毛利率翻倍遠(yuǎn)超預(yù)期，AI服務(wù)器巨頭盤后飆漲17%

一份意外的業(yè)績(jī)預(yù)告，讓經(jīng)歷多事之秋的超微電腦在盤后交易時(shí)段徹底點(diǎn)燃了市場(chǎng)的熱情。這家總部位于圣何塞的AI服務(wù)器制造商周二發(fā)布的初步財(cái)報(bào)顯示，其第四財(cái)季的毛利率表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了早前的指引，直接推動(dòng)股價(jià)在盤后交易中一度飆升了17%。

根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，截至6月30日的第四財(cái)季，超微電腦預(yù)計(jì)其GAAP及Non-GAAP毛利率將達(dá)到15%至17%的區(qū)間。這是一個(gè)可以被稱為翻倍式的躍升——就在此前，公司自己給出的預(yù)期還僅僅停留在8.2%至8.4%的狹小空間內(nèi)。這種驚人的邊際利潤(rùn)改善，被公司歸因于客戶組合與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化。在經(jīng)歷了上一季度不及預(yù)期的挫敗后，這一組數(shù)據(jù)無(wú)疑給投資者注入了一劑強(qiáng)心針。

除了利潤(rùn)率大幅修復(fù)之外，積壓訂單的規(guī)模同樣揭示了AI算力需求的異常洶涌。超微電腦此次披露，本季度新增訂單量突破了600億美元大關(guān)，直接推動(dòng)其未完成訂單積壓量在2026財(cái)年收官之際攀升至歷史最高水平。雖然公司也審慎地指出，這些龐大的訂單中有相當(dāng)一部分可能并非不可撤銷的確定性承諾，存在被取消或推遲交付的風(fēng)險(xiǎn)，但在當(dāng)前狂熱的基礎(chǔ)設(shè)施投資周期里，這種預(yù)警并未立刻冷卻市場(chǎng)的樂觀情緒。

營(yíng)收方面，超微電腦預(yù)計(jì)最終數(shù)字將落在110億至125億美元目標(biāo)區(qū)間的偏下位置，這與華爾街分析師此前給出的117.3億美元預(yù)測(cè)中值較為接近。相較于毛利率帶來(lái)的巨大驚喜，收入的預(yù)期內(nèi)表現(xiàn)顯得相對(duì)平穩(wěn)。公司預(yù)計(jì)將于8月11日正式公布完整財(cái)報(bào)，屆時(shí)市場(chǎng)將密切關(guān)注其具體的現(xiàn)金流狀況和盈利能力能否持續(xù)。

這輪利潤(rùn)率強(qiáng)勢(shì)逆轉(zhuǎn)的背景，是公司正處于一段動(dòng)蕩與爭(zhēng)議的調(diào)整期。僅僅在上一財(cái)季，超微電腦還深陷因營(yíng)收不及預(yù)期而引發(fā)的股價(jià)震蕩中。彼時(shí)，首席執(zhí)行官Charles Liang將業(yè)績(jī)疲軟歸咎于一個(gè)特殊的“時(shí)間差”：不少客戶雖然急于部署AI設(shè)備，卻因?yàn)槿狈ψ銐虻碾娏?yīng)和配套網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施而無(wú)法按時(shí)接收云部署所需的服務(wù)器。如今，隨著交付條件的成熟和產(chǎn)品組合的優(yōu)化，那些被擱置的價(jià)值仿佛開始集中釋放。

不過(guò)，在高漲的多頭情緒背后，懸在超微電腦頭上的監(jiān)管陰云并未徹底散去。一份來(lái)自紐約南區(qū)聯(lián)邦法院的起訴書，指控不明身份人士通過(guò)一家未具名的美國(guó)服務(wù)器公司，向中國(guó)非法輸送了價(jià)值數(shù)十億美元的配備英偉達(dá)芯片的設(shè)備，涉嫌違反出口管制。超微電腦隨后坦承，被起訴人員中有三人與公司存在關(guān)聯(lián)，其中就包括了已經(jīng)退出董事會(huì)的聯(lián)合創(chuàng)始人Yih-Shyan "Wally" Liaw。公司對(duì)外表示，預(yù)計(jì)無(wú)需因此重新申報(bào)此前已發(fā)布的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但這番表態(tài)顯然無(wú)法完全平息外界的疑慮。

法律審查的力度在6月份進(jìn)一步升級(jí)。臺(tái)灣檢方以調(diào)查涉嫌將英偉達(dá)AI芯片走私至中國(guó)為由，突擊搜查了超微電腦位于臺(tái)灣的辦公室，調(diào)查范圍橫跨三家公司共計(jì)12處辦公地點(diǎn)。對(duì)此，超微電腦保持低姿態(tài)，稱正在配合相關(guān)部門的調(diào)查。在周二發(fā)布的這份初步業(yè)績(jī)更新中，公司還主動(dòng)披露稱，董事會(huì)正在針對(duì)與上述出口管制指控相關(guān)的部分特定交易展開獨(dú)立審查。這一系列動(dòng)作既像是在清理舊賬，也像是在重塑信心，試圖讓市場(chǎng)相信，那些纏繞的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)正在被有效切割。