北京
美股半導(dǎo)體板塊近期經(jīng)歷了慘烈殺跌，但有一支股票吸引了價值型投資者的注意——Marvell Technology（NASDAQ: MRVL）。該股從高點已累計重挫超過40%，而這一跌幅恰好是費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)同期跌幅的兩倍，后者剛觸及熊市邊緣。
對于那些認(rèn)為人工智能遠(yuǎn)未到泡沫破裂時刻、反而是布局窗口的人來說，這種超過板塊平均跌幅兩成的"錯殺"幅度，可能意味著一個值得盯緊的折扣價。畢竟，在行業(yè)集體飛升、一年內(nèi)翻倍之后，一次猛烈的熊市回調(diào)，反而是你愿意看到的那種"修正"。
UBS分析師最新給出了340美元的目標(biāo)價，按當(dāng)前價位計算，隱含的上漲空間高達(dá)64%。支撐這一看法的關(guān)鍵變量，是Marvell在CXL互聯(lián)業(yè)務(wù)上的布局——這項技術(shù)面向的是100億美元的總可尋址市場。不過，有一點需要留意：一位曾在2010年看中英偉達(dá)的分析師，最近列出的10大AI股票名單中，并不包括Marvell。
拋開單一個股的評級分歧不談，一個更大的產(chǎn)業(yè)邏輯正在強(qiáng)化Marvell這類公司的長期敘事：科技巨頭們已經(jīng)受夠了英偉達(dá)高昂的GPU利潤率，正在將定制芯片作為戰(zhàn)略必選項來推進(jìn)。這種"去英偉達(dá)化"的動作，看不到減速的跡象。
大型AI云計算廠商，乃至更廣泛的技術(shù)公司，開始把芯片架構(gòu)的主導(dǎo)權(quán)奪回自己手中。考慮到英偉達(dá)近年來攫取的驚人毛利率，這種動力只會越來越強(qiáng)。如果英偉達(dá)CEO黃仁勛關(guān)于"半導(dǎo)體將成為全球最大產(chǎn)業(yè)"的判斷成立，那么定制芯片無疑會是AI競賽中科技巨頭們投入優(yōu)先級最高的領(lǐng)域。
在這個邏輯之下，Marvell恰好站在了定制芯片浪潮與CXL互聯(lián)技術(shù)這兩條增長曲線的交匯點上。市場在恐慌中把股價砸掉四成，但對于盯著未來兩三年資本開支方向的人來說，這可能不是離場的理由。
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