“高端家居第一股”控制權迎變局：資本老將李少鋒擬入主ST美克，新疆富豪或讓位

本文來源：時代財經 作者：高秋榕

7月22日晚間，正處于預重整階段的ST美克（600337.SH，下文稱美克家居）連續拋出多份公告，揭曉了昔日“高端家居第一股”的控制權去向。

當日，美克家居宣布終止2025年底啟動的發行股份及支付現金購買深圳萬德溙光電科技有限公司（以下簡稱“萬德溙”）100%股權并募集配套資金暨關聯交易事項，同時披露了控股股東美克投資集團有限公司（以下簡稱“美克集團”）、美克集團管理人與深圳市小磁投資有限公司（以下簡稱“小磁投資”）共同簽署了重整投資協議。

小磁投資將取得重整后美克集團51%的股權；同時，小磁投資作為產業投資人參與美克家居重整，將直接認購公司資本公積轉增股份3.68億股，占公司總股本的12.72%。若上述安排實施完畢，美克家居控股股東及實際控制人將發生變更，創始人、新疆富豪馮東明或將讓位。

而作為重整產業投資人的銅光互聯產融聯合體，其靈魂人物正是資本老將李少鋒，他同時也是萬德溙的董事長及實際控制人。也就是說，李少鋒原本打算通過重大資產重組將萬德溙這個資產裝進上市公司，如今則換了一種方式，以產業投資人的身份站上美克家居重整的牌桌。

對于1995年成立、剛過而立之年的美克家居而言，這份重整投資協議意味著，公司資產負債結構及持續經營能力有望改善，而美克家居的馮東明時代或將走向終章。

圖片來源：美克美家官網

李少鋒擬“換道”入主美克家居

美克家居此前宣布重大資產重組計劃的時間，早于公司被申請預重整。

2025年底，美克家居計劃通過發行股份及支付現金的方式收購通信行業零部件供應商萬德溙的控制權并募集配套資金，標的所處的高速銅纜、數據中心連接賽道，恰是2026年AI算力景氣中最被資金追捧的方向之一，萬德溙自身也被市場視為AI高速互聯領域的重要供應商。

然而，今年4月，債權人無錫筷樂商業管理有限公司以美克家居不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力、但具備重整價值為由，向烏魯木齊中院申請對美克家居進行重整，隨后美克家居進入預重整程序；其控股股東美克集團重整事項也獲烏魯木齊中院裁定受理。

美克家居在公告中表示，隨著預重整工作的深入開展，繼續推進原發行股份購買資產方案，面臨司法程序與證券監管程序協調的實質性困難，實施條件尚不成熟。

不過，重組終止只是表象，萬德溙董事長及實際控制人李少鋒“搖身一變”，將通過旗下小磁投資取得重整后美克集團51%的股權，成為美克集團的控股股東。

此外，小磁投資作為美克家居重整產業投資人銅光互聯產融聯合體的牽頭方，將以1.47元/股認購3.68億股美克家居的股份并承諾鎖定36個月，支付重整投資款5.41億元。

而聯合體的其他主體五礦證券有限公司、浙江熒飛光電合伙企業（有限合伙）、國民信托有限公司將以1.61元/股的價格分別認購5000萬股、1.40億股、1.40億股，合計支付重整投資款5.31億元。

通過“控股美克集團+認購轉增股本”的安排，小磁投資合計控制美克家居股份對應表決權的比例將進一步提升，李少鋒也有望成為美克家居的實際控制人。

李少鋒曾任亞力盛集團總裁、信維集團副總裁，深度參與消費電子與通信產業鏈核心環節；2015年其主導信維集團收購亞力盛股權，退出亞力盛后，李少鋒創辦并實際控制萬德溙、小磁科技等多家國家高新技術企業，職業軌跡覆蓋產業投資與經營、上市公司高管、資本運作等。

美克家居的馮東明時代或將落幕

美克家居表示，重整投資協議的簽署是預重整及后續重整程序的必要環節，有利于推動公司預重整及重整相關工作的順利進行。而伴隨著重整的推進，美克家居的馮東明時代或將落幕。

美克家居由馮東明創立于1995年，其以出口松木家具起家，2000年登陸上交所，隨后推出核心高端家居品牌“美克美家”，憑借一二線城市上千平方米的重資產直營大店模式，一度成為中國高端家居最具代表性的上市公司。

圖片來源：美克美家官網

從股權結構來看，截至一季度末，控股股東美克集團持有美克家居33.99%的股權，公司實際控制人為馮東明，其子馮陸在2022年出任上市公司董事長。

而自成立以來，美克家居及控股股東美克集團大舉開展多元化投資布局，從化工到氫能產業基金，從地產到商業保理、融資租賃等金融領域，美克家居最終在交班的這一年迎來業績拐點。

彼時，對于業績變動的原因，美克家居表示，受國內疫情影響，物流運輸受阻，產品無法按原定時間交付；以及顧客房屋裝修進度延遲，訂單需求延后，待完結訂單的交付節奏延遲，銷售規模同比下降。

不過，美克家居凈利潤增速自2019年便開始放緩，2020年起出現下滑；2022年~2025年，公司歸母凈利潤虧損持續擴大，合計虧損額超37億元，一舉吞噬了公司2006年~2021年累積的34億元凈利潤。

與之同步發生的是關店潮與工廠停產。

2021年底美克家居直營及加盟門店合計503家，經營面積40.79萬平方米，實現營收52.33億元，毛利率為47.84%；到了2025年底，門店數量降至227家，經營面積減少至19.42萬平方米，營收25.83億元，略高于營業成本24.04億元。今年一季度，美克家居在新增一家直營門店的同時，又關閉了廣東及江蘇6家門店，經營面積進一步收縮。

此外，今年1月，美克家居公告稱，受內外部等綜合因素影響，公司全資子公司美克國際家私（天津）制造有限公司和美克國際家私加工（天津）有限公司產能利用率平均不足20%，為優化閑置產能、減少虧損并加速實現戰略轉型，公司決定對上述兩家子公司實施停工停產。今年6月，上述兩家子公司的破產清算獲法院裁定受理，不再納入公司合并報表范圍。

近期，美克家居發布上半年業績預告，公司預計歸母凈利潤虧損3.50億元~4.50億元，虧損額同比進一步擴大。

美克家居表示，2026年一季度開始公司逐步進入經營修復階段，但受供應鏈恢復進度影響，整體銷售規模尚未達到盈虧平衡點；此外上述兩家天津子公司的破產清算導致短期內產生了資產處置、員工安置及租賃解約等一次性支出及對庫存計提資產減值；疊加逾期債務罰息復利、違約金等持續增加，多重影響下公司業績預計出現大幅虧損。