濤濤車業沖刺港交所，浙江曹氏家族三代接力造車

從浙江縉云縣起家的曹氏家族，正準備在香港資本市場登陸。

濤濤車業日前公告稱收到中國證監會境外發行上市備案通知書，公司擬發行不超過1393.40萬股境外上市普通股并在香港聯交所上市。過去3年，這家主營電動低速車、電動滑板車和全地形車的公司，收入從21.44億元增長至39.41億元，復合年增長率35.6%；凈利潤從2.80億元攀升至8.16億元，復合年增長率高達70.6%。

在這背后，曹氏家族三代人接力，從祖輩靠家禽貿易、爐具生意掘得第一桶金，到父輩深耕五金鑄造、拓展多元產業，再到新一代掌舵人曹馬濤聚焦電動化賽道、帶領企業A股上市后再謀港股布局，曹家三代的車輪事業在不斷向前。不過高速增長之下，存貨激增、負債率上升等隱憂也隨之浮現。

凈利高速增長與存貨隱憂并存

招股書顯示，2023年至2025年，濤濤車業收入分別為21.44億元、29.77億元和39.41億元，凈利潤分別為2.80億元、4.31億元和8.16億元。僅2025年一年，凈利潤便同比增長89.3%。毛利率在2023年為37.3%，2024年受全球航運緊張影響微降至34.7%，2025年回升至41.3%。

公司利潤持續增長。濤濤車業招股書截圖

2025年，公司經營現金流凈額為7.51億元，較2024年的2.07億元大幅改善，主要得益于利潤增長。但投資活動持續凈流出，2023年至2025年投資活動所用現金凈額分別為2.19億元、7.69億元和1.74億元，資金主要用于擴建中國浙江、越南和美國的產能。

融資活動則在輸血與回血之間反復，2023年A股上市帶來巨額現金流入，2024年和2025年則因償還借款和派發股息持續凈流出。3年間公司分別派發現金股息1.64億元、2.18億元和3.27億元，派息力度逐年加大。

值得注意的是，2023年末至2025年末，濤濤車業的存貨賬面值從7.15億元增至17.06億元，占總資產比例從18.9%升至28.9%。存貨周轉天數從183天延長至232天。公司解釋這與其在北美市場采用按庫存生產模式有關，為保障及時交付需在當地倉庫維持較高成品及備件庫存。但若市場需求預測失準或新產品推出導致舊款滯銷，存貨減值壓力將顯著上升。2025年末公司已計提存貨減值撥備1427萬元。

曹家三代人的車輪生意

面團裹著梅干菜和五花肉，貼在滾燙的炭火爐壁上一烤，外皮薄脆微焦，咬開滿口咸香流油，這就是遠近聞名的縉云燒餅。浙江縉云縣，這座以燒餅聞名的小城，藏著一個造車家族的商業傳奇。

據多家媒體報道，上世紀70年代，曹桂成抓住機遇從家禽貿易起家，后續陸續拓展戲裝、爐具生意，為家族掘得第一桶金。1985年，曹躍進接手，切入五金鑄造領域，并在2004年創立濤濤集團，版圖延伸至安全門與汽摩配件賽道。1984年，曹馬濤出生，2015年他和濤濤集團發起設立濤濤車業。

2021年10月13日，濤濤車業回復深交所問詢函時披露，曹馬濤是曹家的“長子長孫”，在他成年后，家族早已積累可觀資本。當時，曹馬濤深耕美國全地形車、摩托車海外市場多年，預判電動化是長期趨勢。而且，他認為父親創辦的濤濤集團業務布局繁雜，和自身長期發展方向不相契合，沒有接班、接手濤濤集團的打算，于是下定決心自主創業。

2015年9月，31歲的曹馬濤成立濤濤車業，祖父曹桂成出資2850萬元作為啟動資金；父親曹躍進執掌的濤濤集團，向曹馬濤轉讓全地形車、摩托車相關設備與庫存，無償劃轉十余項專利、商標；2018年企業遭遇資金壓力，濤濤集團又先后提供合計1.07億元借款。

曹馬濤的創業資金來自祖父贈與。濤濤車業回復問詢函公告截圖

2023年3月，濤濤車業登陸深交所創業板。在2025年胡潤百富榜中，41歲的曹馬濤憑借135億元財富位列第504位。

電動低速車成增長引擎

濤濤車業的業務分為兩大板塊，分別是電動出行產品和動力運動產品。電動出行產品包括電動低速車、電動自行車、電動滑板車和電動平衡車，動力運動產品則包括全地形車和越野摩托車。2025年電動出行產品收入27.87億元，占總收入70.7%，動力運動產品收入9.43億元，占比23.9%。

電動低速車是濤濤車業真正的增長引擎。招股書顯示，公司2022年才推出的這一產品線，2023年收入7850萬元，2024年飆至8.12億元，2025年再翻一倍多至19.57億元，占總收入比重從3.7%升至49.8%。

電動低速車業績亮眼。濤濤車業招股書

這得益于美國經銷商網絡的快速擴張，截至2025年末電動低速車經銷商已超過260家，覆蓋美國除三個州外的絕大多數地區。平均售價也從2023年的每輛3.3萬元升至2025年的4.4萬元，主要因產品從鉛酸電池升級為鋰電池并推出更多高端型號。

但公司其他產品線表現則相對疲軟。曾是收入支柱的電動滑板車，收入從2023年的7.18億元降至2025年的4.74億元。電動平衡車從2.96億元降至1.78億元，電動自行車從1.65億元降至1.24億元。銷量下滑的同時，平均售價也在走低，公司解釋主要因市場競爭加劇，尤其是在美國大型連鎖商超渠道遭遇低價競品沖擊。

如今，42歲的曹馬濤正推動企業沖擊港交所，籌劃完成A+H兩地上市布局。從招股書中的股權結構來看，曹氏家族印記依舊濃厚，曹馬濤直接持股26.14%，通過全資持有的中濤投資持股41.27%，合計控制67.41%的表決權；胞妹曹俠淑通過直接持股和兩個員工持股平臺合計控制約5.6%的表決權；父親曹躍進目前擔任公司非執行董事。

自祖輩經營爐具起步，歷經父輩深耕制造，再到新一代開拓全球電動出行市場，曹家三代依托車輪延伸的事業，仍在持續向前。

新京報貝殼財經記者 林子

編輯 楊娟娟

校對 柳寶慶