界的是科技，真正毀掉投資者的往往是泡沫。
十九世紀英國鐵路革命，最后爆發了鐵路泡沫；二十世紀汽車革命，美國當時誕生了幾百家汽車公司，最后真正活下來的只有少數幾家；互聯網革命更不用說，沒有人否認互聯網改變了世界，但2000年互聯網泡沫破滅的時候，納斯達克指數跌了78%，大量互聯網公司倒閉，無數投資者傾家蕩產。
科技革命是真的，資本泡沫也是真的。
所以一定要分清楚。看好AI，并不代表AI股票會永遠上漲。
股票需要真金白銀去買，需要利潤去兌現，需要業績去支撐，需要估值去衡量。AI作為人類歷史上極具想象力的科技革命，需要時間來完成。AI基礎設施建設可能需要幾十年，AI真正進入千行百業、徹底改變生產方式，也可能需要幾十年。
就像特斯拉的人形機器人，智能化程度確實已經很高，但什么時候能夠真正大規模量產，什么時候能夠真正進入工廠、進入家庭、創造持續利潤，還需要時間去驗證。
產業的發展是一個長期過程，而股票往往喜歡提前把未來幾十年的預期一次性炒完。
真正的投資機會，不是在所有人都相信故事的時候，而是在故事一步一步兌現的時候。股票不是一下子漲到天上的，而是隨著產業不斷落地、利潤不斷兌現、業績不斷增長，最后才真正體現投資價值。
在AI革命的過程中，今天很多所謂最偉大的公司，十年以后很可能有一半已經不存在了。
這也是每一次科技革命最大的特點。剛開始最風光的不一定能夠活到最后，最后真正偉大的企業，很多反而是在泡沫破滅以后慢慢成長出來的。
互聯網革命就是最好的例子。當年互聯網泡沫最大的那些明星公司，很多今天已經消失了；而真正創造長期財富的蘋果、微軟、亞馬遜等公司，都是后來隨著產業成熟、商業模式成熟、利潤不斷兌現，才真正進入長期上漲通道。
每一次科技革命，最后真正賺大錢的，不一定是第一批漲得最快的公司，而是最后真正把科技變成生產力、把技術變成利潤的公司。
所以，長期看好AI，沒有任何問題。
但長期看好AI，并不意味著短期看好所有AI股票；更不意味著任何價格都值得買。
很多專家天天喊長期牛市、永遠上漲，真的應該講點良心。他們沒有告訴大家，在這個過程中，漲漲跌跌才是資本市場的常態。
比特幣從幾乎一文不值漲到幾萬美元、甚至一度突破十萬美元的過程中，中間經歷過無數次腰斬，也經歷過多次超過80%、90%的暴跌。他們只告訴你最后漲了多少倍，卻從來不告訴你，中間有多少人已經倒下了。
任何超級大牛市，都不是一條直線，而是一條充滿暴漲暴跌、不斷淘汰投資者的曲線。
更讓我不能理解的是，有些人居然相信，花一點錢聽一次課，就能夠在股市賺大錢。說實話，這種想法本身就是認知的問題。
股市從來不是靠一堂課就能學會的。如果真有一個專家，能夠穩定賺大錢，他為什么不自己去做投資？為什么天天直播、天天講課、天天告訴別人發財的方法？
連最基本的邏輯都想不明白，還談什么投資？
投資最大的風險，從來不是市場，而是自己的認知。每個人都應該為自己的錢負責。
提高自己的邏輯，提高自己的認知，提高自己的風險意識，比迷信任何專家都重要。不要總想著靠一個專家、一個課程、一只股票實現財富自由。
真正成熟的投資者，首先學會的，不是賺錢，而是保護自己的本金。不要害怕錯過一輪行情，更不要因為相信一個專家，而毀掉自己一生的積蓄。
AI會改變世界，但AI不會讓所有投資者發財。真正決定你財富的，不是AI，而是你的認知、你的邏輯、你的風險控制，以及你是否能夠在所有人瘋狂的時候，依然保持清醒。
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