北京
美股市場里，吉姆·克萊默有一條最耐久的投資規則，短到只有一句話：有些股票是用來持有的，有些股票是用來交易的。多年以來，他把蘋果放在“持有”那一欄，態度明確——買入并永遠持有，因為故事總是講得通，這只股票也一直在漲。2026年，他把同樣的待遇給了英偉達。
本周這兩家公司又有了新的話題鉤子：蘋果市值一度超過英偉達，重新奪回全球最有價值公司的位置，隨后兩家巨頭又回到市值榜頂端你追我趕的常態中。
這套“持有它，不要交易它”的框架，是為三類特征的復利機器量身定制的：主導性平臺、龐大的資本回報規模，以及連續不斷的盈利超預期。兩只股票在每一個維度上都符合條件。
先看英偉達。這家公司在2027財年第一季度拿出的數字就是這樣：營收816.15億美元，同比增長85.23%；非GAAP每股收益1.87美元，而市場共識預期是1.7738美元。數據中心收入達到752.46億美元，其中網絡業務同比增長199%。非GAAP毛利率維持在75.0%。至此，英偉達已經連續四個季度在每股收益上超預期。
管理層的行為也像是一家相信“永遠不要交易”邏輯的公司。英偉達授權了額外800億美元的股票回購，并將股息從每股0.01美元上調至0.25美元。與供應相關的總承諾額現已達到1190億美元，這直接傳遞出一個信號：未來多年的需求可見性很強。黃仁勛對此的表述很直接：“AI工廠的建設，這個人類歷史上最大規模的基礎設施擴張，正在以非凡的速度加速?！?/p>
這只股票最近倒是安靜了些。過去一周股價下跌2.13%，年初至今上漲11.28%，五年總回報達到961.54%。Polymarket的交易員們給出的判斷也偏向審慎樂觀：英偉達月內收于200美元以上的概率為0.83，7月高點達到216美元的概率為0.735。這是一種得到測量的樂觀，談不上亢奮。
克萊默的邏輯其實是這樣的：當你在一家擁有主導性平臺的復利機器身上，為了躲開4%的回調而頻繁進出時，你通常也會因此錯失接下來那40%的漲幅。
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