視源股份三闖港交所：加班文化受質(zhì)疑，員工猝死輿論風(fēng)波仍在

《星島》記者 屈慧 廣州報(bào)道

近日，廣州視源電子科技股份有限公司（下稱“視源股份”）更新港股招股書，第三次向港交所主板發(fā)起沖刺，聯(lián)席保薦人為中金公司與廣發(fā)證券。

歷經(jīng)21年發(fā)展，視源股份已成為全球液晶顯示主控板卡龍頭，此次計(jì)劃通過港股募資加碼研發(fā)與全球化擴(kuò)張。但招股書亦同步顯示了公司增收不增利、毛利率承壓、存貨高企的現(xiàn)狀。

《星島》注意到，就在視源股份遞交招股書的次日（7月8日），其猝死員工高廣輝家屬起訴視源股份一案也正式開庭審理。

員工加班猝死，文化受質(zhì)疑

2025年11月29日（周六），視源全資子公司廣州視琨電子軟件二部經(jīng)理高廣輝（32歲）在家加班時(shí)猝死。隨后，高廣輝的家屬及當(dāng)?shù)厝松缇秩∽C，直指視源股份存在的高強(qiáng)度無邊界加班情況。

此外，高廣輝猝死事件集中了職場(chǎng)過勞、企業(yè)冷漠、員工維權(quán)困境等多重社會(huì)痛點(diǎn)，觸發(fā)了公眾對(duì)“打工人”生存狀態(tài)的集體共鳴，引起社會(huì)廣泛關(guān)注。

《星島》也從視源股份員工處了解到，該公司素有加班文化，工作強(qiáng)度較大，且績效和基本工資比例長期不合理。高廣輝猝死事件也使得視源股份的工作文化和用工制度備受網(wǎng)絡(luò)熱議。

招股書顯示，截至今年3月底，視源股份共有6671名全職員工，其中技術(shù)類占比55.8%。

視源股份在招股書中表示，公司高度重視員工的職業(yè)健康安全，持續(xù)完善安全管理體系，提升安全管理能力，為員工營造安全的工作環(huán)境。公司依法為員工繳納工傷保險(xiǎn)，并額外購買雇主責(zé)任險(xiǎn)、公共責(zé)任險(xiǎn)等商業(yè)保險(xiǎn)，保障員工的職業(yè)健康和生命安全。

《星島》也就公司募資額度、研發(fā)方向、海外布局、用工制度等問題向視源股份致函，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

液晶主控板卡起家，市值321億元

視源股份成立于2005年，總部位于廣州，最早從電視、顯示器等設(shè)備的液晶顯示主控板卡研發(fā)起家，后自創(chuàng)智能終端品牌希沃和MAXHUB，并在近幾年進(jìn)一步加碼白色家電控制器。

視源股份最早由吳彩平、周開琪、陳麗微、于偉、任銳五人各自出資20%成立，后續(xù)發(fā)展過程中，經(jīng)歷了多次增資和融資，并于2017年1月登陸深交所。

至7月23日，視源股份A股收盤價(jià)為45.90元/股，總市值320.9億元。

截至目前，黃正聰、王毅然、孫永輝、于偉、周開琪、尤天遠(yuǎn)六位早期股東組成的一致行動(dòng)人，共同控制視源股份約47%的投票權(quán)，一致行動(dòng)關(guān)系在2028年1月前均有效。

其中，持股量最大的為前任董事長黃正聰，但他在2017年12月董事長任期屆滿后退出了公司日常管理，僅作為非執(zhí)行董事參與公司決策。

目前，視源股份一把手為43歲的王洋。王洋2005年畢業(yè)于電子科技大學(xué)，是視源股份一手培養(yǎng)起來的接班人，24歲便進(jìn)入公司工作，從TV主板業(yè)務(wù)軟件工程師一路做到了當(dāng)家人，目前任執(zhí)行董事兼董事長。

增收不增利，存貨飆升

深耕液晶顯示領(lǐng)域二十余年，視源股份早已成為全球頭部的顯示主控板卡供應(yīng)商。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2025年，在液晶顯示主控板卡市場(chǎng)上，視源股份出貨量份額高達(dá)24.4%，全球十大電視機(jī)品牌中有九家是其客戶。

而2009年開始拓展的教育交互平板終端品牌——希沃（seewo），目前也已經(jīng)成為行業(yè)龍頭。2025年，希沃在全球教育交互平板終端中排名第一，份額達(dá)17.0%；在中國市場(chǎng)市占率更是高達(dá)五成。

此外，視源股份還在2017年開設(shè)了會(huì)議平板終端品牌——MAXHUB，按2025年?duì)I收計(jì)，MAXHUB居會(huì)議交互智能平板中國市場(chǎng)首位（份額25%）、全球第二位（份額8.7%）。

從業(yè)績來看，視源股份收入一直在穩(wěn)步增長，但毛利率和利潤卻波動(dòng)下滑。

2023年至2025年，視源股份營業(yè)收入分別為201.73億元、224.01億元和243.54億元，2026年一季度達(dá)62.03億元。

視源股份整體毛利率從2023年的24.5%下滑至2025年的19.6%，2026年一季度雖微升至20.3%，但整體下行趨勢(shì)明顯。

2023—2025年，其凈利潤分別為14.00億元、10.36億元、11.46億元；2026年一季度為2.53億元。

此外，由于上游的存儲(chǔ)等原材料價(jià)格大幅上漲，視源股份也加大了囤貨力度，導(dǎo)致存貨壓力急速上升。2023年末存貨余額為22.38億元，2026一季度末已增至64.97億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從53天拉長至104天。

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編輯︱吳美伊