主動(dòng)權(quán)益“最賺錢”季度誕生，盈利破萬億為何越賺越贖

二季度A股的結(jié)構(gòu)性行情，讓公募基金狠狠“回了一口血”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)單季度盈利1.94萬億元，不僅填平一季度逾2000億的虧損，更讓這個(gè)季度成為近年來公募基金“最賺錢”的季度之一。其中，主動(dòng)權(quán)益基金以超過萬億元的盈利表現(xiàn)成為主力軍，創(chuàng)下單季度歷史最好水平。

但令人意外的是，基民并沒有因?yàn)橘嶅X而興奮加倉，反而加快了贖回的腳步。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)權(quán)益基金二季度被凈贖回近2481億份，環(huán)比暴增三倍；且這已是主動(dòng)權(quán)益基金連續(xù)第14個(gè)季度保持凈贖回狀態(tài)。

在業(yè)內(nèi)受訪人士看來，從“回本即贖回”的防御心態(tài)，到資金向績優(yōu)頭部產(chǎn)品集中的“優(yōu)勝劣汰”，基民行為呈現(xiàn)出一定的理性回歸。同時(shí)也說明，業(yè)績修復(fù)與投資者信任重建之間仍存在時(shí)滯，需要更持續(xù)的超額收益和陪伴服務(wù)來鞏固長期持有信心。

公募單季盈利逼近歷史峰值

隨著公募二季度報(bào)告全部披露完畢，行業(yè)迎來業(yè)績拐點(diǎn)，交出一份亮眼的中期答卷。回顧來看，AI產(chǎn)業(yè)迭代催生的結(jié)構(gòu)性牛市，成為當(dāng)季A股市場的核心主線，也徹底盤活公募權(quán)益資產(chǎn)盈利能力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，萬得偏股混合型基金指數(shù)單季度漲幅達(dá)19.26%，逼近20%關(guān)口；全市場超過200只基金產(chǎn)品（僅計(jì)算初始基金，下同），同樣實(shí)現(xiàn)單季度業(yè)績翻倍的亮眼戰(zhàn)績。

賺錢效應(yīng)的持續(xù)加深，直觀落地于公募基金的盈利數(shù)據(jù)中。第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度公募基金管理人旗下產(chǎn)品利潤合計(jì)為1.94萬億元，一舉扭轉(zhuǎn)了一季度虧超2000億元的局面，也結(jié)束了此前兩個(gè)季度連續(xù)虧損的態(tài)勢。

這近2萬億的利潤規(guī)模，還刷新了公募單季度歷史次高紀(jì)錄，僅低于去年三季度2.08萬億元的表現(xiàn)。從增長維度看，這一業(yè)績表現(xiàn)也堪稱亮眼，較去年同期的3857億元增長超過4倍。

疊加一季度業(yè)績對沖后，公募基金上半年共盈利1.74萬億元。權(quán)益類基金是這場盈利盛宴的絕對主角，混合型和股票型基金二季度憑借強(qiáng)勁收益，徹底覆蓋一季度虧損，上半年整體盈利超過1.51萬億元，占全行業(yè)盈利的87%。

若從普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金等細(xì)分維度來看，主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品也大幅扭轉(zhuǎn)此前頹勢，二季度以超過萬億元（1.08萬億元）的盈利成績“交卷”，創(chuàng)下單季度歷史最好水平。

從其他類型產(chǎn)品來看，固收類產(chǎn)品則延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，債券型產(chǎn)品和貨幣市場型基金上半年的基金利潤分別為2079.37億元、890億元。而此前持續(xù)承壓的QDII基金也迎來顯著修復(fù)，一季度近千億元的虧損大幅收窄，二季度單季盈利超800億元，將上半年整體虧損壓縮至不足176億元。

行情紅利之下，誰是上半年最賺錢的基金？

Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年基金利潤超過100億元的產(chǎn)品有19只，ETF產(chǎn)品占據(jù)12席，成為百億盈利主力。具體來看，華夏上證科創(chuàng)板50ETF以355.66億元的上半年盈利規(guī)模領(lǐng)跑全市場。嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF緊隨其后，上半年盈利接近345億元。

主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品同樣表現(xiàn)亮眼，7只入圍百億盈利榜單。其中永贏先鋒半導(dǎo)體智選A、東方人工智能主題A上半年盈利均超160億元；銀華集成電路A、永贏科技智選A、華商均衡成長A等多只產(chǎn)品同步躋身百億盈利行列。

從基金公司維度看，二季度的行情反轉(zhuǎn)助力大批機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)年度業(yè)績扭虧為盈。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，全市場共有76家基金公司依托二季度的強(qiáng)勢表現(xiàn)，扭轉(zhuǎn)一季度虧損局面，實(shí)現(xiàn)上半年整體盈利。

以易方達(dá)基金為例，該公司憑借二季度2606億元的高額盈利，對沖一季度379億元的虧損后，上半年總盈利達(dá)2227億元，成為今年上半年全市場賺錢最多的基金管理人。華夏基金以1566.37億元排名第二，嘉實(shí)基金則以962.77億元次之；南方基金、廣發(fā)基金則站穩(wěn)800億元盈利梯隊(duì)。

整體而言，全市場納入統(tǒng)計(jì)的164家基金管理人中，有160家在上半年實(shí)現(xiàn)盈利，盈利覆蓋率極高；其中達(dá)到百億級別的有35家。

“賺凈值、不賺份額”困境延續(xù)

然而，盈利的大幅回暖并未拴住基民的心。盡管主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品在二季度盈利大幅回暖，但市場贖回力度卻在大幅加碼，市場“賺凈值、不賺份額”的分化特征仍然存在。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)權(quán)益基金二季度被凈贖回近2481億份，較上一季度環(huán)比增加近三倍，創(chuàng)下近五年單季度贖回新高；疊加一季度數(shù)據(jù)，上半年合計(jì)凈贖回近3106億份。

更值得關(guān)注的是，這已是主動(dòng)權(quán)益基金連續(xù)第14個(gè)季度保持凈贖回，自2023年至今的凈流出趨勢仍在延續(xù)，資金長期流出的行業(yè)痛點(diǎn)仍未緩解。

“一方面是解套盤正獲利贖回，另一方面也有被動(dòng)投資理念普及等形成資金分流等原因。”一位機(jī)構(gòu)權(quán)益投研人士認(rèn)為，投資者的信心仍需要通過持續(xù)改善的業(yè)績與良好的持有體驗(yàn)來修復(fù)。

一位大型基金公司人士也對第一財(cái)經(jīng)表示，核心在于投資者在凈值修復(fù)后集中觸發(fā)“止盈”行為。他觀察發(fā)現(xiàn)，過去數(shù)年深陷虧損的基民，一旦回本或接近回本，往往優(yōu)先選擇“落袋為安”，而非繼續(xù)博弈后續(xù)行情。

“部分資金趁反彈調(diào)倉至低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品，這種‘越漲越贖’的現(xiàn)象恰恰體現(xiàn)了‘理性投資’的一面，即投資者不再單純追逐短期漲幅，而是根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和賬戶盈虧狀態(tài)主動(dòng)管理預(yù)期，而非盲目追漲殺跌。”他分析稱。

滬上一位渠道人士從另一個(gè)角度補(bǔ)充。他告訴第一財(cái)經(jīng)，在市場行情較好的時(shí)候，投資者不僅會(huì)在各類產(chǎn)品之間進(jìn)行選擇，更會(huì)在同類基金內(nèi)部進(jìn)行“優(yōu)勝劣汰”，例如有些投資者會(huì)偏好超額收益能力較強(qiáng)的高銳度產(chǎn)品。

“‘賺指數(shù)不賺錢’甚至‘別人賺錢自己不賺’的落差，對一些投資者的持有信心造成直接沖擊。”他分析道，不少持有業(yè)績平淡產(chǎn)品的投資者會(huì)因此產(chǎn)生落差，進(jìn)而主動(dòng)調(diào)倉換基，去選擇業(yè)績更為突出的主動(dòng)基金，或更為貼合市場主線的被動(dòng)產(chǎn)品。

市場數(shù)據(jù)也在一定程度上印證了這一情況。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度獲得正收益的主動(dòng)權(quán)益類基金有3409只（僅計(jì)算初始基金，申贖份額為合并數(shù)據(jù)，下同），其中有超過七成產(chǎn)品遭遇凈贖回，其中不乏績優(yōu)產(chǎn)品。例如永贏先鋒半導(dǎo)體智選A在二季度回報(bào)為107.8%，但當(dāng)季凈贖回份額卻達(dá)到13.34億份。

不過，也有不少產(chǎn)品展現(xiàn)出明顯的吸金效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績與規(guī)模的雙重增長。例如平安科技精選A的當(dāng)期回報(bào)為101.32%，同期合計(jì)獲得了60.22億份的凈申購，推升其規(guī)模從5.31億元暴增至161.41億元，實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

東方阿爾法科技智選A、方正富邦核心優(yōu)勢A、大成科技創(chuàng)新A等多只二季度翻倍基，實(shí)現(xiàn)數(shù)十億份的加購，導(dǎo)致規(guī)模從幾十億元暴增至上百億元。目前，百億主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到72只，較上一季度的32只增加了125%，頭部優(yōu)質(zhì)基金規(guī)模擴(kuò)容態(tài)勢顯著。