北京
本周二，油價把一句老話又搬了出來：只要海峽不太平，油價就別想躺平。美國伊朗相互空襲進入第十天，霍爾木茲海峽的油輪通行量肉眼可見地往下掉，直接推著WTI原油期貨收漲1.68美元，漲幅超過2%，最高摸到近五周來的位置。汽油期貨也跟著小幅抬頭。
這波漲勢背后，是兩條大動脈同時出狀況。首當其沖的就是霍爾木茲海峽——國際海事組織上周三已經明確警告，當前穿越該海峽太過危險。現實也確實如此：伊朗持續把試圖通過的油輪當成靶子，英國海軍周二還通報伊朗在霍爾木茲海峽附近又擊中了至少兩艘船。結果就是，看得見的過境量大幅下滑，全球原油供應明顯收緊。
另一條是紅海。也門胡塞武裝周一放出話來，要對沙特阿拉伯實施海上封鎖，作為對沙特圍堵也門首都的報復。這意味著所有進出沙特港口的船只都可能成為攻擊目標。警告一出，多艘油輪周二掉頭就走，拒絕再走紅海這條線，直接給油價上方又添了一把火。特朗普隨后撂了一句狠話：如果紅海真被封鎖，美國“會出手解決”。
戰事本身也在擴大。雙方周二繼續互扔導彈，美國轟炸伊朗境內的軍事指揮中心、發射陣地和防空系統，伊朗則襲擊美軍在科威特和約旦的駐地。《紐約時報》周一還爆料，美國正往中東加派包括F-35和F-16在內的戰斗機群，這是個很可能會在接下來幾天擴大軍事行動的明確信號。不過特朗普周二刻意淡化了立刻開啟和談的可能性，說在美國看來，伊朗準備好嚴肅的和平談判之前，“根本沒有任何見面的興趣”。
另一頭，俄羅斯的供應底子也在漏風。烏克蘭的無人機持續襲擊俄羅斯煉油設施，殺傷力已經體現在產量數字上。根據歐佩克月報發布的數據，今年6月俄羅斯原油日產量已跌到892.8萬桶，創下兩年半來的最低點。根據EA Analytics的跟蹤，俄羅斯煉廠開工率平均只有3.91（百萬桶/日）的水平，撐不起出口大局。兩條戰線一夾擊，本就繃緊的供應端就更沒多少騰挪空間了。
回到盤面上，眼下油價顯然是把地緣風險吃得很透。但更要命的是，市場此前并沒給“海峽雙通道同時出問題”這種極端場景預留估值。如今胡塞武裝封鎖沙特海域的警告已經掛在空中，而霍爾木茲海峽又實實在在地被掐住了命門，交易員們不得不重新掂量：如果這兩個咽喉都要打上幾天甚至幾周的補丁，全球原油的“可流動庫存”到底還夠不夠用。
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