SpaceX股價跌破120美元 馬斯克太空夢為何被“拋售”？

【CNMO科技】當地時間7月20日，SpaceX股價跌破120美元，收盤報119.85美元，較前一交易日下跌3.34%。距離這家公司登陸資本市場還不到兩個月，曾經被全球投資者追捧的商業航天神話，正在經歷一場劇烈降溫。

SpaceX

如果把時間拉回上市首日，SpaceX曾創造了資本市場的歷史。

2026年6月12日，SpaceX正式登陸納斯達克，通過發行約5.556億股股票募集資金750億美元，在超額配售后募資規模進一步擴大至857億美元，成為全球規模最大的IPO之一。上市當天，SpaceX發行價為135美元，開盤價直接上漲至174美元，漲幅接近30%。隨后股價一路沖高，6月16日最高達到230美元，公司市值一度站上2萬億美元以上。

那一刻，資本市場似乎相信，馬斯克正在創造一個屬于未來的超級企業。因為SpaceX從來不只是一家火箭公司。

過去十多年里，馬斯克用可回收火箭技術改變了全球航天產業格局，用星鏈重新定義衛星互聯網，又試圖將人工智能、太空計算、深空探索全部納入SpaceX版圖。

然而，上市之后，資本市場開始從“夢想”回歸“財務報表”。股價跌破120美元的背后，并不是投資者突然否定SpaceX的技術能力，而是在重新思考一個問題：一家仍然巨額虧損的企業，是否真的配得上數萬億美元估值？

IPO盛況背后：SpaceX并不是一家已經成熟的超級公司

SpaceX的故事足夠傳奇。

2002年，馬斯克創立SpaceX。當時，這家公司幾乎沒有人看好。火箭制造是一個長期被政府機構和傳統航天巨頭掌控的領域，私人企業進入其中，在很多人看來更像是一場瘋狂冒險。

2008年金融危機期間，SpaceX甚至一度瀕臨破產。馬斯克本人也同時面對特斯拉資金鏈危機。為了維持公司運轉，他不得不尋找外部資金支持。直到“獵鷹1號”第四次發射成功，SpaceX才獲得NASA價值16億美元的商業合同，真正迎來轉機。

SpaceX

此后，SpaceX憑借獵鷹系列火箭和龍飛船逐漸建立行業優勢。2020年，SpaceX載人龍飛船成功將宇航員送往國際空間站，成為商業航天歷史上的重要節點。但成功并不意味著盈利。根據SpaceX招股書披露，這家公司目前主要擁有三大業務：

第一是航天業務，包括火箭發射、載人航天以及未來的星艦計劃；

第二是星鏈衛星互聯網業務；

第三則是人工智能業務。

其中，星鏈已經成為SpaceX最核心的現金來源。截至2026年3月底，星鏈已經部署約9600顆衛星，為全球164個國家和地區超過1000萬用戶提供網絡服務。2025年，星鏈業務貢獻營收約113.9億美元，同比增長接近50%，并實現44億美元運營利潤，是SpaceX目前唯一真正盈利的業務。

相比之下，航天業務雖然保持全球領先，但仍未實現盈利。2025年，SpaceX完成165次軌道發射，占全球質量入軌份額超過80%，但航天業務依然錄得虧損。

更大的壓力來自人工智能。2025年，SpaceX與馬斯克旗下AI公司xAI完成整合，試圖將太空基礎設施與人工智能結合。按照馬斯克的設想，未來太空將成為AI算力的重要基地。但現實是，AI業務目前仍處于巨額投入階段。

數據顯示，2025年SpaceX人工智能業務經營虧損達到63.55億美元，今年第一季度繼續虧損24.69億美元。與此同時，SpaceX全年資本支出超過200億美元，其中大量資金投入AI基礎設施建設。這意味著，星鏈賺來的利潤，正在被投入到下一個更大的賭局。

資本市場的問題也隨之出現：如果未來AI商業化速度不及預期，SpaceX還能否支撐如此高的估值？

火星、月球、太空數據中心：馬斯克描繪的未來太過宏大

SpaceX能夠獲得如此高估值，很大一部分上來自馬斯克對于未來的巨大想象。

在傳統企業估值體系中，公司價值來自當前收入和未來現金流。但SpaceX獲得資本追捧，很大程度上來自“未來故事”。而馬斯克最擅長講述未來。

從創立SpaceX開始，他最大的目標就是推動人類成為多星球文明。“我們必須做這件事，否則人類將永遠被困在地球上。”這是馬斯克多年來推動太空探索的核心理念。

埃隆·馬斯克

為了實現這一目標，SpaceX研發了星艦。相比獵鷹系列火箭，星艦被認為是人類歷史上最具野心的航天器。它不僅希望實現完全重復使用，更被寄予執行月球任務、火星任務甚至建立星際運輸體系的希望。

按照馬斯克最新規劃，SpaceX未來幾年將推動多個宏偉計劃。其中之一，是建設太空AI數據中心。

馬斯克認為，隨著人工智能快速發展，地球上的土地、電力和水資源將成為限制AI發展的瓶頸，而太空擁有無限空間和太陽能資源。因此，未來AI計算可能從地面轉向太空。按照他的設想，SpaceX將在未來幾年部署AI衛星，讓太空成為新的計算基礎設施。

此外，月球基地和火星殖民也是SpaceX長期目標。馬斯克曾提出，未來十年內，月球可能形成永久性人類基地，而火星則希望建立規模化人類聚居地。甚至在SpaceX的股權激勵方案中，馬斯克未來獎勵目標之一，就是推動火星建立永久性人類聚居地。

這些目標足夠震撼。但問題在于：資本市場愿意為未來買單，卻不會無限期等待。火星殖民需要幾十年周期，月球基地仍面臨巨大技術和成本挑戰，太空數據中心也尚未證明商業模式。對于投資者而言，SpaceX最大的風險不是沒有夢想，而是夢想兌現需要多久。

當上市初期的情緒消退后，市場開始重新計算，這些未來價值，究竟應該提前多少年計入今天的股價？

中國航天崛起，SpaceX的絕對優勢正在被挑戰

過去幾年，SpaceX幾乎等同于商業航天。憑借可重復使用火箭技術和星鏈規模，SpaceX建立起巨大的競爭壁壘。甚至有人認為，商業航天最終估值上限，就是SpaceX。

但這種局面正在發生變化。中國商業航天產業正在快速追趕。

長征十號乙運載火箭

2026年7月10日12時15分，長征十號乙運載火箭在海南商業航天發射場發射升空，成功將衛星送入預定軌道后，其一級火箭（一子級）垂直返回，在海上回收平臺“領航者”號上通過“井”字形柔性網系捕獲方式完成回收，標志著中國在重復使用火箭技術領域取得歷史性突破，成為全球第二個掌握大推力火箭可回收技術的國家。

近年來，中國商業火箭企業、衛星企業不斷涌現，包括藍箭航天、中科宇航、星河動力、星際榮耀等企業，正在覆蓋火箭制造、衛星互聯網、空間應用等多個環節。

資本市場也開始關注這一領域。隨著科創板支持商業航天企業上市，多家企業已經啟動IPO進程。這意味著，中國商業航天正在進入資本化加速階段。

當然，中國企業距離SpaceX仍存在明顯差距。SpaceX最大的優勢，不只是火箭技術，而是完整商業閉環。它擁有火箭制造能力、發射能力、衛星互聯網業務以及大量商業用戶。尤其是星鏈業務，為SpaceX提供了持續現金流，這是很多商業航天企業目前缺少的。

對于中國商業航天企業而言，真正挑戰并不是完成一次成功發射，而是建立可持續商業模式。因為SpaceX證明了一件事：商業航天不是簡單制造火箭，而是需要找到能夠持續產生收入的應用場景。

未來，中國商業航天如果想真正挑戰SpaceX，需要在衛星互聯網、低成本發射、空間應用等領域形成自己的生態。

SpaceX股價跌破120美元，并不意味著馬斯克的太空夢想失敗。相反，從技術角度看，SpaceX依然是全球商業航天領域最具實力的企業之一。

但資本市場正在告訴馬斯克：偉大的夢想可以創造估值，但最終支撐估值的，仍然是商業現實。星殖民、月球基地、太空AI數據中心，這些目標足夠令人興奮。然而，從實驗室走向商業化，從愿景走向利潤，中間仍然存在漫長距離。

SpaceX下一階段真正需要證明的，不是它能描繪多么遙遠的未來，而是這些未來能否一步步轉化為今天的收入和利潤。