楊德龍：多重政策利好推動(dòng)科技股大反彈 大幅提升市場信心

楊德龍系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事

2026.07.21 周二

今天大盤出現(xiàn)了探底回升，早盤市場連續(xù)大跌，到午盤時(shí)隨著抄底資金入場，滬深兩市出現(xiàn)大幅反彈，特別是前期跌幅較大的科技板塊出現(xiàn)了絕地反擊。

這一方面是受到政策利好的帶動(dòng)，證監(jiān)會(huì)召開機(jī)構(gòu)座談會(huì)，釋放出穩(wěn)定市場的決心。證監(jiān)會(huì)表示全力維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，證監(jiān)會(huì)主席吳清強(qiáng)調(diào)，廣大投資者是市場之本，是資本市場最重要的參與群體。證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持一體推進(jìn)資本市場防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，全力維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，著力提高上市公司透明度和真實(shí)性，更好回報(bào)投資者，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)規(guī)范經(jīng)營并提升投資者服務(wù)水平，不斷健全投資者保護(hù)長效機(jī)制，堅(jiān)決維護(hù)公開、公平、公正的市場秩序，讓投資者更好分享經(jīng)濟(jì)和資本市場高質(zhì)量發(fā)展成果。同時(shí)，通過加強(qiáng)一二級市場逆周期調(diào)節(jié)，多措并舉引導(dǎo)中長期資金入市，規(guī)范發(fā)展量化交易和AI應(yīng)用，進(jìn)一步推動(dòng)上市公司加大分紅力度，提高證券違法犯罪成本，全力推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

另一方面，大機(jī)構(gòu)紛紛入場，提振市場信心，五大保險(xiǎn)巨頭集體發(fā)聲，堅(jiān)定支持資本市場發(fā)展，積極回報(bào)投資者。截至2025年末，這五大保險(xiǎn)巨頭合計(jì)投資資產(chǎn)超20萬億元，在加大中長期資金入市力度的政策指導(dǎo)下，保險(xiǎn)巨頭二級市場權(quán)益投資比例均顯著提升。股票在投資資產(chǎn)中的占比從7.8%提升到12.2%，提高了4.4個(gè)百分點(diǎn)。除了直接投資股票外，上市險(xiǎn)企還通過權(quán)益市場、權(quán)益基金投資二級市場，這體現(xiàn)出五大保險(xiǎn)公司對于中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面保持比較大的信心，堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景。險(xiǎn)資堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資、穩(wěn)健投資、責(zé)任投資的投資理念，看好中國權(quán)益市場長期配置價(jià)值。

從市場層面來看，經(jīng)過一個(gè)多月的調(diào)整之后，很多科技股累計(jì)跌幅接近50%，基本消化了前期比較多的獲利盤，一些追高買入的投資者則遭遇到高位被套的風(fēng)險(xiǎn)。從調(diào)整的時(shí)間和調(diào)整的幅度來看，也標(biāo)志著這輪調(diào)整接近尾聲，今天的大反彈無疑極大提升了投資者的信心，雖然并不一定代表市場就此出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，但至少市場的信心得到有效提振，這對于后市開展新一輪行情打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

這輪科技行情具有堅(jiān)定的基本面支撐，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的第二條曲線。從去年年初我梳理出六大賽道，基本得到了市場的驗(yàn)證，這六大賽道輪番表現(xiàn)，帶來了很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。特別是前兩條賽道芯片半導(dǎo)體、算力算法，成為過去一年多時(shí)間漲幅最犀利的板塊。

當(dāng)然沒有只漲不跌的板塊，大幅上漲之后累積了獲利盤，所以從5月底開始，我就建議大家要及時(shí)獲利了結(jié)，通過三步走來應(yīng)對這波調(diào)整，很多投資者也因此避免了很大的損失。第一步就是堅(jiān)決去杠桿，因?yàn)橐坏┘恿烁軛U，時(shí)間就不是你的朋友，而是敵人了。在兩融余額突破3萬億大關(guān)的時(shí)候，我建議投資者要堅(jiān)決去杠桿。第二步就是降倉位，降到5成左右，進(jìn)可攻退可守。第三步就是分散配置，不能完全配置在科技板塊上，可以一手科技一手紅利股，這樣既有科技股作為進(jìn)攻的板塊，又有紅利股作為調(diào)整的板塊。通過這三步走的策略，很多投資者大大減少了在這輪調(diào)整中的損失，又可以在市場調(diào)整充分之后，逢低布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)科技龍頭股。

這輪科技行情大概率并沒有結(jié)束。在近期的市場觀點(diǎn)中，我多次提到這輪調(diào)整是長期上漲趨勢中的正常調(diào)整，而不是牛市的結(jié)束。因?yàn)槎唐谡{(diào)整就認(rèn)為這輪是熊市的觀點(diǎn)，是不值得一駁的，因?yàn)橹С诌@輪行情的中長期邏輯并沒有發(fā)生根本性改變。一是政策對于股市的支持力度持續(xù)加大；二是居民儲(chǔ)蓄在低利率環(huán)境之下向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢也沒有改變，而居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移無疑是給這輪行情帶來了源源不斷的增量資金。所以對于后市，大家要保持信心和耐心，通過配置科技龍頭股以及一些優(yōu)秀的白馬股來抓住這輪行情的中長期機(jī)會(huì)，而不要過多關(guān)注短期市場的波動(dòng)。

市場在發(fā)展過程中可能會(huì)有很多次波動(dòng)，甚至有可能會(huì)出現(xiàn)比較大的調(diào)整，近期的這一輪調(diào)整就是一次幅度比較大的中期調(diào)整。投資者可以通過去杠桿、控制倉位和均衡配置來進(jìn)行應(yīng)對，但調(diào)整完之后，市場仍然有比較多的投資機(jī)會(huì)。下半年市場有望從上半年的科技板塊一枝獨(dú)秀，走向多板塊聯(lián)動(dòng)，更多的板塊會(huì)有機(jī)會(huì)，也就是說行情會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散，這也會(huì)讓市場的賺錢效應(yīng)出現(xiàn)擴(kuò)散，從而讓更多的投資人分享到這種牛市的成果，而不是少數(shù)抱團(tuán)科技股的投資者，這其實(shí)是有利于行情分化的。

我一直倡導(dǎo)巴菲特的價(jià)值投資理念，建議結(jié)合A股市場的實(shí)際做中國特色價(jià)值投資，通過根據(jù)對市場的分析做倉位管理，再配置正確的方向來抓住中長期的機(jī)會(huì)。同時(shí)要解讀政策，對于政策支持的行業(yè)要重點(diǎn)配置，而對于政策限制的行業(yè)則要遠(yuǎn)離。中國特色價(jià)值投資的理論是適合A股市場的理論，建議投資者可以積極進(jìn)行學(xué)習(xí)和實(shí)踐，從而在長期投資中立于不敗之地。另外，投資的心態(tài)也非常重要，保持一個(gè)良好的心態(tài)，不以漲喜，不以跌悲，客觀理性對待市場正常波動(dòng)，也是投資者的必修課。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）