銀行理財換錨：拼數字不如拼實力

中國建設銀行工作人員為老年客戶宣講適老金融產品。（視覺中國）

來自北京的投資者李明發現，自己購買的理財產品業績比較基準已不再是固定數值了，一時有些困惑。實際上這是理財公司業績比較基準發生了改變。

今年上半年，興銀理財、交銀理財等10多家理財公司發布調整部分理財產品業績比較基準公告，將單一數值型、區間型業績比較基準調整為掛鉤指數型與市場利率型業績比較基準。比如，某理財產品業績比較基準由固定數值的“1.80%”調整為“CBA00113.CS—中債—新綜合全價（1年以下）指數收益率”。理財產品為何密集更換業績比較基準？將對銀行理財市場產生什么影響？記者就相關問題采訪了業內人士。

保持穩定性

此前，部分銀行理財產品的業績比較基準存在隨意調整的情況。針對這一問題，將于今年9月1日起施行的《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》明確，資產管理產品披露業績比較基準的，產品管理人應當保持產品業績比較基準的連貫性，原則上不得調整業績比較基準。在此背景下，市場利率加點型或指數掛鉤型展示方式既符合監管導向，也更有利于產品回歸“代客理財”的初衷。

蘇商銀行特約研究員薛洪言認為，市場利率加點型以央行基準利率或市場化利率為基礎加減點，如“7天通知存款利率”，其特點是能動態反映利率環境變化，穩定性強，透明度較高。指數掛鉤型則錨定特定市場指數，如“中債—新綜合全價（1年以下）指數收益率”。這兩種類型的核心特點是動態性、合規性與透明度，且投資者可通過公開數據實時追蹤基準表現，減少信息不對稱。

招聯首席經濟學家董希淼表示，銀行理財換錨背后主要受市場和監管雙重因素影響。從監管層面看，《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》明確要求業績比較基準需保持連貫性、原則上不得隨意調整。由于監管關注“達標率”指標，即實際收益跑贏基準的比例，因此機構有壓低基準以提升“達標”概率的傾向。這造成了部分傳統數值型與區間型基準常因收益情況變化而調整——收益縮水就下調，市場回暖就上調，這難以滿足新規的合規要求。從市場環境看，在低利率環境下債券收益率中樞持續下行，底層資產收益下滑使原有高數值基準難以為繼，調整基準有助于使業績比較基準更貼合實際回報。從行業邏輯看，此舉有助于推動行業競爭從“拼數字吸引力”轉向“拼投資管理硬實力”，切實推動理財子公司聚焦資產配置能力提升，加速行業回歸代客理財本源。

適應新變化

《中國銀行業理財市場季度報告（2026年一季度）》顯示，一季度，理財產品累計為投資者創造收益1619億元，全市場持有理財產品的投資者數量達1.48億個，同比增長17.46%。今年4月、5月，我國銀行理財市場持續回升向好。普益標準顯示，截至今年6月末，全市場銀行理財存續產品總數超5萬款。理財投資者隊伍持續壯大，在低利率環境下，銀行理財憑借穩健特性，逐漸贏得投資者青睞。

業內人士表示，當前存續的理財產品中，多數的業績比較基準采用固定數值。光大證券金融行業首席分析師王一峰認為，固定數值型業績基準一定程度上是理財凈值化轉型過程中，為使過渡更為平穩的階段性選擇，長期使用容易讓投資者對收益率產生近似“剛兌”的認知。在監管推動理財全面凈值化運作的政策導向下，理財產品將加快“換錨”節奏。

不過，由于銀行理財投資者已習慣看“數字”選產品，因此也存在“換錨”初期部分投資者因難以判斷產品預期收益，將資金轉至其他標注年化固定數值固收類理財產品的情況。對此，國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，這是理財市場向凈值化管理過渡的陣痛，反映出行業路徑依賴和投資者教育與產品創新的落差。

董希淼認為，對普通投資者而言，應主動轉變觀念，適應“換錨”后的變化。業績比較基準不等于最終實際收益，它只是一個用來衡量產品管理水平的“參照物”。普通投資者看不懂復雜的指數名稱沒關系，可以用更實用的指標來衡量產品的優劣。例如，可以優先關注業績比較基準達標率，即產品過去一段時間實際收益達到或超過基準的頻率。同時，多考察產品的歷史凈值回撤，選擇那些凈值曲線更平滑、波動更小的產品。

理財機構也應探索新的產品業績展示方式，幫助投資者理解換錨后的產品表現情況。據了解，已有理財機構將理財產品收益展示分層化，展示包括近1個月、3個月、6個月、12個月的年化收益率以及最大回撤。

著重防風險

在理財凈值化轉型邁向縱深、多資產多策略應用更為普遍的背景下，理財產品“換錨”的趨勢不會改變。董希淼表示，這次換錨并非短期現象，而是在監管明確指引和市場環境變化下的根本性、長期性轉變。未來，新發行的理財產品，尤其是固收類和混合類產品，將越來越多地采用與市場指數或政策利率掛鉤的基準形式。那種讓投資者一看就以為能拿到固定收益的單一數值型基準，會逐步退出歷史舞臺。

隨著理財公司持續拓寬代銷渠道，下沉深耕縣域市場，中小銀行做好代銷理財更應強化透明、真實的業績比較基準展示，讓投資者明晰收益與風險，防范不當展示，更好保護投資者權益。浙江農商聯合銀行轄內嘉善農商銀行相關負責人表示，銀行代銷理財要向投資者做好風險提示，通過組建專業的財富團隊，把控理財投資風險，精準匹配不同風險偏好的投資需求。

完成“換錨”只是第一步，讓投資者放心認購是關鍵。業內人士表示，投資者應理性看待收益，避免被標注有高收益的產品誘惑，警惕“收益打榜”等違規營銷陷阱。在購買理財產品前，投資者要深入了解產品的資金主要投向了哪里，是債券、存款還是權益市場，這比單純糾結于業績比較基準數字更有必要?？赏ㄟ^相關知識的學習以及與理財經理充分溝通，提升自己的判斷能力和投資能力。（經濟日報記者 王寶會）