北京
一個貼著巴菲特選股標簽的ETF，告訴你每月都能收到一筆錢，年化回報目標15%——要知道伯克希爾·哈撒韋半個多世紀來一分錢股息都沒派過。光這一點就夠反常識了。這只打著“15%收益”旗號的VistaShares Target 15 Berkshire Select Income ETF（代碼OMAH），從2025年3月誕生起就靠這個敘事吸金，規模一度逼近7.5億美元。可翻開它的持倉賬本，真相并不像宣傳頁那樣漂亮。
先看它“像不像”巴菲特的組合。截至2026年4月的披露，OMAH前幾大持倉依次是：蘋果（AAPL）占凈資產9.97%、伯克希爾B類股（BRK.B）占8.99%、美國運通（AXP）占8.35%，后面跟著西方石油、可口可樂、雪佛龍、美國銀行、穆迪、卡夫亨氏，都是大家熟悉的伯克希爾重倉股。這個置配輪廓確實有巴菲特那味兒，讓人覺得買這只ETF就等于復制了一版加杠桿的巴菲特持倉。
但關鍵的分紅從哪來就成了問題。OMAH底層這些股票本身產生的現金股息極其微薄——整體大約只有1%到2%。也就是說，你期待的15%年化派息，只有零頭來自真正的企業利潤分配。剩下那13%到14%的“收益”，全靠一整套復雜的衍生品交易把它造出來。
這套戲法的核心是賣出短期看漲期權（call spread / outright short call）。根據N-PORT文件，OMAH手里捏著多達74項衍生品頭寸，大多針對組合里那幾個大市值的名字。賣期權能立即收一筆權利金，算進基金收入；代價也很明確：一旦標的股票突然大漲，你的持倉收益會被提前“截胡”，漲再多也跟你沒太大關系。簡單講，拿走了穩定派息的幻覺，交出了股價暴漲時真正受益的權利。
如果期權收入還不夠填滿15%目標的窟窿，基金就會啟動另一個做法——返還你的本金。招募說明書里白紙黑字寫著：分配金額里可能包含“資本返還”，這不是投資利潤，而是把你自己投入的錢退回來。還補了一句更狠的：當分配總額超過基金總回報時，每一次派發都在消耗基金的凈資產值（NAV）。長期這么玩，NAV會不斷被削薄，以后同樣標榜的15%目標就需要算在一個越來越小的基數上。
拿實際表現對比更直觀。從2025年3月成立到數據截止日，OMAH的總回報（含價格變動和已分配金額）大約是16%，同期伯克希爾B類股跌了4%。在平平無奇的震蕩市里，這種“收益增強”策略還算賺回了面子。可你要想明白，那16%的回報是建立在不斷讓渡上行彈性的前提下，如果后續蘋果或谷歌突然拉一波，OMAH的凈值表現很可能遠遠跑輸它本應復制的巴菲特持倉。
說到底，這只ETF提供的并不是傳統意義上的股息型資產，而是一套按月把波動變現、必要時再搭上本金的現金輸送機制。對于眼饞巴菲特組合但受不了零派息的資金，它確實提供了短期現金流；但想用它長期滾雪球的人，得先掂量清楚，這15%的漂亮數字里，到底有多少是真正賺來的，有多少只是把自己的錢從左口袋掏到右口袋。
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