廣東
7月22日，海爾智家低開震蕩，截至收盤股價報 21.92 元，總市值 2056 億元，市盈率不到 11 倍。
7月20日晚間，海爾智家發布回購進展公告。公告發布后的交易日，公司股價沖高后回落，報收 21.85 元，漲幅1.82%，股價回到正常4月初峰值。
回購公告顯示，截至7月17日，公司本輪累計回購A股股份已達 8706.22 萬股，占總股本的0.928%，成交最高價 22.40 元/股，最低價 19.60 元/股，累計斥資 18.18 億元。這份始于3月2日的回購計劃，擬以不超過 35 元/股的價格，動用 30 億至 60 億元自有資金回購股份，用于員工持股計劃或股權激勵。
按照回購下限計算，四個月時間過去，公司已經完成了超過六成的回購額度。值得注意的是，僅在7月1日至17日的半個月時間里，公司就新增回購 1601.89 萬股，支付金額 3.30 億元。
市場顯然沒為這筆錢買賬。
4月起，海爾智家的股價一直維持在 20-22 元之間浮動。而回購計劃的最高價35元，幾乎是當時股價的六成溢價。但6月底，股價一度跌破 20 元的關鍵位置。7月起，公司更是加大了回購力度，7月中旬的回購價格最低下探到 19.74 元/股，幾乎買在了階段最低點。
細看7月的家電板塊，龍頭們“漲”聲一片。
美的最高股價 85.74 元，累計漲幅近13%；格力電器穩步摸上 40 元，累計漲幅超9%。而7月9、10日，海爾智家再次跌破 20 元以下。別人漲它跌，別人反彈它磨底。
股價走成這樣，業績自然是繞不開的坎。
4月底的一季報，揭開了很多人不愿直面的真相：營收 736.87 億，同比掉了6.86%；歸母凈利潤 46.52 億，同比跌了15.22%。這是海爾近些年來頭一次一季度營收負增長，利潤跌得比營收還快兩倍，說明賺錢能力的滑坡比規模收縮更猛。
更微妙的是利潤里的 "水分"，賣印度子公司股權的一次性收益就有 48 億，這筆非經常性損益，幾乎撐起了整個季度的利潤表。而北美市場的關稅和極端天氣是明面上的理由，國內市場跌超 10% 才是更隱秘的痛。地產鏈遲遲不復蘇，以舊換新喊了半天，終端需求始終溫吞水。
除了業績本身的壓力，市場風格和公司業務結構也是不可忽視的因素。今年以來 A 股市場風格切換頻繁，科技板塊行情火熱時，資金從傳統消費股中大幅流出，白電板塊整體承壓。
而當科技股回調、資金回流高股息資產時，海爾智家的股價彈性又明顯弱于美的、格力。有市場分析指出，與美的的多元化科技布局、格力的極致高分紅策略不同，海爾智家業務相對集中于傳統白電領域。
這陣子 AI 炒得火熱，海爾也宣布要建國家 AI 中試基地，又搞了三大平臺的組織變革，可市場反應平平 —— 故事講得再好聽，兌不成業績都是空的。
對于海爾智家而言，如何在行業周期底部證明自己的增長能力，如何讓投資者看到白電業務之外的新想象空間，或許才是止住股價跌勢的關鍵。
來源：星河商業觀察
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