1.94%！人身險預定利率研究值兩連升，年內“炒停售”難重演？

人身險預定利率研究值再度回升。

7月21日，中國保險行業協會（下稱“中保協”）官網發布消息，中保協近日組織召開人身保險業利率研究專家咨詢委員會2026年二季度例會。保險業專家在會上研究提出，當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.94%，較上季度1.93%提高1個基點。

需要注意的是，本次研究值距離在售普通型人身保險產品預定利率最高值2.0%僅差6個基點，未能觸發此前監管約定的“連續兩個季度高出25個基點及以上”閾值條件，不會引發人身險產品預定利率最高值調整。

關于下半年走勢，在長端利率企穩的背景下，業內普遍認為，今年人身險產品預定利率上限將保持穩定，難再現“炒停售”紅利期。

連續兩個季度回升

所謂預定利率，是指保險公司在產品定價時，根據公司對未來資金運用收益率的預測而為保單假設的年收益率。通俗地說，就是保險公司承諾給消費者的投資回報率。

2024年8月，金融監管總局印發《關于健全人身保險產品定價機制的通知》，首次提出“建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制”。

2025年1月，金融監管總局向各人身險公司下發《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，要求結合5年期以上LPR（貸款市場報價利率）、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業資產負債管理情況，研究人身險產品預定利率有關事項，每季度發布預定利率研究值。

按照調節機制要求，預定利率最高值取0.25%的整倍數。當保險公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續兩個季度比預定利率研究值高出25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，并在2個月內平穩做好新老產品切換工作。

自動態調整機制建立以來，2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月，中保協公布的普通型人身保險產品預定利率研究值分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%和1.89%，單季分別環比下降21個基點、14個基點、9個基點、1個基點，降幅逐步收窄。

其中，2025年7月，預定利率下調機制被首次觸發。自當年9月起，人身險產品預定利率上限全面下調，并沿用至今。當前，普通型人身保險產品預定利率最高值為2.0%，分紅型保險產品預定利率最高值為1.75%，萬能型保險產品最低保證利率最高值為1.0%。

經歷了四連降后，2026年4月，預定利率研究值首次回升至1.93%；此番二季度進一步回暖至1.94%，反映長端利率低位企穩后，負債端定價基準的邊際下行壓力有所緩和。

中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔分析稱，截至2026年二季度末，5年期以上LPR（貸款市場報價利率）為3.5%（較一季度末持平）、5年期定期存款基準利率為1.3%（較一季度末持平）、10年期國債到期收益率為1.73%（較一季度末小幅下降8.4個基點）。不過根據計算公式，研究值的基礎回報水平涉及250日移動平均和750日移動平均，2025年下半年長端利率趨勢性回暖帶動研究值持續回暖。

年內不“降息”

對于保險業而言，預定利率直接關聯保險產品的定價與收益，其調整牽動著市場的神經。

就當前形勢而言，2026年僅剩兩個季度的評估窗口。根據動態調整機制，只有預定利率最高值與預定利率研究值的差值連續兩個季度達到25個基點及以上才會觸發調整。即便接下來的兩個季度均滿足該觸發條件，疊加2個月的產品切換期，實際調整也要到2027年。換言之，2026年人身險產品預定利率最高值將保持穩定，短期內不會發生變化。

據葛玉翔測算，若后續國債收益率曲線、5年期定期存款利率和5年期以上LPR維持當前水平，則2026年年末的預定利率研究值模擬測算值為1.86%。“中期來看，新產品預定利率上限調整可能性并不高。不過，也不排除監管層結合后續股債市場波動和險資自身經營情況做綜合考慮”。

華創證券高級分析師陳海椰認為，長期來看，預定利率研究值企穩，釋放行業長遠發展利好信號，資產端再配置壓力顯著收斂。在過去三年負債成本持續壓降背景下，當前壽險行業頭部險企“利差損”或已基本解決。

記者從業內了解到，7月1日起，分紅險演示利率上限已由3.9%統一下調至3.5%。與此同時，部分險企已推出預定利率為1.25%的分紅型產品，較市場主流分紅險產品1.75%的預定利率低了50個基點。

對此，葛玉翔表示，這指向高質量發展階段下，各險企差異化經營思路。后續不排除各險企在分紅險定價端，通過不同水平的預定利率匹配差異化演示利率水平，以更好地實現“低保底+高浮動”的收益組合。

在前述人身保險業利率研究專家咨詢委員會例會上，保險業專家認為，人身保險業持續深化改革轉型，優化行業發展布局，堅定推行“報行合一”，聚焦主責主業，持續提升服務實體經濟質效，扎實做好金融“五篇大文章”，夯實民生保障，積極服務經濟社會高質量發展。